以下是根據要求進行更新的修訂版本： — 本週從週一開始平靜，外匯市場沒有安排任何經濟事件。預計週二將發布重要消息，包括澳洲央行的貨幣政策、歐元區和美國製造業 PMI 終值以及 JOLTS 職缺報告。週三，美國將公佈ADP非農就業人數變化，同時預計川普總統將實施關稅。週四將公佈瑞士通膨數據、美國失業救濟申請以及 ISM 服務業 PMI 數據。

勞動市場聚焦

週五美國將公佈重要的勞動力數據，包括平均每小時收入和失業率。在加拿大，人們的注意力將集中在就業變化和失業率上。隨著通膨降溫，預計澳洲央行將維持利率穩定。歐元區通膨率高於目標，但也正在緩解，預計整體通膨率為 2.2%，核心 CPI 為 2.5%。歐洲央行的貨幣政策可能包括降息，但國防開支和關稅的不確定性可能引發謹慎態度。在美國，ISM製造業PMI預計將下降至49.6，顯示可能萎縮，主要原因是關稅。

關稅影響加深

分析師預測製造業活動減弱將對服務業帶來壓力，關稅不確定性將影響定價和購買行為。影響所有美國貿易夥伴的關稅可能會引發中國等國家的報復措施。美國預計平均每小時工資成長0.3%，非農業就業成長預計放緩至13.9萬人。由於聯邦政府削減就業崗位，政府薪資可能下降，凸顯私部門面臨的挑戰。在加拿大，就業變化預計為 9.9K，失業率上升至 6.7%。受人口成長放緩和未來潛在的就業限制的影響，招聘需求似乎正在減弱。本週伊始，我們還沒有太多日程安排，在市場波動再次出現之前，這段平靜期為我們提供了一個短暫的反思期。週二的一系列公告標誌著行動的真正開始，首先是澳洲央行的決定以及歐洲和美國的關鍵購買數據。這些將提供有關市場實力的最新訊號，交易員將仔細分析當前的貨幣立場是否仍然適合潛在的通膨壓力。預計澳洲和紐西蘭的政策制定者仍將保持利率穩定，這意味著他們將採取觀望態度，直到薪資成長或服務業通膨再次回升。我們認為歐元區最近的數據表明，通貨緊縮狀況依然完好，儘管仍高於目標。整體物價與核心物價差距縮小，引發外界持續猜測歐洲央行是否會選擇更寬鬆的政策。然而，我們注意到德拉吉的謹慎態度是由於政策邊緣存在不可預測的因素——例如全球貿易緊張局勢和國防相關支出增加。除非出現意外，區域集團的定價將略微降溫，為削減利率留下空間，但幅度有限。週三的日程充滿了就業預期，引發人們對美國就業市場的更多關注。私部門的指標暗示著表面之下的經濟趨勢放緩，這與更廣泛的證據一致，即勞動力市場可能不再為整體成長發揮重要作用。一個關鍵的觀察是：我們連續三個報告週期追蹤了 ADP 失業率的下滑，儘管仍處於擴張狀態，但現在與初請失業金人數的上升形成了鮮明對比。這種分歧不應被忽視。到週四，更廣泛的市場環境將變得更具反應性。西歐的通膨報告可能會強化或削弱歐洲央行的偏見，但 ISM 服務業數據更有可能在周末影響殖利率。預期數據將測試服務業在工廠落後的情況下是否能夠保持韌性。標準普爾全球指數的讀數已經顯示兩個產業之間存在脫節。如果得到證實，對經濟下滑的押注可能會變得更加自信，尤其是考慮到擬議的跨境徵稅導致地緣政治緊張局勢加劇。我們注意到，最初旨在支持國內生產商的關稅已經開始改變採購群體的情緒。這直接反映在採購經理的報告中，即交貨時間和投入成本大幅增加。從實際情況來看，今年下半年價格不確定性的阻礙越來越大——儘管這種不確定性通常出現在資本貨物領域，但現在已開始侵蝕成品消費品。由此可見，國際競爭對手可能不再承擔相同的運費或政策成本調整，從而形成真空，加劇國內價格波動。週五，我們預計勞動力數據將成為更廣泛市場定位的決定性事件。預計平均每小時工資將有所放緩，但這並不會抵消今年迄今實際工資上漲的趨勢，儘管它可能會消除一些緊縮壓力，特別是在總體就業增長滯後的情況下。從公私部門的劃分來看，政府減少僱用的可能性尤其大。上一輪聯邦政府的削減在一定程度上被州一級的就業崗位所抵消，但這種模式可能不會持續到第三季。在邊境以北，加拿大的就業數據凸顯了另一種減速。我們關注的不是速度，而是廣度。預計失業率將上升，尤其是經過季節性調整後，這意味著任何行業實力的擴大現在都已暫停。在人口成長放緩之際，就業增幅低於預期——這種情況可能看似無害，但卻有可能掩蓋招募能力的結構性差距，特別是在商業服務和建築領域。透過這個視角，我們持續關注短期波動產品的價格走勢。圍繞預定數據的走勢可能仍將與利率路徑猜測保持緊密聯繫，尤其是如果週五的美國報告為疲軟敘述提供證據的話。在缺乏協調的政策方向的情況下，衍生性商品交易者必須專注於與美元和加幣掛鉤的外匯對的買賣價差擴大。像往常一樣，時間安排成為圍繞發布視窗構建的條目的問題 – 而不是假設。

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