市場洞察 
VT 
週日交易的變化
通常情況下，週日晚上重新開市時，股票期貨交易的興趣很小。新的一周開始了，但大多數交易員仍在觀望，觀察市場情緒和資金流動是否穩定。這一次，情況顯然與往常不同。我們注意到，開盤前幾個小時，交易大廳（包括衍生性商品交易部門）就已經有完整的團隊到場，這本身就說明了問題。這種態度的轉變通常反映出對價格走勢的實質關注，而不僅僅是監控。撇開宏觀經濟催化劑不談，本月初開始的大幅下跌持續對各資產類別產生影響。外匯市場的反應更清楚地表明了對美元流動性的需求，同時，一些基金疑似也進行了重新定位，試圖避免對沖壓力。那些追蹤波動性相關工具的人將密切關注標準普爾 500 指數和納斯達克選擇權期限結構的形狀，最近的變化表明，短期保護的囤積遠遠超出了正常的風險規避週期。曲線趨平表示預期正在一個非常狹窄的視窗內反映出劇烈波動。我們也看到，即使指數走低，現貨波動率選擇權也會獲得買盤，而不是像絕對恐慌時期那樣出現更傳統的飆升——這表明機構投資者已經做好了充分的準備。這並不是說波動性已經徹底飆升。相反，下行對沖背後的可信度似乎足夠強，以至於產生擁擠效應，特別是在深度價外執行價附近。這會產生連鎖反應，抑製做市商在不吸收更高溢價的情況下過於積極地傾向任何一方的興趣。對做市商的影響
同時，利率部門確信，即將發布的國內數據可能沒有往常那麼重要，至少就其對短期風險資產的影響而言。引人注目的是事件風險的定價，這在透過與大盤股掛鉤的掉期選擇權和 CDS 市場流入的訂單流中可以清晰地看到。我們看到歐洲股票期貨出現了一些緩解跡象，但這些跡象仍具有嘗試性，且並未對與美國相關的風險敞口產生重大影響。這種地理上的劃分很重要。這表明交易商尚未預期會出現廣泛的復甦或同步的風險偏好。對於短期定位，傾斜指標增添了一些色彩。看跌價差支付的溢價已經移至與預期適度跟進的交易員一致的水平，但不會出現另一次大幅下跌。至少不是立即。同樣，看漲價差覆蓋也很薄弱，且並未大幅提升。這種行為通常反映出克制，或不願追逐反彈交易。我們現在看到的是伽馬——在曲線的某些部分明顯很長，但在關鍵支撐位附近過度拉伸。這些水準一旦被突破，往往會為方向性流動增添動力；如果選擇權交易商做空伽瑪並且現貨下跌，他們就會被迫拋售，這會加劇下行壓力。這種動態並不是假設的──它正在被觀察。目前，對沖者和基礎指數變動之間的回饋迴路非常緊密。這不容忽視。行動不是來自預測，而必須來自於對波動性輸入如何每天改變經銷商行為的建模。這意味著即時追蹤庫存變化並進行相應調整。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
