WTI原油已跌至2023年5月以來的最低水平，而布蘭特原油則處於2021年11月以來的最低水平。在對油價下跌和全球經濟可能放緩的擔憂中，隨著OPEC+增加產量，石油市場面臨挑戰。關稅擔憂和更廣泛的市場避險情緒加劇了這種不確定性。

當前油價趨勢

目前的趨勢表明，油價可能進一步下跌，WTI 原油將測試 2023 年的低點。跌破該支撐位可能導致價格跌至 60 美元左右。 OPEC+ 的行動似乎與當前的經濟環境相矛盾，儘管面臨這些挑戰，但他們仍然對市場充滿希望。到目前為止，我們從內容中可以獲得的資訊相當簡單。原油價格明顯下跌，西德州中質原油價格已跌至去年 5 月以來的最低點。全球基準布蘭特原油價格進一步走弱，上次觸及該水準的時間距今已過了兩年多。供應量高，而需求量比預期弱，共同導致價格下跌。目前，石油輸出國組織 (OPEC+) 正在增加產量。鑑於價格已面臨壓力，這項措施本身可能看起來有點令人困惑。這顯示他們可能指望需求反彈，或許認為市佔率比短期價格穩定更重要。無論如何，額外的供應都無助於平衡情緒。我們也發現更廣泛的市場嚴重傾向於謹慎態度。關稅、貿易摩擦以及普遍不確定的經濟狀況正在拉低風險資產。像石油這樣的大宗商品往往會受到這種影響。因此，當資金從股票和信貸中流出時，石油價格往往無法自行維持上漲；它與其他所有事物一樣交易活躍。

市場影響

鑑於 WTI 正逼近去年的低點，與該區域相關的衍生性商品部位值得密切追蹤。徹底跌破該水平可能打開通往 60 美元區域的大門，該區域在先前的周期中曾充當基礎。然而，市場通常不會直線波動，因此，如果止損點設置得太緊，那麼在確定方向之前，市場很容易受到噪音的影響。布蘭特原油的疲軟有其自身的意義。這不僅是價格下跌的問題，還在於我們現在的操作超出了交易者多年來一直遵循的範圍。很多策略都是以季節性規範或多年平均值為模型的。當這些較長期的投入變得不可靠時，定位就會變得更薄弱。我們可能會注意到，價格走勢更加不穩定，這純粹是由於雙方缺乏信心。從這裡開始，重要的不再是追逐動作，而是多去理解那些關鍵的技術標記。現貨水準現在很重要，特別是當先前範圍遇到心理障礙時。對這些區域的反應將告訴我們是否我們正在見證全面的情緒轉變或只是暫時的混亂。作為一個整體，我們應該密切關注第三季到期的合約的未平倉合約。如果它開始集中在當前下行目標附近，那麼可能會加劇波動性。這一點很重要，因為低流動性和高風險往往會誇大宏觀的哪怕是適度的意外。同樣值得注意的是長期高利率觀點和遠期需求前景之間的矛盾。如果成長預期開始下降，今年下半年的能源需求預估可能需要下調。這反過來會使選擇權進一步偏向看跌選擇權，使得下行對沖更加昂貴，但也更加緊迫。波動性可能尚未直接加劇，但它正透過擴大交易區間以及結算價與日內區間之間差距加大而潛伏在幕後。我們應該採取相應的措施來確定頭寸規模，並重新審視保證金容忍度。在前景不明朗時，讓期貨結構來引領。關注套利變化——尤其是現貨溢價趨平——這可能暗示近期供應緊張程度有所緩解。如果這些曲線開始趨於平緩或陷入正價差，那麼市場就告訴我們，確保實體原油的迫切性正在減弱。當這種情況消失時，短期上漲的可能性也會消失。無需對政策決策或長期經濟狀況進行猜測。讓膠帶完成大部分工作。但這段時期需要明確的價格水準、謹慎的槓桿，以及在某些區域被突破時迅速做出的反應。

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