以下是根據要求進行更改的修改後的文字： — 關稅公告前的市場對利率的預期在各主要央行中呈現出不同的機率。對於聯準會，預期利率將維持在 76 個基點，下次會議維持利率不變的可能性為 81%。預計歐洲央行將降息63個基點，降息機率為81%。英國央行預計將降息 53 個基點，調整機率為 70%。

對其他央行的預期

預計加拿大央行將調整58個基點，維持目前利率的可能性為61%。澳洲儲備銀行預計將降息 72 個基點，利率變動的可能性為 60%。紐西蘭聯邦儲備銀行降息68個基點，降息機率為82%。預計瑞士央行將小幅調整 14 個基點，不進行調整的可能性為 74%。同時，日本央行表示將利率預期上調 31 個基點，維持利率不變的可能性為 83%。簡單地說，這裡列出的是交易員目前認為的利率走向，以及各國央行在不久的將來採取行動的可能性的快照。每一個顯示基點的數字都反映了市場價格的變動——無論是上漲還是下跌——並且附加的機率告訴我們該預期的信心程度。聯準會的數據表明，儘管市場預期後期將出現健康的整體寬鬆規模，但人們普遍預期短期內不會出現調整。鑑於不變的可能性為81%，短期合約似乎不會立即承受太大壓力。不過，由於整個曲線隱含利率為76個基點，中期趨勢明顯傾向降低利率。只有當資料向任一方向發生較大轉變時，交易量才可能開始回升。從我們所看到的情況來看，除非風險偏好異常高，否則最好不要淡化目前區間。

歐元區與英國分歧

在歐元區，歐洲央行表現出強勁的寬鬆政策推動力，市場似乎對近期的降息略有信心。 81%的降息機率與63個基點的預測非常接近，這表明市場預計聯準會將很快採取第一步行動，隨後將採取漸進式措施。如果預期軌跡維持現狀，現有短期利率部位的溢價仍有下跌空間，除非出現強勁的通膨意外。英國央行已反映在價格中的利率路徑顯示出更多的猶豫。儘管隱含的減幅仍超過半個百分點，但確定性並不高，只有 70% 的可能性被計入價格。英國最近的經濟訊號更加複雜，市場對過度承諾持謹慎態度。在缺乏明確的宏觀敘事的情況下，英鎊空頭期貨可能仍會保持震盪，因此流動性時機幾乎與方向偏差一樣重要。加拿大的政策利率前景較不樂觀。儘管更廣泛的指導方針是降低利率，但目前的可能性強烈傾向於在下次會議時維持利率不變。市場顯然正在密切關注即將到來的通膨數據——尤其是在消費者支出持續保持彈性的情況下。這為戰術定位創建了更嚴格的限制，特別是對於那些簽訂前月和第二月合約的人來說。澳洲和紐西蘭均顯示出較高的降息機率，但市場對降息幅度和突然性的預期略有不同。澳洲央行首次降息時已接近 60%，但仍預計將從目前水平放鬆 70 個基點以上。當新的經濟產出令人失望時，這就為轉向陡峭化提供了空間。在塔斯曼海對岸，紐西蘭聯邦儲備銀行的定價似乎更加直接：寬鬆政策的信心超過 80%，訊號更加清晰，強化了中期看跌套利結構的支持環境。相比之下，瑞士國家銀行則維持不變。預計僅 14 個基點的變化和四分之三不採取任何行動的可能性反映了感知到的經濟穩定性。在這種情況下，持有風險敞口的成本成為焦點，使得這些合約主要對那些持有長期波動性觀點或監管對沖流程的人具有吸引力。日本央行的預期立場更加堅定。由於不採取行動的機率為 83%，且曲線僅有 31 個基點的變動，交易員並不認為會出現任何明顯的變化。然而，鑑於日本歷史上突然轉變溝通方式的傾向，長期隱含風險敞口仍然相對被低估。因此，我們正在密切關注時間差。在接下來的幾週內，波動性可能仍會受到數據意外的敏感，尤其是通膨數據和勞動力市場更新。利率交易員應該將這些機率視為短期利率在曲線上定位的具體指南——但不一定是固定的預測。在信心薄弱、定價沉重的地方，即使是很小的經濟意外也可能導致大幅重新定價，因此，儘早採取行動——即使不是絕對正確——仍然可以獲得豐厚的回報。

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