中國的關稅稅率已定為34%，低於預期的50%。目前還不確定這項新關稅是否是對現有關稅的附加，例如對芬太尼徵收的 25% 關稅。若以現行關稅計算，總稅率可能超過60%。 34%的稅率明顯低於越南46%的關稅。新的基準關稅為10%，將於4月5日開始實施，約60個國家的關稅將從4月9日起提高。目前已確定，對華關稅將在原有的20%基礎上加上34%，總計達54%。這項澄清——34%的數字是在先前存在的20%的稅率之上而不是旁邊——為直到最近還相當不透明的政策更新提供了急需的具體性。這意味著對來自中國商品的實際稅率將達到54%，而不是一些人猜測的60%以上，但仍遠高於最初假設的34%。這總數改變了早先交易者的基本預期，並顯著降低了基於這些假設的定價的誤差幅度。先前傳聞的 50% 這個數字一直引導著市場情緒，但現在我們了解到，它與現有關稅的關係以及它的實際組成都被誤解了。對於我們這些交易衍生性商品的人來說，這個數字不僅僅是一個百分比；它成為影響合約溢價和隱含波動率分佈的模型的一部分。關於該指標是否具有附加性的短暫模糊性引發了隱含遠期利率的重新調整浪潮。隨著修正透過定價公式和期權鏈進行過濾，時機現在變得微妙。鑑於34%的稅率與越南46%的稅率之間的差距，仍有可能影響區域對沖的價格差異。這是值得一看的。然而，考慮到美國將從 4 月 5 日起分階段實施新的基準關稅，並於 4 月 9 日對 60 個國家的商品提高關稅，短期波動可能還無法完全預料。我們正進入這樣一個時期：短期合約可能特別容易受到頭寸變化而非新數據引發的快速變動的影響。現在可以清楚地看到，日期的順序對策略有重大影響。使用四月到期工具的人應該已經開始調整風險敞口了。在4月9日新關稅實施之前，需要立即審查涉及中國和亞洲地區出口的利差，因為相關性矩陣可能會發生變化，至少在新關稅下的初始貿易量穩定下來之前是如此。事實證明，菲利普斯先前關於不同進口類別影響不同的言論基本上正確，儘管他們低估了確認訊號傳達給廣大貿易公眾的速度。這種政策宣佈時間和政策理解時間之間的不一致可能會導致暫時的混亂。上週晚些時候，我們看到了這種跡象，並且這種跡像已經反映在曲線中。自公告發布以來的價格走勢表明，流動性提供者在開盤時擴大價差，並在收盤時壓縮價差，這是訂單流變得不那麼可預測的典型跡象。這種行為提醒我們不僅要重新評估部位，還要重新評估進入和退出部位的執行方法。手動輸入系統可能會落後於高頻反應，尤其是在報價時機必須緊密的 Delta 中性策略中。鑑於這些擴大的關稅區間和分階段實施，我們的注意力應轉向超過一個月的期限，因為這些期限可以在一定程度上抵禦再平衡衝擊。然而，我們注意到，空頭部位可能仍需要快速平倉，這取決於已開發市場和新興市場貿易之間的利差如何反應。市場很可能有一天無法吸收其全部影響。相反，影響將分階段展開，追蹤稅法修訂和特定司法管轄區的評論。過早嘗試進行全面重新定價的交易者（尤其是透過二元事件交易）更有可能受到短期情緒陰雲的打擊，而不是因方向性信念而獲得回報。
立即開始交易－點擊這裡建立您的VT Markets真實帳號。
市場洞察 
VT 
by VT Markets
Apr 3, 2025
