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    銀行協會將德國今年的增長預測下調至0.5%，顯示復甦速度放緩

    by VT Markets
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    Apr 2, 2025
    德國銀行協會預計今年經濟僅成長0.2％，低於早先預期的0.7％。他們預計 2026 年會出現反彈，成長率為 1.4%。儘管政府的支出計劃產生了積極影響，但這一前景表明復甦軌跡將會放緩。成長率降至僅0.2%，反映歐洲最大經濟體內部存在更深層的結構性擔憂。儘管柏林的財政措施旨在提供提振，但潛在勢頭仍然疲軟。高借貸成本持續抑制投資興趣，尤其是建築業和製造業等對利率敏感的行業。在全球需求疲軟的背景下，出口也陷入困境，尤其是來自亞洲的需求，而亞洲曾經是工業訂單的可靠來源。讀到 2026 年的預測，我們得到了一定程度的希望。 1.4%的成長預測顯示將回歸更正常的模式。然而，這種速度仍不太可能在短期內重新產生企業獲利持續擴張所需的需求驅動力。從這些數據來看，顯然對快速復甦進行定價為時過早。特別是在短期合約中，扭轉的預期可能需要延遲。不過，假設 2026 年的預期速度保持不變，在更樂觀的情況下，更長的到期日可能會開始出現。在以往的周期中，類似的成長模式導致利率曲線逐漸變陡。這為我們提供了一個可以根據現有立場進行建模的場景。歐元區的遠期利率仍然對情緒或數據的哪怕是最細微的變化都很敏感，從而加劇了圍繞央行語言的波動。考慮到這一點，預期下調可能會促使政策制定者謹慎行事，更加重視下行風險。這反過來又為圍繞利率分歧的策略留下了空間，特別是當與表現出更強的彈性或通膨持續性的經濟體配對時。我們現在密切關注的是通膨預期的傳導效應。經濟成長放緩並不總是意味著通貨緊縮壓力，特別是在能源或工資成分仍然僵持的情況下。一旦下一輪通膨數據出爐，與損益兩平利率掛鉤的交易就應該重新調整。特別是在跨市場策略中，財政和貨幣反應節奏的差異仍然是關鍵。總體而言，鑑於法蘭克福會議基調的變化和低迷的預測，我們已經開始調整短期波動率假設，並且在某些情況下，正在減少前端意外利率變動帶來的風險。利差告訴我們，圍繞政策不確定性的選擇權的定價仍然比歷史平均值更為激進。這為出售保護或依賴衰減提供了機會，具體取決於模型校準和方向偏差。

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