受強勁的非農就業數據 (NFP) 推動，美元指數 (DXY) 上漲，達到 228,000 點，而市場預期聯準會主席鮑威爾即將發表演說。作為報復，中國對美國商品徵收 34% 的關稅，引發人們對可能採取更廣泛行動的擔憂。 2月非農業就業人數為15.1萬，平均時薪維持在0.3%的水準。失業率從4.1%小幅上升至4.2%。

關鍵阻力位和支撐位

美元指數受到各種政治和經濟因素的影響而出現波動，隨著對關稅影響的評估，可能會出現下降趨勢。由於對經濟衰退的擔憂，該指數可能跌破 100.00。關鍵阻力位在 103.18 和 104.00，關鍵支撐位在 101.90。低於該水平，可能會進一步下跌至 100.00。 2023年3月，一場銀行業危機揭露了美國銀行，尤其是矽谷銀行的脆弱性。由於利率預期發生變化，這場危機影響了美元的強勢，同時增加了黃金作為避險資產的吸引力。到目前為止，我們概括的要點是貨幣動態的明顯勢頭轉變，最新的勞動力數據和央行方面的更廣泛主題突顯了這一點。非農就業數據出人意料地強勁，幾乎是預期的兩倍，一度提振美元，但考慮到更全面的背景，這種提振可能會持續至稍後。當整體就業成長超過預期時，市場通常會考慮延後降息的可能性。然而，透過表面看，近期失業率上升，而薪資壓力卻沒有加速，這顯然不是一個簡單的重新緊縮政策案例。

貿易政策發展

值得注意的是，過去的結構性問題仍影響著當今的定價。 2023 年 3 月的銀行業壓力仍縈繞在許多人的腦海中，並降低了對長期高利率的預期。那段記憶，尤其是矽谷銀行等機構因期限風險而陷入困境的記憶，尚未完全消散。我們提醒，當金融體系的健康狀況受到質疑時，市場對利率軌跡的信心可能會迅速轉變。同時，貿易政策的發展正在改變風險計算。中國最新推出的進口關稅顯然是報復性措施，增加了不確定性，並促使交易商考慮更廣泛的全球需求風險。再加上近期美國服務業PMI略有走軟，顯示宏觀對沖趨於謹慎，而非經濟成長加速的樂觀情緒重燃。在這樣的背景下，美元指數的波動不再僅僅與利率前景有關——現在更加重視相對經濟動能和鮑威爾即將發表的演講的定位。 DXY 的技術結構顯示市場正試圖權衡衰退訊號與政策慣性。最近低於 104.00 的拒絕表明存在上限，除非我們看到另一個催化劑，無論是鴿派的還是通膨的，否則該水平不太可能令人信服地突破。目前支撐位在 101.90，但壓力點正在對齊。跌破該水平可能開啟重新測試 100.00 附近的數月低點的道路。如果再次接近該底線，隨著美元空頭增加和多頭對沖倉位解除，可能導致部位大幅變動。在貴金屬領域，黃金的彈性仍在持續。避險資金流動通常出現在通膨令人困惑的黏性或利率政策似乎與成長風險不一致的情況下——這兩種情況目前都還未完全消失。這種背景導致黃金的隱含波動率持續上行。雖然漲幅並不大，但漲幅穩健，並且支援圍繞關鍵阻力區可能突破的不對稱衍生性商品定位策略。總而言之，這些發展表明宏觀敏感性正在逐漸回歸市場。預計鮑威爾即將發表的演講將澄清政策傾向，且國際貿易緊張局勢將對全球資產負債表造成壓力，貨幣和利率產品的定價可能仍將是被動的，而不是預測性的。這種環境通常適合較短的時間範圍，專注於週內事件風險，而不是針對數月的確信交易進行定位。美元仍發揮重要作用，但可能不再佔據主導地位。

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