儘管就業報告表現樂觀，但因貿易緊張局勢升級，美國股市仍下跌。中國對美國關稅採取了34%的報復性關稅，導致市場不確定性再度增加。 VIX波動率指數一度達到45.56%的峰值，隨後回落至37%，顯示交易員的焦慮感和保護需求增加。

市場指標

在最低點，那斯達克指數較 2024 年 12 月的高點下跌了 21.21%，進入熊市區域，而標準普爾 500 指數較 2025 年 2 月的高點下跌了 15.27%。納斯達克的關鍵技術水準包括支撐位 15,708.54 和阻力位 16,340.36。標普 500 指數的支撐位在 5,130.87，阻力位在 5,402.62。那斯達克指數很可能收在 100 日移動均線下方，這將是自 2023 年 5 月以來首次週收盤跌破該水準。該指數本週下跌 8.05%，為 2020 年 3 月以來的最差表現。上述數據顯示，不僅資產管理者的信心發生了急劇轉變，短期風險定價者的信心也發生了轉變。波動性的變動，尤其是 VIX 指數觸及 45% 以上，顯示大多數市場曝險的對沖力度加大、重新定位緊迫、投資期限收緊。如果沒有嚴重的不確定性或政策前景混亂，這些水平很少會達到，而且我們目前並沒有處理機械錯誤或衝擊——惡化似乎是由情緒驅動的。那斯達克指數從最高點到近期最低點下跌了超過 21%，無論從心理或技術角度來看，該指數都已進入看跌區域。這很重要，因為它通常會觸發更多的演算法拋售、基金再平衡或保證金調整，除非信心迅速恢復，否則這些可能會加深拋售。標準普爾 500 指數的跌幅超過 15%，幅度不容忽視，並且處於明確的調整水平內。

技術分析

從技術角度來看，我們看到的不僅僅是暫時的震盪。當主要指數跌破長期支撐位（尤其是 100 天甚至 200 天移動平均線）時，它會消除一層嚴重依賴趨勢可持續性的被動流入。這就是我們現在面臨的情況。若週收盤價低於納斯達克 100 日均線，則表示阻力最小的路徑可能仍會向下，除非出現強勁的上行意外或緊急政策支援。每週的表現，尤其是自 2020 年初以來的最大百分比跌幅，表明這與傳統的估值擔憂無關，而更多是由於政治不穩定透過資產價格傳導。下跌幅度之大增加了戰術定位混亂的可能性——無論是透過止損，或是透過指數選擇權等衍生性商品從淨多頭伽瑪轉為空頭。因此，隱含波動率可能在下週繼續維持高位，特別是如果亞洲早盤市場未能穩定風險偏好的話。在這種定價環境中，盤中買賣價差較大以及突然出現流動性缺口的情況可能會變得更加頻繁。使用比率或價差的壓縮交易更容易陷入越位。交易員應保持對緊密止損的警惕，但也要注意如果資產類別之間的相關性擴大則產生的連鎖反應。當宏觀事件壓倒特定產業的發展時，往往會發生這種情況，迫使所有資產對整體動能而非基本面做出反應。展望週一開盤，除非主要官員給出明確答复，或者企業盈利遠超預期，否則普遍情緒不會發生重大轉變。在此之前，必須密切注意傾斜定位和近月選擇權的未平倉合約程度。任何方向的改變都可能是突然的，迫使部位迅速重新調整，幾乎確保了進一步的日內波動。這意味著這些會議中最好的方法可能是選擇性地防禦，而不是過度強調方向性的信念。短期價格發現重新佔據主導地位，在這種環境下，時間衰減和 Delta 對沖效應可能會導致相對於頭條新聞本身的超大價格波動。了解了這一點後，我們會相應地調整定位，保持對觸發點的意識，並在磁帶加速時減少保持時間。

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