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    澳大利亞的TD-MI通脹指標上升至0.7%，較之前的-0.2%有所提高

    by VT Markets
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    Apr 2, 2025
    3月份，澳洲的TD-MI通膨指標從先前的-0.2%上升至0.7%。這項變化顯示經濟內部通膨壓力明顯上升。通膨指標從負數明顯轉為正數，顯示在短暫的疲軟之後，價格動能再次增強。這種月度讀數經常被忽視，但從-0.2%到0.7%的變化產生了更清晰的訊號。這不是噪音——它表明價格出現了可衡量的推動力，並有可能穩定未來的預期。對於那些密切關注短期走勢的人來說，這種上漲傾向於加強儲備銀行當前的謹慎態度。央行一直受到限制，耐心等待更令人信服的數據，以證明維持政策穩定或恢復更積極的緊縮政策。我們現在開始明白為什麼耐心可能無法永遠持續下去。在經濟數據持平後，這種前期大幅成長，使得放鬆金融條件的空間變小了。還有另一個層面需要關注──通膨指標往往對支出狀況產生反應。如果這是正確的，而且該指標對早先的消費者復甦做出了反應，那麼任何進一步的個人支出實力都可能延長價格壓力，特別是在服務業方面。從歷史上看，這類印刷可能會對中期遠期利率產生影響，尤其是在考驗緊縮週期的可信度時。正如本地 OIS 和掉期市場所暗示的，利率預期可能會轉向更淺的利率低谷定價，甚至延長降息時間。這種變化不必太劇烈——大多數重新定價最初都發生在 3 至 9 個月內。這大致就是短期伽瑪開始解除的地方。因此，近期選擇權的賣家可能需要不那麼積極地進行邊緣部位調整，或儘早管理 delta 風險敞口。從直接意義上講，這為不對稱波動提供了支持。由於整體數據意外大幅上漲，期限利率波動率的偏差可能再次有利於付款人，儘管這種偏差很微妙。偏差已經很嚴格，反映出不確定性的減少。現在，這些水準可能無法提供足夠的風險溢價——在這種環境下，凸度所有權可以從相對較小的實際變動中受益。我們也將關注銀行間定價。儘管這還沒有直接反映在央行的言論中，但通膨意外情況仍在加劇。這些既決定了實際利率預測，也影響了隱含曲線的折現。在涉及曲率的交易中——例如 1y1y 與 2y2y——這種轉變提供了一個基本情況來重新引入一些重新陡化的可能性，特別是如果 4 月份的數據強化了 3 月份的軌跡。對於那些活躍於利差交易的人來說，最直接的結果就是審查逐漸消失的平坦路徑結構。雖然波動性仍然受到控制，但方向偏差已經縮小，這使得在沒有持續走勢時，Theta 衰減更加困難。回顧腹部的淡出定位；如今，這些基礎已不再穩固。短期波動率定價相對於歷史事件期而言仍然溫和，但可能會出現小幅上漲，尤其是如果更多市場參與者開始重新定價全年通膨數據。從我們的角度來看，這還不是一次全面的政權更迭——但如果自滿情緒已經悄悄滋生，那麼現在就不那麼令人安心了。這類讀物往往會推動有關中性利率的爭論。慢慢來，不要突然。但轉變已經開始，如果下個月的情況仍然支持同樣的論點，人們的耐心很快就會消失。

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