經濟狀況監測
鮑威爾指出，關稅可能會產生比最初預期更顯著的影響。他強調，雖然通膨預計會出現暫時上升，但如果通膨預期得不到有效管理，則可能會產生更持久的影響。聯準會將繼續密切關注不斷變化的經濟形勢，特別是影響成長和就業的貿易相關不確定性。鮑威爾的言論清楚表明，政策制定者對進口關稅可能對整體經濟的連鎖反應持謹慎態度。這裡的主要結論是，關稅上調可能會轉嫁到價格上，對通膨帶來上行壓力，同時拖累產出。如果企業面臨更高的投入成本，可能會擠壓利潤空間或導致消費者支付的價格上漲。這兩種情況對於經濟活動都不是特別有利，特別是當家庭開始感受到壓力的時候。鮑威爾也暗示，關稅帶來的價格壓力可能不會消失。儘管央行行長們通常會容忍一點短期價格波動，但更大的擔憂是這些預期何時會根深蒂固。一旦人們和企業開始認為價格會繼續上漲，這種行為就會改變薪資談判方式和公司定價方式。這種轉變可能會給貨幣穩定帶來麻煩。重要的是，鮑威爾承認，央行目前還沒有確定收緊還是放鬆政策才是正確的應對措施。這種不確定性並非源自於猶豫不決，而是未來關稅方案可能會是什麼樣子、全球供應鏈將如何反應以及消費者是否能夠保持消費勢頭等大量未解問題。風險與市場反應
隨著市場消化這一因素，近期期貨合約定價可能需要反映增加的不確定性。明智的做法是，交易員應避免進行過度確信交易，直至情況更加明朗，尤其是因為數據趨勢可能落後於政策決策。如果通膨率超過預期，而成長指標同時下滑，貨幣決策者可能會陷入困境——不得不在抑制通膨和支持需求之間做出選擇。這種環境並不利於根據利率方向進行直接交易。讓情況更加複雜的是，鮑威爾特別提到了就業方面的威脅。如果勞動市場開始緊張，而物價水準持續走高，那麼更為寬鬆的政策就更難成立。相反，任何激進的通膨立場都可能加劇就業或產出的下滑。這是一條很窄的路。這向我們表明，選擇權對沖策略仍然很重要，特別是那些預期收益率和前端結構將進一步波動的策略。如果對通膨和成長指標的穩定沒有信心，那麼對結果的直線押注可能會適得其反。這裡也暗示，日曆價差和曲率部位可能比定向敞口提供更大的靈活性。央行沒有給予直接的指導是有原因的。如果新數據繼續發出混雜訊號，利率波動可能會持續，只要情況如此，保持策略靈活和適應性就是有意義的。短期反應可能不會立即出現，但在關鍵通膨數據和就業數據公佈之前保持警惕可能會產生重大影響。等待發布模式的確認，而不是對單一的印刷做出反應，可能是更明智的做法。不太可能有人認為一次性的下降或飆升反映了更廣泛的轉折點。我們也注意到，利率制定者的言論和市場預期之間的差距越來越大。這種差距不可能永遠持續下去。當它關閉時——無論是透過政策行動還是更強有力的前瞻性指引——都可能出現更大幅的重新定價。從歷史上看，這些時刻並不是逐漸到來的。波動性賣家可能希望暫停並重新評估風險偏好。尤其在未來兩到五年內，通膨可能會出現更大的波動，這取決於關鍵通膨指標的彈性。在平靜的市場中，自滿情緒不斷累積——但政策制定者已經將這一提醒放在了最突出的位置：結果仍然高度依賴路徑。因此目前，密切關注殖利率曲線斜率的變化、短期合約的隱含波動率變化以及頭條新聞驅動的重新定價仍然至關重要。數據可能尚未指向行動，但鮑威爾的基調已經轉變——預期變得更具條件性，這將決定未來幾週的風險敞口結構。立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
