義大利2月失業率為5.9%，低於預期的6.3%。這顯示該國就業市場呈現正面趨勢。在其他市場新聞中，由於歐元區通膨數據好壞參半，歐元兌美元對仍維持在 1.0800 以上。市場焦點正轉向即將到來的美國就業數據和ISM PMI數據。

美元走弱，英鎊兌美元擴大漲幅

英鎊兌美元對也出現上漲，在歐洲交易時段攀升至 1.2900 以上。美元的下跌推動了其上漲。金價創下新高，交易價格突破3,130美元，最高紀錄達3,149美元。同時，職缺和勞動力流動調查（JOLTS）預計將顯示職缺數量略有減少，預測 2 月職缺總數為 763 萬。由於即將實施新的關稅，人們對美國可能出現經濟衰退的擔憂日益加劇。義大利失業率近期有所下降，從預期的 6.3% 降至 5.9%，顯示當地經濟對勞動力的需求強勁。這一發展可能會影響歐元區更廣泛的情緒，特別是整個地區的投資信心。勞動市場趨緊通常會對薪資造成上行壓力，最終可能導致核心通膨數據走高——市場正在密切關注這項數據，以尋找政策決策的線索。

投資者在美國數據公佈前的定位

儘管歐元區通膨數據不均衡，但歐元兌美元仍成功維持在 1.0800 上方，我們明顯看到投資者謹慎而非激進的跡象。在美國經濟數據密集發布之前，交易員似乎正持有倉位。尤其是接下來的非農業就業數據和ISM服務業指數可能會決定主要貨幣對的趨勢，尤其是在利率預期微妙平衡的情況下。這裡並不是進行積極定位的地方。英鎊飆升至 1.2900 以上不僅反映了其自身的彈性，也反映了美元的走軟，美元兌一籃子發達市場貨幣一直呈走低趨勢。儘管如此，這種走勢在很大程度上似乎是技術性的，更多的是受到美元多頭交易的平倉所推動，而不是對英國經濟的新信心。在定位方面，我們密切關注英國的通膨預期和薪資數據，如果它們與英國央行的敘述偏離太遠，可能會促使利率路徑重新調整。金價突破 3,130 美元，甚至創下 3,149 美元的高點，說明了目前正在進行的對沖程度。金屬價格的上漲很少是偶然的。通膨擔憂、地緣政治不安以及降息預期都發揮了一定作用。但最引人注目的是近期漲勢的強勁，顯示避險資金流動正在增強。這不僅是零售業的樂觀情緒；機構是停放資本的地方。從我們的角度來看，金屬期權活動仍然活躍，特別是長期看漲期權，這意味著更多參與者看到的是上方的空間而不是阻力。轉向美國，即將發布的 JOLTS 數據預計將顯示 2 月可用就業人數下降至 763 萬個。就其本身而言，這種下降並不會引起任何警報。但當與人們對即將出台的關稅措施日益增長的擔憂相比時，這個問題就開始變得更加嚴重。職缺減少加上進口成本上升可能導致商業投資減少，最終導致勞動市場趨於平緩。利潤率的壓力可能迅速增加，而這正是利率期貨的敏感度可能飆升的地方。此次數據發布前後的波動可能比平常更大，尤其是考慮到短期利率衍生性商品的定價緊張。不難看出為何有關經濟衰退的討論開始變得越來越激烈。此類關稅政策往往會打擊供應鏈。當這種情況發生時，價格波動就會加劇，獲利預測就會開始動搖。我們正在關注 2s10s 國債利差，以尋找早期的壓力跡象；進一步的倒掛將證實短期融資風險正在重新定價。如果這些利差在下周保持倒掛，我們可能會開始看到股票指數曝險的解除，這通常會導致期貨和選擇權未平倉合約的大幅波動。一如既往，時機很重要。從我們的角度來看，這意味著在這些關鍵數據發佈時保持靈活，特別是對於那些管理伽馬或使用日曆價差的人來說。市場嚴重依賴即將公佈的就業指標，而方向也可能很快隨之而來。

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