市場洞察 
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經濟衰退警告
穆迪警告稱，如果市場情緒無法迅速恢復，經濟衰退可能即將來臨，預計經濟衰退的可能性為 60%。貿易政策的急劇變化擾亂了企業預期，導致企業信心急劇下滑。尤其是美國突然加徵新的關稅，以及中國迅速採取反制措施，導致全球市場動盪，引發一波不確定性。穆迪表示，其長期調查顯示，全球企業的悲觀情緒通常只出現在經濟史上的極端事件。當我們注意到，先前類似的信心轉變與2008年的金融危機、新冠疫情的爆發或美國地區性銀行業恐慌同時發生時，目前的數據就具有了顯著的影響力。未來經濟衰退的機率為 60%，這並不是一個隨意的數字；該機率略高於其他收縮時刻之前預測的機率，這提供了一個明確的信號，而不是試探性的信號。市場情緒的減弱，以及供應鏈、信貸可用性和投資意願的惡化，使得這種前景不再只是假設，而更具可操作性。如果有基本面因素的支持，負面情緒本身可以被忽略——但這次，我們觀察到，招聘預期下降和資本支出意圖下降越來越多地支持了負面情緒。考慮到這一點，我們應該對可自由支配資產的短期波動做好準備，特別是過去一個季度風險敏感型工具表現優異的資產。關稅升級帶來的外部衝擊帶來了進一步的不確定性，而考慮到目前許多西方經濟體被認為處於週期的後期，上調關稅的時機也加大了風險。能源價格也開始做出反應，這表明我們並不是唯一考慮貿易流收緊帶來的更廣泛外溢效應的人。投資組合調整
從我們的角度來看，保護定價是合理的。我們已經開始調整久期敞口，特別是在高貝塔係數部分，同時保持足夠的流動性，以利用近期預期的更大買賣價差。選擇權市場的重新定價也反映了這一點，隱含波動率已超過當月的歷史平均值。鮑威爾最近的言論雖然沒有直接提到關稅問題，但卻顯示出新的謹慎態度，並提到信貸條件比預期更緊縮。這一點，加上傑克森對全球供應彈性的看法，概括出一種政策基調——如果不是被動的——不太可能在短期內支持進一步放鬆政策。這與過去的周期並不矛盾，在過去的周期中，由於通膨風險和成長不確定性並存，貨幣靈活性降低。這對於槓桿衍生性商品部位和與預期利率變動相關的分配策略至關重要。在此背後，還有地緣政治風險，當宏觀數據順利出爐時，這種風險通常會被低估。顯然，現在的情況已經不再如此了。在官方 GDP 數據轉變方向之前，債券利差就開始反映這種疲軟情緒，這一事實使我們處於一個罕見的關頭，即市場反應引領基本面。鑑於方向指標的轉變，以及情緒低落的歷史罕見性，我們將相應地調整投資組合。應該審查依賴緊密利差或低波動性的策略。在目前的發展軌跡下，正常的避險比率很可能無法提供足夠的保障。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
