市場洞察 
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貿易協定最後期限
所提供的資訊相當清楚：4 月 9 日之前可能不會達成新的貿易協議。這使我們距離實施已討論數週的報復性關稅更近了一步。貝森特雖然是一位見多識廣的評論員，但他並不是唯一一個掌管政策的人。最終判斷權完全在總統手中。從我們的角度來看，這種延遲改變了前瞻性的計算。它引入了額外的確定性層次——不是關於分辨率，而是關於時間。如果在規定日期之前無法找到解決辦法，我們幾乎肯定會採取更嚴格的貿易條款。關稅，特別是報復性關稅，往往會重塑市場價格的變動方式。我們通常不僅在實施時看到調整，而且在預期中也看到調整。事實上，現在有了更清晰的窗口，我們可以用它來建模。隨著日期的臨近，價格反應、成交量偏差和隱含波動率可能會逐漸改變。這不是一夜之間的變動，而是對進口流量和成本轉嫁敏感的合約的溢價逐漸增加。如果貝森特本人沒有簽署行政命令就忽視他的言論，那就錯了。他的言論仍可作為幕後情緒如何形成的早期指標。雖然我們不會單獨對情緒進行定價，但我們確實會對情緒如何推動政策行動做出反應。長期市場影響
值得關注的是，正是因為它不會與頭條新聞同步發展，而長期合約如何處理這套政策持續存在的可能性。市場上的許多人往往過於注重眼前利益。但政策，特別是貿易政策，幾乎總是會產生二階、三階和四階影響。短期內，隨著關稅日期臨近，近月波動性可能會上升。大宗商品生產商名稱、物流敏感型股票代碼以及任何擁有不對稱供應鏈的人通常會被重新估價。這裡的細微差別很重要。貿易商不應該對所有涉及進口的商品一視同仁，因為它們在稅收上不會受到同等對待。受影響資產的現貨溢價可能開始趨於平穩，特別是在需求破壞延遲的行業。這通常是選擇未平倉合約開始增加的地方。我們在與全球航運稅掛鉤的能源價格調整中已經看到過這種情況，類似的跡象可能會再次出現。貝森特的時間安排，加上政府其他官員早些時候的言論，表明政府內部至少已經就將該時間表推遲到四月達成了共識。這本身可用於繪製預期的 delta 路徑，以及做市商是否開始預期調整偏差。最後，現在顯而易見的事情不會持續太久。一旦日期臨近，對沖就會變得更加昂貴，而不是更少，我們預計依賴進口保持廉價和不間斷的結構將提前重新定價。現在是斜坡。接下來是高峰。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
