未來一週將有幾個重要事件，包括加拿大央行商業前景調查、美國全美獨立企業聯合會小型企業樂觀指數和紐西蘭央行政策公告。週四將公佈日本的PPI和中國的CPI等報告，週五也將公佈英國的GDP和美國的PPI。預計紐西蘭央行將把 OCR 下調 25 個基點，力求在接近 3.00% 左右的中性利率之際採取更為漸進的方式。在最近的關稅公告之後，市場預期發生了變化，目前預計到年底關稅將可能降低 93 個基點。

美國通膨預測

美國預計CPI年漲幅為2.6%，核心CPI預估為3.0%。聯準會主席鮑威爾表示，央行可能不會急於降息，對通膨預期仍持謹慎態度。在勞動市場，首次申請失業救濟人數預計為 223,000 人，而持續申請失業救濟人數預計將小幅下降至 188 萬人。週五，美國PPI預計將年增3.3%，密西根大學消費者信心指數預計將下降至54.7，反映出在持續的貿易緊張局勢中，人們對通膨的擔憂日益加劇。本文概述了本週央行發布的大量消息和決定，每個消息和決定都可能對市場定位產生巨大影響。加拿大銀行的商業前景調查通常反映出加拿大企業是否預期成本或薪資壓力會上升。這些預期的任何轉變都可能引發利率猜測，尤其是考慮到市場目前正在如此精細地平衡通膨數據和潛在的經濟疲軟。

小型企業樂觀指數

美國小型企業樂觀指數通常被視為一種情緒而非指標，但最近它已開始證明自己是國內需求減弱的早期訊號，尤其是在招聘意向和銷售預期同時下滑的情況下。這並不表示利率會立即產生影響，但如果信心進一步減弱，則將加劇經濟引擎放緩的局面。同時，預期失業救濟申請人數仍支持相對緊張的勞動力市場，這還沒有給聯準會帶來太多恐慌的理由，儘管我們注意到，自春季以來，持續申請失業救濟人數一直呈上升趨勢——足以暗示在總體強勁的就業形勢下出現了疲軟跡象。紐西蘭儲備銀行是政策放鬆方面較為積極的銀行之一。降息 25 個基點的可能性較大，尤其是考慮到最近的貿易關稅增加了額外成本和不確定性。市場參與者必須重新調整應對措施，目前押注聯準會到今年底將放鬆一個百分點的政策。必須強調的是，這不是恐慌驅動的政策；央行似乎正在慢慢釋放訊號，試圖將借貸成本控制在 3.00% 左右的較低但可持續的水平。在美國，通膨消息本週將再次受到關注。我們預計消費者物價指數將比上年增長 2.6% 左右。扣除食品和燃料的核心指數仍維持在 3.0% 的水平。這種差異有助於解釋為什麼鮑威爾沒有更積極地轉向降息——他已明確表示，抑制服務業通膨仍然是當務之急。他似乎不太擔心月度環比下降，而是擔心長期預期變得不穩定。週五的生產者物價指數理論上上漲至 3.3%，這可能會引發額外的不安。投入價格上漲可以作為CPI不會平穩下滑的早期預兆。此外，密西根大學消費者信心指數跌至 54.7，凸顯了關稅緊張和持續的價格壓力帶來的心理打擊。消費者可能會繼續消費，但情緒正在變得低迷——這種水平通常與經濟衰退前的時期有關。對我們來說，這意味著近期的波動並不令人意外。生產者物價指數（PPI）意外上行，加上消費者信心疲軟，可能再次推高市場隱含利率，尤其是較短期利率。儘管續請失業金人數放緩提供了一定支撐，但其本身並不足以證明降息的利好轉是合理的。同樣，如果數據超過預期，對沖更頑固的通膨似乎也越來越明智——遠期曲線中近端和遠端合約之間的利差可能會擴大。週四，當我們收到來自日本和中國的價格數據時，焦點暫時轉移到亞洲。中國消費者物價指數 (CPI) 數據仍遠低於目標，顯示儘管採取了一輪輪刺激措施，但需求仍然疲軟。這不會直接影響西方的利率，但卻能為衡量全球消費的持久力提供一個有用的基準。如果日本的 PPI 數據高於預期，可能會讓預計日本央行不會做出任何改變的日圓交易員感到不安。最後，英國GDP可能重新成為英鎊市場的焦點，特別是如果數據顯示成長強於預期。意外情況可能會打破當前政策停滯的假設。我們會警覺短期波動的擴大或英鎊和美元融資曲線之間交叉匯率變動的變化。當市場疲軟時，小驚喜可能會比平常產生更大的迴響。

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