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    銀行分析顯示在月末和季末期間對美元的需求上升

    by VT Markets
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    Mar 28, 2025
    隨著月末和季末的臨近，銀行預測美元的需求將會增加。德意志銀行預計在此期間人們對美元的興趣將會上升。巴克萊銀行也表示，月末和季末對美元的偏好。儘管這些預測可能並不總是準確的，但它們對市場參與者來說還是有用的。這表明，我們可能正進入一個美元純粹因時機而走強的時期——這一過程更多地受到日曆驅動的再平衡的影響，而非經濟數據的影響。在月末或季末，大型資產管理公司通常會調整其投資組合以滿足配置目標，其中許多是以美元計價的。當這種情況發生時，對美元的需求往往會激增，尤其是在美國曝險較大的市場。對我們來說這意味著什麼相當簡單。如果銀行的預測正確，且在月底和季末之前進行大規模美元購買，那麼現貨美元交易在短期內可能會呈現走高。隨著交易員在已知的再平衡資金流動之前開始對沖短期美元風險，對選擇權定位的興趣可能會增加。這些資金流動的進入和退出時機變得更加敏感。由於德意志銀行和巴克萊銀行都指向同一方向，兩大銀行之間的結盟為此敘事增添了更多分量。儘管時間和規模仍可能有所不同，但整體方向有助於塑造預期。對於那些交易衍生性商品、尤其是面臨貨幣風險的人來說，可能值得關注關鍵外匯水準來規劃部位。過去，這些月末的資金流入對波動性產生了短暫但明顯的影響。這種波動可能會蔓延到選擇權定價——選擇權溢價往往會在集中資金流動之前擴大，特別是當它們影響現貨走勢時。儘早注意這些可以提供更易於管理的設定。未來兩週的遠期利率和隱含波動率曲線也值得關注。如果前端波動率不成比例地上升，則可能暗示預期正在迅速形成——通常是由短期對沖需求而非長期宏觀調整觸發的反饋迴路。我們可能希望在月底時每天追蹤這裡的變化。雖然我們不應該只依賴日曆效應，但當多個機構提出類似的觀點時，它往往會決定實際定位的最終形成。本週和下週的時間表變得更加不確定——櫥窗裝飾流程使得某些舉措更有可能發生。這並不意味著它們有保證，但它確實改變了圍繞外匯衍生品建立的許多交易的機率框架。在交叉貨幣設定中，特別是涉及高收益或波動性較大的貨幣對的設定中，短期風險敞口的處理應更加重視入場價格。我們已經看到這些再平衡流動誇大了日內走勢，進而導致隱含波動率偏離公允價值。當這種情況發生時，任何持有伽馬頭寸的人都可能遭遇劇烈波動，並在數小時內解決。監控流動性在這裡尤其重要。在接近月底的尾盤交易中，價差可能會擴大，選擇權市場可能會變得碎片化。錯誤定價的機會確實會出現，但通常很短暫，而且只對於那些已經關注訂單簿或傾斜尾部的人來說。這並不是押注美元上漲，而是調整足跡和策略，使其足夠寬以允許不對稱，同時保持足夠緊密以避免浪費。現貨價格可能會上漲，波動率可能會上升——只要我們將兩者都考慮在內，那就沒問題。

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