由於標普 500 指數期貨下跌 8 點，預計美國股市將下跌。這一走勢出現在全球不確定性和潛在的季度末再平衡活動之中。人工智慧領域的受益者似乎正在轉變，從平台創建者轉變為人工智慧技術的使用者。這種轉變使得預測哪些公司將會成功變得複雜。今天，資料中心公司 CoreWeave 正在進行 IPO，早期跡象顯示市場反應疲軟。此次IPO發行價為每股40美元，開盤後其交易表現將受到密切關注。這一開場描繪了一幅謹慎的畫面。標普 500 指數期貨小幅下跌（下跌 8 點）符合我們在過去季度轉變中觀察到的模式。通常，在這幾周里，大型機構會調整其權重以滿足要求或內部基準。可預測，但並不總是容易定價。有鑑於此，短期走勢可能會有所扭曲，不一定反映投資人對整體經濟的信心。人們不會僅根據期貨價格採取行動，但它可以提示人們保持警惕。然而，單靠重新平衡並不能完全解釋市場的情緒。人們的不適感正日漸加重，其根源在於技術投資形態的轉變。人們對人工智慧的熱情並未消退，但越來越難確定哪些企業將從中受益最多。幾個月前，情況就很明顯了：那些建造平台的人將會獲益。但這種清晰度正在逐漸消失。現在，人們的注意力集中在將這些技術嵌入到其工作流程或服務中的公司，而不是開發這些技術的公司。當我們嘗試圍繞動量或主題投注構建遊戲時，這種從核心基礎設施到應用程式的輪換會迫使進行調整。這並不一定是悲觀的，但它引發了有關估值、收入獲取和時間範圍的問題。對於衍生性商品領域的交易者來說，應該強調人工智慧相關股票的隱含波動率讀數。可能會出現過度反應，尤其是在價格發現落後於敘述的情況下。現在，CoreWeave 的 IPO 除了開盤印刷版外，也值得關注。對於一家仍在虧損的公司來說，40 美元的定價太高了，而且與 AI 建設中的基礎設施需求密切相關。如果其股價提前回落，可能會引發同類股票的重新調整。這不僅影響新進業者——半導體、雲端提供者、甚至投機性相鄰股票的選擇權都可能看到流量的變化。我們中的一些人將密切關注這些名稱周圍的 delta 對沖模式。 CoreWeave 的反應平淡顯示投資人對尚未帶來穩定收入的成長型企業的投資意願正在降溫。對於衍生性商品而言，這意味著看漲期權數量會減少或倉位持續時間會縮短，尤其是在圍繞收益或相關催化劑的周度報告中。人們可以利用這種轉變來重新評估範圍和偏差，特別是現在情緒似乎對下行訊息比上行潛力更為敏感。這個背景很重要，因為最近幾週許多大型期權流都聚集在一組與人工智慧相關的名稱周圍。如果投資者認為其他地方有更好的風險回報，例如更傳統的行業突然表現出相對強勢，那麼這種部位就面臨急劇輪換的風險。因此，其影響已開始超出一兩家股票行情機的範圍。我們正在相應地調整打擊選擇。現在，有些人會青睞垂直和飛行而不是直接呼叫，特別是當底層支撐區域與隱含的移動不太匹配時。順序將變得更加重要——從本週稍後發布的宏觀數據，到未來兩週的關鍵收益日期。簡而言之，如果你在正確的地方尋找，這是一個充滿訊號的時期。
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Mar 28, 2025
