在對汽車進口徵收25%的關稅後，DAX指數經歷了相當大的拋售壓力。目前，該指數已較歷史高點下跌逾6%，並正接近關鍵趨勢線。買家可能會在該趨勢線下方進入市場並承擔一定風險，而賣家則可以瞄準下一個主要趨勢線（約 21,000）的下行突破。關稅引發的負面情緒正在廣泛影響全球股票市場。如果美國指數持續下跌，全球市場不太可能出現上漲趨勢。 4 月 2 日對於所有市場來說都是一個關鍵日期。對汽車進口徵收 25% 的關稅引發了 DAX 指數的拋售浪潮，導致該指數較歷史高點下跌逾 6%。目前，它正接近許多技術型參與者密切關注的趨勢線。這種市場行為——單一政策行動催化更廣泛的走勢——通常會導致衍生性商品交易員，特別是那些管理短期風險的交易員進行急劇的重新定位。有跡象表明，在這一關鍵趨勢線下方可能會出現新的買盤，這意味著技術層面的興趣，可能源於市場參與者歷史上曾做出反應的先前支撐區域。這個反應區域也不是任意的。它通常與交易量大的區域或先前的突破水平相吻合，可以吸引交易演算法以及自由流動。另一方面，賣家似乎很樂意操作，因為他們認為，一旦失去該區域，市場可能會加速下跌至 21,000 點附近的次級趨勢線。該較低區域與長期價格結構一致，表明它不僅僅是投機性的言論，而且受到可見圖表水平的支持。關稅決定帶來的市場壓力已向外擴散，並波及其他股票市場。歐洲股市並非個案。美國基準指數也在走低，導致人們普遍喪失信心。從歷史上看，當美國指數難以找到基礎時，其他地區市場往往會效仿其行為，而不是逆勢而行。這直覺上是有道理的：大型機構投資組合通常是在全球範圍內配置的，這意味著一個地區的風險降低可能導致其他地區的風險也隨之降低。 4 月 2 日成為日曆事件並不是因為季節或歷史模式，而可能是因為預定的經濟數據或可能的政策公告。參與者不需要猜測它為何重要——足夠多的人預期那時的行動或波動會使該日期的定位變得敏感。在這種環境下，我們普遍看到較低的時間範圍變得更加重要，特別是對於那些管理伽馬風險的人來說。當更廣泛的驅動因素變得更加二元化時（政策舉措通常是如此），波動性就會增強，較短的時間範圍就會變得更加重要。簡單來說，就是日常工作中較少關注長期宏觀主題，而更重視即時的價格區間和整體反應。目前來看，下跌趨勢是有序的，而非恐慌性的，這可能會鼓勵選擇賣家重新參與。然而，由於整體波動性仍然較高，偏斜率仍然昂貴——這提醒我們下行需求尚未消退。本季度初對大型期權帳簿進行的任何重新平衡都可能導致短期混亂，尤其是在基礎股票交易量仍然較少的情況下。多頭選擇權持有者，尤其是持有位於下降支撐線下方的看跌選擇權的選擇權持有者，可能會發現隨著隱含波動率的增加，時間價值會增加。儘管如此，如果沒有方向性的跟進，溢價可能會迅速下降。這裡需要對承擔風險進行定義，並進行嚴格權衡；我們之前已經看到，當條件發生變化時，這些水平被突破得有多快。市場情緒仍隨宏觀催化劑密切波動。只要國外主要指數繼續測試新低，我們就沒有理由相信小型交易所的合成風險敞口會獨立穩定下來。目前，短期伽馬人群仍然活躍，這通常意味著運動將繼續。
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by VT Markets
Mar 31, 2025
