市場洞察 
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聯準會會議紀要和聯準會預期
FOMC會議紀錄將反映聯準會在3月會議上維持利率不變後對2025年兩次降息的預期。央行預計失業率和通膨將會上升，並計劃放緩資產負債表縮減速度。紐西蘭央行預計將把利率下調 25 個基點至 3.50%，同時，央行總裁奧爾辭職後領導層也將改變。先前的會議表明，如果經濟條件允許，將進一步放鬆政策。預計印度儲備銀行將降息，可能降息 25 個基點至 6.00%。目前CPI漲幅3.61%，為進一步放鬆政策提供了機會。在需求低迷和美國徵收關稅的背景下，中國的通膨數據將受到密切關注，高盛預計通膨數據將拖累中國 GDP 成長 1.7%。美國CPI預估將上漲0.2%，同時分析師警告稱，已宣布的關稅將對未來價格上漲產生影響。挪威的通膨報告對於挪威銀行的政策軌跡至關重要。英國 GDP 在 1 月萎縮之後，預計 2 月將較上季成長 0.1%。分析表明，美國關稅實施前，製造業出現了暫時的成長。即將到來的第一季財報季
第一季 25 個收益季將開始，預計標準普爾 500 指數年增率為 7.3%。然而，在全球關稅政策導致的經濟不確定性的背景下，下調導致謹慎的指引。除了預定的發布數據之外，我們還看到選擇權和利率市場正在醞釀深刻而微妙的反應。聯準會 3 月會議紀錄乍看之下可能沒有什麼問題 — — 維持利率不變、逐步收緊資產負債表、並確定明年將進行兩次降息。但文中承認失業率預測不斷惡化，通膨率仍高於目標。這顯示的是不舒服，而不是自滿。擁有前端利率期貨交易權的交易者可能會考慮重新調整利率曲線交易。聯準會縮表速度放緩的預期可能會微妙地使後端價格趨於陡峭，但聯準會縮表步伐的不明朗性可能會導致突然的重新定價。消費者物價指數（CPI）日的波動性不容小覷。在新西蘭，預計將降息 25 個基點，這是基於早期的鴿派言論以及成長和通膨勢頭的減弱。央行領導層的變動往往不僅會成為新聞頭條，還會引起政策制定者行為的轉變。若決策後的評論確認還有更多寬鬆空間，兩年期掉期利率可能會進一步下降。由於過去的利率持有決策已經反映在定價中，因此整個曲線上都有接收方偏見的空間。印度則提供了另一個角度。消費者通膨率下滑至 3.61%，為降息至 6.00% 創造了條件。雖然單憑這一點並不能對市場產生影響，但進一步的寬鬆政策將表明，在來自中國的需求信號好壞參半的情況下，亞太地區各國央行正在形成一種更普遍的模式，傾向於鴿派。此時，定位變得微妙。中國的通膨或缺乏通膨繼續帶來困境。整體 CPI 數據並未證實復甦跡象，PPI 仍為負值。疲軟的國內需求和新關稅的拖累（高盛將其量化為 GDP 的 1.7%）表明，需要採取更多支持措施。儘管目前人民幣沒有面臨巨大壓力，但如果資本外流加劇，人民幣可能會變得更加脆弱。如果波動性上升，我們可能會開始看到外匯選擇權的溢價蔓延，特別是在 USDCNH 上部結構。歐洲的注意力轉向英國經濟，英國經濟在經歷了今年初的低迷之後，預計月度 GDP 數據將溫和上升。 2 月預計成長 0.1%，但這本身並不能帶來多少安慰。不過，那些因關稅前的需求激增而短暫受益的行業——這裡指的是製造業——可能會在盈利之前為交易員提供公司層面偏差的線索。如果更多的勞動力數據和工業產出數據也隨之公佈，那麼可能會促使英鎊空頭合約重新定價上行，但前提是英國央行 (Bank of England) 暗示利率穩定。本週挪威的通膨數據也值得關注。它們的影響力不僅限於國內政策，因為挪威央行依靠前瞻性指引而不是利率變化來塑造市場。如果消費者價格令人失望，我們可以預期挪威克朗的穩定局面將受到考驗。歐元/挪威克朗和美元/挪威克朗對的短期波動可能會因重新定價事件而增加。同時，財報季的到來並沒有像往常那麼熱鬧。標準普爾 500 指數的預期成長數字將超過 7%，但這是在修訂之前。下調預測顯示人們普遍保持謹慎。由於原材料成本上漲和跨境關稅導致的需求模式轉變，利潤率受到影響。目前，股票波動率仍然受到抑制，但期權未平倉合約正在上升，尤其是高貝塔係數的股票。這表明已經為業績差距的上升或下降做好了準備。日本的勞動成本——實際持續下降——也值得關注。如果這些數字未能有意義地恢復，儘管工會談判帶來了整體薪資的成長，但我們可以預期家庭狀況仍將面臨挑戰。所承諾的和實際收到的錢之間存在著差距，這直接影響了日本央行的政策辯論。美元/日圓的利差仍保持正值，有助於短期內利於套利交易的選擇策略。下週的每份報告都會有具體內容。這不僅關乎數位本身，也關乎它們在預期上的轉變。價格反應很可能並非線性。閱讀中央銀行的語氣並觀察波動率表面在決策日期前後的反應將成為戰略調用的關鍵標誌。我們預期市場將開始更嚴格地控制樂觀情緒。焦點正在加強。在流動性最強的地方，流動是來之不易的。但如果軟數據出現在錯誤的場合，或者央行不合時宜地改變政策，可能會對定價產生嚴重而快速的影響。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
