市場洞察 
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貨幣政策工具
中國人民銀行採用各種貨幣政策工具，包括七天逆回購利率、中期借貸便利性和外匯幹預。貸款基礎利率是中國的基準利率，影響貸款和抵押貸款利率。中國已批准成立 19 家民營銀行，其中包括由騰訊和螞蟻集團支持的數位銀行微眾銀行和網路商家銀行。自2014年以來，該行業已逐步向資本充足的私人貸款機構開放。我們現在看到的是中國人民銀行的精心調整，將人民幣兌美元的參考匯率推高至高於市場預期的水平。透過將其設定為 7.1980（而市場共識匯率為 7.3162 左右），央行發出了明確的信號，表明其有意維持貨幣強勢。中心利率不僅僅是一個指導，它更接近於一種貨幣訊息。當修正值遠低於預測值時，它通常會告訴我們當局認為事態應該如何發展。對我們來說，這不僅僅意味著隨意的觀察。這種比預期更緊的調整表明政策制定者不太願意允許人民幣大幅貶值。隨著這種偏見變得更加明顯，我們應該預期每日定價和央行流動性操作將出現更多的雙向變動。買賣區間可能開始相應調整，而傾向於人民幣疲軟的現有套利結構可能會出現更大的差異。平衡經濟穩定
周小平在貨幣政策方面的影響力，受到其背景以及與黨的優先事項的一致性的影響，為我們了解北京方面即將採取的政策基調提供了一個窗口。這不僅關係到貨幣管理，也關係到在全球利率分歧的情況下加強權威。中國人民銀行正在努力在防止資本過度外流與穩定通膨和信貸預期之間取得平衡。貨幣固定、回購操作和利率制定？所有這些都是同一套控制措施的一部分，旨在保持穩定，同時給予銀行足夠的運作空間。至於私人銀行方面，19 家數位銀行和私人支援銀行仍然是一個側節點，但並非無關緊要。引入像騰訊和螞蟻金服支持的實體，創造了一個平行的流動性和信貸流動層，儘管仍然受到非常嚴格的監管。雖然這些機構在利率制定方面的權力有限，但它們可能會為對更廣泛的貨幣訊號敏感的零售和小型企業信貸管道增加噪音。與中國收益率或外匯掛鉤的衍生性商品頭寸應該為更嚴格的指導和暫停任何寬鬆貨幣態勢的假設做好準備。受益於更自由的資本流動或貶值的掉期、選擇權或利差將需要不斷地重新調整——特別是在每日定價不斷偏離市場預測的情況下。關注透過逆回購注入的美元流動性作為另一個線索。此外，不要低估中國貸款市場報價利率的變動。當中國人民銀行調整利率基準時（即使只是輕微調整），它也會調整整個利率市場信用風險假設的整體基調。此基線影響從銀行間掉期曲線到結構化交易中期限定價等一切。由於人民幣指引強於預期，且關鍵利率可能保持穩定，未來幾個交易日可能會重新評估曲線陡化交易。最後，應繼續密切監測流動性供給。未來幾週的任何MLF注入或回購操作都將是經過深思熟慮的，並且可能是先發製人而非被動應對的。當這種情況發生時，它可能會成為管理融資預期的更廣泛努力的一部分，特別是在月底或關鍵經濟數據臨近時。從策略上來說，監測政策利率錨定和中心利率偏差作為領先指標。不要將它們視為滯後的反射。如果這些與掉期隱含的預期不同，那麼就該重新定價了。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
