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    根據路透社，中國人民銀行可能將美元/人民幣基準匯率設定為7.2593。

    by VT Markets
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    Mar 31, 2025
    中國人民銀行（PBOC）每天早上都會設定人民幣兌一籃子貨幣（主要是美元）的中間價。此中點作為交易的參考，受市場供給、需求、經濟指標和國際貨幣波動的影響。中國人民銀行實施有管理的浮動匯率制度，允許人民幣在中間價±2%的範圍內波動。此範圍可根據經濟條件進行修改。如果人民幣接近交易區間上限或出現過度波動，中國人民銀行可能會幹預外匯市場，以穩定人民幣匯率。我們目前看到的核心概念是人民幣並不自由浮動，而是在中國央行每天設定的固定區間內波動，並使用經濟數據和市場行為進行引導。這個參考點——被稱為每日中點——的作用幾乎就像一個錨。從那時起，貨幣的漲跌幅度不得超過 2%，這反過來又限制了交易者在單一交易日內可以預期的價格走勢。天花板和地板起著調節作用。如果我們看到人民幣接近上述任一限值，尤其是經常性接近，這通常表示人民幣對外部壓力做出了反應——外幣走強、利率預期變化或經濟情緒轉變。在這種情況下，我們經常注意到銀行往往會介入，雖然力道不大，但足以穩定趨勢。這可能涉及透過國有銀行進行軟指導或出售外匯儲備等更直接的措施。對於那些關注基於人民幣或受人民幣影響的衍生品的人來說，訊息相當簡單：不僅需要關注中間點本身，還要關注它隨著時間的推移如何變動。當局是否一直將此標準定得過高或過低？它是否與中國出口或資本流動的整體發展一致？如果及早抓住變化的火花，就可以創造短期機會。對我們來說，從實際意義上講，中間點可以在現貨匯率做出反應之前發出信號，從而允許參考人民幣估值進行合成敞口的定位。政策態勢的微小變化（例如，在離岸壓力期間的一系列更高定價）可能會擴大交叉貨幣對的隱含波動率。在長 Vega 結構和 delta 敏感結構之間進行選擇時，這一點變得非常重要。也請考慮上限和下限的可預測性。如果現貨匯率連續幾個交易日都維持在某一極端水平，那麼通常就會出現官員的口頭舉措或實際的區間調整。如果這種情況在離岸遠期合約變得緊張之後發生，那麼一些最不對稱的收益機會就會出現——尤其是在時間衰減的定價過於謹慎的情況下。至於時間安排，每週的經濟發布和外部帳戶數據應該與每日固定數據一起追蹤。例如，意外的盈餘顯示資金流入力度強勁，這可能會促使中間點設定得高於交易員的預期。如果我們談論的是緊密結構化風險敞口，單是這種轉變就足以將虧損部位轉為獲利。最後，不要忘記連鎖反應。人民幣的交易區間和中間價可能會對區域貨幣產生微妙影響，特別是對那些與中國密切貿易的貨幣。在過去幾季中，人民幣中間價的有序調整已足以引發亞太地區其他貨幣遠期點數的邊際重新評級。這種外圍運動同樣具有可交易性——我們之前已經多次見過這種情況。

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