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    瑞士視點存款增至4,512億瑞士法郎，國內存款為4,417億瑞士法郎

    by VT Markets
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    Mar 31, 2025
    截至3月28日當週，瑞士國家銀行（SNB）的活期存款總額達到4,512億瑞士法郎，較前一週的4,492億瑞士法郎增加。國內活期存款也從先前的4,404億瑞士法郎增加到4,417億瑞士法郎。瑞士活期存款在過去一周小幅增加，與3月份的小幅增長相符。整體來看，近幾個月的活期存款趨勢保持相當穩定。瑞士活期存款近期有所增加（儘管幅度不大），這表明國內金融機構的流動性狀況發生了溫和變化。截至 3 月底，瑞士國家銀行持有的儲備金額為 4,512 億瑞士法郎，高於前一週的 4,492 億瑞士法郎，有證據顯示儲備略有增加。其中大部分流動資金來自國內實體，其自身存款在同一時期增加了 13 億瑞士法郎。活期存款是銀行可支配的最直接的流動資金形式之一。它們可以作為整個系統現金部位的指標，並會根據監管考量和市場情緒以及利率政策觀點的長期轉變等多種因素而波動。當國內銀行增加這些餘額時，通常並不是預期即將降息，而是對近期信貸穩定和央行行動（或更準確地說，不作為）的定位的反映。近幾個月來這些平衡的穩定性表明市場沒有預期未來會出現突然的政策變動；上週出現的積聚尚未打破更廣泛的模式。相反，我們或許將其視為與瑞士央行先前立場一致的微妙對沖或準備階段。喬丹最近關於政策以數據為導向以及實際匯率重要性的言論為這種解釋增添了分量。儘管如此，上週喬丹發表評論後，法郎出現小幅升值，但市場反應仍保持在先前的範圍內。對瑞郎的有意義的方向性觀點尚未形成廣泛的勢頭，這可以解釋為圍繞中央政策的潛在預期基本上保持不變。有鑑於此，在接下來的兩週左右，除非出現新的宏觀經濟觸發因素，否則我們可能會看到短期波動進一步壓縮。習慣於根據央行聲明迅速採取行動的交易員最好避免過度解讀這種存款措施。數據顯示的不是方向性的衝動，而是謹慎姿態的延續。因此，我們可能會看到掉期利差保持在其狹窄的範圍內，跨貨幣基差水平也保持堅挺，特別是考慮到通過瑞士法郎頭寸的投機性資金流動的驅動力較低。期權定價依然無所謂，尤其是前端期限。觀察月末的交易量變化以及四月份的最初幾個數據，將比上週央行現金儲備的邊際增加更能說明問題。鑑於這些動態，瑞士法郎貨幣對的趨勢持續保持平靜而非動盪。那些監控套利和波動性結構的人士在重新定位之前應該繼續評估近月隱含與實際變動。在數據平靜的幾週內，仍然存在適時做空伽馬頭寸的機會，但時機需要明確，並以即將發布的宏觀數據為基礎，而不是過去的流動性變化。我們將持續關注蘇黎世溝通模式的任何變化（尤其是聲明語氣），並關注其對歐元/瑞士法郎或瑞士法郎/日元等相關市場的影響，這些市場的訂單量有所減少，如果情緒進行調整，可能會出現更劇烈的波動。在此之前，明智的做法是假設局勢穩定，除非有證據表明情況並非如此。

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