中國人民銀行公佈，該國黃金儲備連續第五個月增加，3 月底達到 2,295.9 億美元，高於 2 月底的 2,086.4 億美元。黃金儲備總計 7,370 萬金衡盎司，而上個月為 7,361 萬盎司。 3月底，外匯存底為3.241兆美元，較2月底的3.227兆美元成長。受此消息影響，金價上漲，達到 3,050 美元，當日價值上漲了 0.50%。

黃金儲備積累

中國人民銀行公佈的數據表明，貴金屬，特別是黃金，又持續累積了一個月。目前外匯存底價值為 2,295.9 億美元，較上個月的 2,086.4 億美元不僅略有成長，而且有明顯成長。從實際持有量上也可以看出這一點——7,370萬金衡盎司 vs 7,361萬金衡盎司。儘管從數量上看，增幅不大，但它為我們月復一月所看到的累積增加了一層一致性。這已是連續第五次增加，顯示多元化並非暫時現象。同時，我們注意到，中國外匯存底增加了140億美元，截至3月底已達到3.241兆美元，這是自去年年底以來的最高水準。這些儲備變化，加上全球黃金價格的上漲，有助於在短期內為黃金價格確定更明確的方向。隨著價格達到每金衡盎司 3,050 美元並當日上漲 0.50%，我們已經看到商品市場出現了經過深思熟慮的反應。對於那些關注貴金屬衍生品（特別是黃金期貨和選擇權）的人來說，這值得解讀為不僅僅是被動的外匯儲備管理。當各國央行依照一定模式採取行動時——尤其是那些考慮到中國經濟的央行——它們的行動往往不僅會影響現貨和期貨價格，還會影響波動性假設。連續第五個月的增持縮小了全球最大持有國之一的需求不確定性。這使我們的注意力轉移到其他供應限制和宏觀經濟壓力。

衍生性商品市場影響

這不僅與添加的黃金量有關，還與添加的頻率和持續性有關。行為模式已經改變，從而改變了價格變動的基礎。任何基於單月異常的建模方法都應進行更新，以反映央行持續的累積行為。儘管外匯存底數據常常被那些專注於短期催化劑的衍生性商品交易員忽略，但忽視140億美元的成長將是個錯誤。淨流入表示資本帳條件趨緊，顯示政策制定者採取了更積極的儲備策略。從我們的角度來看，立即採取的行動包括審查短期選擇權中蘊含的波動率溢價。隨著金價接近多年高點並呈現穩定上漲趨勢，方向性押注的尾部情況現在變得更加清晰。任何下跌都可能引發多方強勁的購買興趣，可能會抑制隱含波動率的下降。我們也正在評估貴金屬合約的偏差。買權需求相對於賣權的方向性傾斜開始擴大。這可能意味著較大的機構參與者越來越願意將上行風險維持在一定範圍內。那些設計利差的人最好考慮到這一點——如果在持續的需求下溢價侵蝕加速，短期扼殺和比率利差可能會變得不那麼有吸引力。忽視這些儲備變化的地緣政治意涵是粗心大意的。雖然我們避免過度解讀個別月度數據，但央行的一致定位（尤其是來自儲備密集型國家的定位）在中期內為黃金定位創造了順風。在我們的策略中，我們傾向於使用滾動期貨調整的可變對沖比率，而不是鎖定直接的方向性操作。這使得應對政策溝通中的意外變化具有一定的彈性。總而言之，央行最近的舉措證實了黃金不僅僅是一種避險資產，其效用正在日益增強——它再次被視為一種核心戰略資產。對於衍生性商品領域的交易員來說，這更需要短期結構的精準性，同時保持較長期的投資勢頭，而不會過度投資。

立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。