彭博社的一份報告討論了美國和歐洲之間的當前關稅情況，指出歐盟官員預計各類商品的關稅將達到 10-25%。歐盟正在準備一份概述潛在讓步的條款清單。有消息稱，下週避免徵收關稅的可能性不大。談判可能涉及降低歐盟關稅、與美國的相互投資以及放寬某些法規和標準。

非關稅問題日益重要

此外，增值稅、數位稅和各種歐盟法規等非關稅議題也是重要的討論議題。作為回應，歐盟可能會考慮針對美國服務進口採取相應措施。今日美元走弱，導致歐元上漲29點。彭博社的報導直接表明，美國和歐盟之間的談判正在進入更戰術性的階段。布魯塞爾準備採取的措施似乎不僅是為了應對貿易制裁，而是針對來自華盛頓的更廣泛的戰略壓力的持續回應。一份包含可能做出讓步的建議條款清單暗示著雙方將努力將對話轉向互惠互利和精心設計的互利關係。已經有相當確定的消息稱，這些關稅很可能會在近期出台。這顯示談判並未達成足夠的妥協，不足以徹底阻止這些事件的發生。 10% 至 25% 的範圍表明處罰不僅僅是像徵性的——特別是如果適用於大宗業務或政治敏感的行業。如果這些關稅下週生效，我們預計股票隱含波動率將做出相應調整，並且考慮到所宣布的調整性質，外匯市場也可能會做出反應。

外匯波動和市場預期

除了關稅之外，增值稅機制、數位服務稅和監管等效等非關稅壁壘相關問題也越來越常被提及。值得注意的是，非關稅機制往往會產生實質的貿易效應，但不會立即體現在進出口資料中。這意味著它們經常會避開更廣泛的金融評論的關注，直到它們產生的商業後果開始影響企業盈利或行業利潤。有跡象顯示歐洲官員正在考慮針對美國服務進口採取反制措施，這並不是一種姿態。從兩地服務業融合的背景來看，此舉將是經過精心策劃的。對於基於 IT 服務、諮詢或資料操作等行業的衍生性商品交易活動，值得在未來 10-14 天內密切關注歐盟的新提案，特別是那些可能與內部市場監管機構協調起草的提案。還有關於今日美元走勢的附註——小幅下跌，而歐元上漲了 29 點。這不是一個戲劇性的轉變，但它確實反映出即使是早期政策方向的不確定性也會影響匯率。今天早上貨幣對的反應可能反映出市場正準備採取監管行動或市場訊號轉變，不僅考慮名義關稅，還預期隨著談判的繼續，資本流動或央行指導將發生變化。從我們的角度來看，我們預計短期內歐元兌美元期貨的波動性將會增加，相關工具的波動性也可能會增加。仔細觀察貿易加權外匯指數並觀察波動率曲線的斜率變化可能比關注基礎即期匯率更有幫助，因為即期匯率可能尚未完全反映預期的摩擦。對於選擇權交易者來說，由於未來兩週不確定性仍然集中，部位可能轉向更高的 Delta 範圍或涉及短期跨式選擇權的價差。萊特希澤的辦公室繼續堅持相對狹隘的貿易公平觀點，這給有大量美元敞口的跨大西洋企業帶來了額外的下行潛力。另一方面，歐洲官員似乎更傾向於系統性地做出反應，而不是採取同等程度的反應。這種策略上的不對稱應該被納入本週的產業風險評估。對於那些活躍於美國-歐盟宏觀軸心波動性工具的人來說，這也具有相關性。在接下來的交易日中，請關注歐元兌美元風險逆轉和前端利差的成交量。我們應該關注隱含波動率是否擺脫近期的壓縮。重新定價是可能的，但不能保證——重要的是衍生性商品市場如何快速適應可能的監管抵消，而不僅僅是直接的關稅數字。如果您正在衡量與工業、汽車或半導體相關的行業 ETF 或一籃子資產，請注意，海關分類變化帶來的額外摩擦可能會成為一個因素。這不僅與材料關稅本身有關——與標準協調相關的行政瓶頸最終可能會對貨運量造成比總體數字所顯示的更嚴重的干擾。目前，貿易敏感型貨幣籃子和金融貨幣籃子之間的隱含相關性較低。當基本面因素開始導致宏觀利差爆發時，這種情況通常不再成立。因此就目前而言，定位應該偏向政策選擇（而非市場情緒）推動大部分價格變動的情境。

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