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    關於進口牛肉保障措施的聽證會吸引了幾個國家和當地生產者的參與。澳元和紐元短暫下跌後回升。

    by VT Markets
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    Apr 1, 2025
    中國商務部於3月31日就進口牛肉保障措施舉行了聽證會，參加聽證會的有澳大利亞、紐西蘭、巴西、阿根廷、烏拉圭、美國等國家的代表以及中國本土生產商。聽證會結束後沒有進一步的消息。澳幣（AUD）和紐幣（NZD）出現暫時下跌，但隨後已恢復價值。中國商務部於 3 月 31 日舉行的聽證會重點關注進口牛肉保障機制——本質上是一種貿易措施，旨在保護國內牛肉生產商免受外國產品突然湧入的影響。澳洲、紐西蘭、阿根廷等牛肉出口量較大的國家的代表以及中國農業部門的人士出席了會議。自該日期以來，尚未披露任何公開決定或後續協議，因此聽證會的結果尚不確定。聽證會消息宣布後，市場對貿易摩擦的反應與往常一樣：大宗商品相關貨幣出現短暫波動。我們在初步報告中註意到澳元和紐西蘭元出現下跌，主要是因為它們依賴農產品出口，但事實證明這只是短暫的。此後，兩者均已調整回先前的水平，表明對於突然實施貿易限制的任何擔憂目前均已消退。然而，由於中國當局並未發表進一步評論或給予指示，因此仍存在一些風險。對我們來說，關鍵不在於這些貨幣目前所處的位置，而是缺乏後續行動意味著什麼。中國的沉默並不代表逆轉或擱置貿易措施。這可能僅僅表明內部審議仍在繼續。或者，他們可能會採取更緩慢、更謹慎的方式，可能等待相關出口商的反應或監測國內情況後再採取行動。這種背景肯定會引起那些關注波動性市場的人的注意。短期期權到期前後的流量或未平倉合約的變化可能表明對進一步訊息的預期集中在特定的時間窗口內。密切關注澳元和紐西蘭元隱含波動率的收窄；不對稱定價可能暗示與貿易相關的下行尾部風險。我們注意到一些中期選擇權的價值正在發生變化，這可能意味著對年中決策點的猶豫。在政策決策落後期間，市場常將沉默誤解為決心。但這樣做還為時過早。目前，以中性到溫和防禦性的 delta 定位進行定價是有意義的——這反映了採取行動的可能性，但並不假設採取行動。從我們的角度來看，最有效的曝光方式可能是透過日曆價差進行，我們已經看到人們對日曆價差的興趣日益濃厚。它們允許在不確定的時間方面具有一定的靈活性，而無需堅持二元觀點。更廣泛地說，關注貨幣對和商品指數之間的相關性，這種相關性一直保持相當緊密，但如果出現新的政策行動，它們可能會脫鉤。如果引入更嚴格的保障措施，即使只是在狹小範圍內實施，跨資產流動的反應也可能很劇烈。我們預計參與者將迅速從高貝塔值貨幣中撤出風險，並轉向波動性較低的貨幣。這裡的要點是不要反應過度，但也不要將其視為程序性戲劇而置之不理。當一個主要進口國花時間與多個出口國正式接觸時，該貿易流的未來就會變得不那麼可預測。此時，選擇權定價變得更具前瞻性，而非被動性。

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