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    聯邦儲備銀行的阿莉安娜·庫格爾主張在持續的通脹擔憂下維持目前的利率不變

    by VT Markets
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    Apr 3, 2025
    聯準會理事會的阿麗亞娜·庫格勒表示，儘管通膨壓力仍然很小，但目前可能會阻止利率的變化。在通膨預期上升以及即將做出的政策決定帶來相關風險的背景下，她支持維持當前的政策利率。最近的數據顯示，實現 2% 通膨目標的進展可能已經停滯，而勞動市場顯示出緩和的跡象，但並未明顯疲軟。儘管長期通膨預期升幅仍然很小，但由於近期通膨趨勢較高，消費者對物價上漲的預期可能變得越來越敏感。綜合起來，庫格勒的言論強調了在面臨持續的通膨風險和勞動力市場（儘管不再過熱，但仍保持明顯的彈性）的情況下對政策穩定的偏好。儘管聯準會實現2%通膨目標的進程似乎已陷入停滯，但重點仍然是不要透過過早調整利率而加劇價格壓力。我們認識到，目前的做法反映了一種觀望態度，與近期數據中可見的細微利潤密切相關。近期通膨行為（無論是總體數字或基本成分）並未帶來可證明利率策略轉變合理的持續寬鬆。儘管今年稍早一些較為冷靜的數據令一些人感到鼓舞，但現在的整體情況是上行風險和下行風險相等。對於衍生性商品的定位，這使我們傾向於維持長期高利率結果的情景，而不是押注即將出現的寬鬆政策。就勞動力動態而言，溫和態勢明顯。然而，數據尚未表現出通常與激進寬鬆週期相關的那種惡化現象。失業率仍處於歷史低位，薪資成長雖然已不再處於峰值水平，但仍足夠穩定，值得政策制定者保持謹慎。儘管如此，預期仍舊很微妙。過去兩年的教訓讓消費者產生了一些警覺性，而今後通膨數據的小幅上漲可能會迅速重新引發對價格的擔憂。交易員應該注意這些心理變化會多快破壞通膨衡量的進展。另外值得注意的是，長期通膨預期雖然目前穩定，但仍處於較不令人自滿的水平。這裡幾個基點的變動可能看起來不重要，但它們改變了央行需要捍衛的敘事。在這種情況下保持利率穩定表明了對摩擦的合理容忍，這一選擇可能是為了防止投機過度或需求過熱的復甦。在接下來的幾週內，我們將更加關注期限結構反應和選擇權偏差，因為它們可以及時洞察市場如何編碼前瞻性指引與實際數據。曲線趨陡可能表示交易員開始根據延遲的政策轉變調整定價，特別是如果月度通膨數據達到或超過預期。保持靈活仍然至關重要，因為由於目前預期管理的利潤率很低，小的衝擊現在可能會放大定價效應。預計短期利率波動將在關鍵數據發布前後持續，尤其是那些暗示消費者預算緊縮、招聘模式轉變或房屋市場再度緊張的數據。這是一個缺乏整潔的周期，而其中隱藏著一個機會——最好的回報可能青睞那些根據確認而不是預期調整頭寸的人。我們監控長期伽瑪對沖活動以尋找線索，將每項政策沉默視為故意的，而非鴿派的。

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