德國總理朔爾茨表示，歐洲將對川普的關稅做出適當和適度的回應。他表示川普的決定從根本上是錯誤的，並指出這可能會損害整個世界經濟。朔爾茨表示，無論歐洲如何應對，美國經濟都將面臨問題。他強調了全球供應鏈的複雜性，指出全球供應鏈不可能輕易中斷而不產生後果。歐洲領導人已就川普的互惠關稅政策表達了看法，但迄今為止採取的行動很少，而且缺乏影響。朔爾茨在這裡所做的就是在言語和策略節奏之間劃一條清晰的界線。他的言論不僅針對白宮，也針對更廣泛的全球社會及其對跨大西洋經濟穩定的長期看法。他表示該措施可能損害整個世界經濟，並承認了現代貿易結構的互聯互通程度。當他暗示無論歐洲最終採取何種反制措施，美國都會遇到問題時，他很可能指的是對內部生產和進口流動徵收的自發性摩擦關稅。這不僅僅是外交爭論，它反映出一旦貿易壁壘有意或無意地建立起來，結構性效率低下和國內定價壓力就會開始顯現。全球供應鏈——那些龐大的、往往是無形的、跨境運輸商品、零件和服務的網路——不能輕易被竄改。複雜性在這裡不僅僅是一個流行詞。單一政策點的轉變可能會導致與中斷源最初無關的行業的延誤、改變路線和價格飆升。每當出台突然的貿易措施時，我們都會看到類似的事件以可記錄的模式發生。特別有趣的是，到目前為止，歐洲尚未採取統一的報復措施。儘管措辭非常強硬，但所採取的措施充其量只是像徵性的。有時，適度的沉默可以表示你已經準備好了。或者猶豫。關注這一序列發展的交易員不應純粹從關稅反應的角度來解讀它。現在它是一個時間結構。波動性尚未突破上限，但它已在市場平靜的部分醞釀，反應通常在確認前幾秒出現。在這種時刻，準備並不在於做出反應，而是在別人猶豫之前就已經採取行動。未來交易的行動不應圍繞原始情緒或邊緣政策，而應圍繞政策或供應標誌的實際變化，這些變化可以追溯到訂單流或定價走廊的變化。如果前瞻性展望開始將供應摩擦或保證金重新談判考慮在內，那麼與股票相關的衍生品，尤其是工業和物流類的衍生品，可能會開始出現更微妙的變化。同樣，一些利率衍生性商品配置（那些處於宏觀事件敏感度邊緣的配置）現在可能變得更具吸引力，尤其是那些傾向於短期清晰度定價的配置。如果歐洲的政策制定持續保持平靜，我們預計，歐洲將在海關監管、集團進口配額或增值稅處理等領域採取更多幕後技術調整，而非採取正面的報復措施。在這樣的環境中，溫和的指導比大聲的腳步更有力量。而接下來的舉措往往不是透過官方新聞稿來生效，而是透過微妙的曲線調整來生效。我們知道，市場更喜歡確定性——即使是包裹在謹慎之中的確定性——而在這些地區活動的交易者不應該期待布魯塞爾或柏林官員突然做出重大逆轉。相反，定價環境可能會隨著未來幾個交易日的傳言而逐漸轉變，尤其是隨著我們關注即將發布的美國貿易數據和大型工業企業追加保證金通知。值得追蹤德國製造業指數的產出預測修訂或法國出口商的成本基礎預測，因為這些方面的反應往往會在公開聲明發布之前溜走。目前看來，調整中的耐心被證明是更果斷的方法。
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