由於美國銀行預測美國和歐元區的經濟和政策趨勢不同，預計未來兩年歐元將大幅走強。該銀行預測，到 2025 年底，歐元兌美元匯率將達到 1.15 美元，到 2026 年底將升至 1.20 美元。預計有兩個主要因素將推動這項變化：如果川普第二屆政府上台，美國可能出現滯脹風險，以及歐洲不斷變化的財政政策。美國銀行表示，重新徵收關稅和財政緊縮政策可能會阻礙美國經濟成長，同時維持通膨。

歐洲財政政策展望

相比之下，歐洲的前景似乎更加樂觀。有跡象顯示德國謹慎的財政狀況正在轉變，預計公共投資和國防開支的增加將促進整個歐元區的成長。這些改革加上歐盟層級的財政協調可以增強該地區的經濟復原力。前面的文章概述了美國和歐元區不同的宏觀經濟路徑，預計這些路徑將影響未來兩年的貨幣動態。分析師預計，到 2026 年底，歐元兌美元匯率將攀升至 1.15 美元，最終達到 1.20 美元。造成這現象的原因是大西洋兩岸的財政決策和通膨前景存在分歧。簡單來說，我們可能正在看到美國經濟成長放緩和消費者物價持續上漲的雙重局面——有些人認為這種情況為滯脹風險——尤其是在潛在的政府變革下出現重大政策轉變的情況下。關稅徵收和支出限制可能會共同阻礙更強勁的擴張，而價格卻無法降溫，從歷史上看，這對於貨幣強勢或股票表現來說是一個有問題的組合。

策略市場影響

另一方面，歐元區國家，尤其是德國，似乎正在從緊縮的預算政策轉向更大規模的公共投資計畫。柏林方面加大對國防和基礎建設支出的重視，不僅能刺激德國國內的經濟活動，還能對歐盟內的合作經濟體產生連鎖反應。布魯塞爾採取措施加強成員國之間的財政同步，或許能為地區決策提供額外的一致性，減少下行衝擊，並支持中期回報更高的預期。從實際角度來看，值得密切關注歐洲主要國家首都即將發布的央行會議紀錄和預算公告。在繪製貨幣部位變動圖時，我們需要逐週評估此類訊號。如果儘管美國採取了更激進的利率路徑，但整體通膨率仍未能下降，那麼殖利率差異可能不再對美元有利。我們正在關注利率期貨和兩年期債券利差，以尋找這種轉變開始出現的具體跡象。如果我們確實看到歐元的強勢開始反映在這些短期工具中，它可能會增強選擇權波動率並偏向更強的遠期曲線。沿著遠期曲線進行定位，特別是在具有不對稱收益的結構中，可能會在不可預測的經濟發展中提供更好的保護。我們發現，透過歐元看漲期權利差來表達，尤其是那些六個月至一年期的略微虛值的選擇權，提供了穩固的凸性，而不需要過多的前期溢價。在關鍵事件週期間管理伽馬風險仍然至關重要。例如，法蘭克福的轉變或柏林的關鍵預算公告可能會導致隱含波動率超出當前定價。傑克森上個季度關於比較政策差異的研究表明，等待財政訊號來確認歐元區的路徑——這些支持可能比預期更早到來。梅塔對長期美元週期的回顧補充了背景：緊縮時期加上貿易平衡趨於平穩往往會導緻美元走弱，尤其是當其他集團表現出協調性改善時。隨著事態的發展，我們繼續關注基本面和定位之間的脫節。如果在沒有新數據支持的情況下美元空頭部位加速過快，我們可能會考慮戰術性逆勢交易，特別是在關鍵的CPI或就業數據發布前後。我們還需要意識到與美國財政邊緣政策相關的風險，特別是如果新一輪的債務上限辯論成為頭條新聞。這通常會推動對美國資產的臨時避險需求，但並非總是如此，這取決於當時的政治熱度。隨著這種轉變的發生，我們將保持專注、以數據為導向，並隨時準備好重新平衡風險敞口。

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