市場前瞻

最新的美國消費者價格指數 (CPI) 報告讓公眾視野再次聚焦到通脹問題。在經歷近 8 個月的低點後，10 月通脹率升至 2.6%。扣除食品和能源成本後的核心通脹率穩定在 3.3%。 通脹壓力的轉變讓交易者感到緊張，尤其是在美聯儲即將作出利率決議的關鍵時刻。 美聯儲降息在望 雖然通脹率仍高於美聯儲的2%目標，但在市場中，越來越多的聲音認為，美聯儲可能低估了降息的影響。 自9月份以來，美聯儲一直在放寬貨幣立場，將聯邦基金利率從5.5%下調至4.75%。許多市場參與者預計，美聯儲可能會在12月進一步降息至4.5%。 在最新CPI報告發佈前，市場預期12月降息0.25%的概率為60.3%。但隨著CPI資料公佈，這一概率迅速上升至82.5%，表明市場普遍認為當前通脹的上漲幅度不足以阻止美聯儲延續其寬鬆週期。 通脹加劇的隱憂 VT Markets研究團隊預測，如果美聯儲繼續推進激進的降息路徑，2025年可能將面臨更大的通脹壓力，從而可能導致明年通脹加速上升。 而某些政治人物財政政策的不確定性，更加劇了市場的擔憂，比如即將開啟第二任期的特朗普提出的進一步減稅計畫、提高關稅以及更強硬的移民政策。 儘管這些政策的具體實施時間和影響尚不明確，但它們可能會在未來幾個月內引發更強的通脹趨勢。 與此同時，一個重要的問題浮出水面：接下來會發生什麼？VT Markets分析團隊表示，如果美聯儲降息過於激進，確實有可能加劇未來通脹風險，尤其是在2025年。 這種風險因潛在的經濟政策進一步複雜化，包括特朗普的減稅計畫、高關稅和嚴格的移民政策，這些外在因素都有可能加劇未來的通脹趨勢，讓美聯儲應對通脹難上加難。 債券拋售與借貸成本上升 市場對這些變化反應迅速。出於對通脹上升的擔憂，投資者已開始拋售政府債券，導致借貸成本攀升。這已部分抵消了美聯儲最近降息帶來的積極影響，尤其是按揭利率開始再次上升。 與此同時，在 2025 年進一步降息的預期提振下，美元持續走強。強勢美元加上通脹上升，為市場前景增添了複雜性。 外匯與大宗商品市場 展望未來幾周，市場將充滿波動。VT Markets研究團隊認為，美聯儲 12 月的會議對於確定未來通脹和貨幣政策的方向至關重要。交易者需要保持警惕，關注財政政策的任何變化或美聯儲可能調整降息策略的跡象。

美聯儲剛剛出手，降息 0.25%，但真正的挑戰才剛剛開始。 美聯儲最近將聯邦基金利率下調0.25%，至4.75%，吸引了市場的關注。市場預期此次降息在美國通脹接近美聯儲目標時將會發生。 此次降息雖然幅度不大，但標誌著貨幣政策的轉變，旨在支持經濟增長，同時對通脹保持警惕。 乍一看，這似乎是一個微妙的舉動，但這一決定可能會對全球經濟和美國市場產生深遠的影響。 微妙的平衡 此次決策背後的核心問題是通脹。通脹自2021年極速飆升，目前已逐漸降溫。美聯儲偏好的通脹指標——個人消費支出指數（PCE）已接近2%的目標，使其有空間降息，而不會重新引發通脹。 但美聯儲考慮的因素還有另一個：勞動力市場。儘管失業率仍然很低，但人們仍然擔心事情可能會發生意外變化。就業市場存在難以預測的脆弱性，美聯儲希望維持平衡。 這種謹慎的舉措雖然不明顯，但卻是確保經濟增長保持穩健而不過熱的方式。 川普的勝利改變局勢 隨著前總統川普的再次當選，事情變得更加複雜。他的勝利增加了一層不確定性，尤其是經濟政策方面。最受關注的提案之一是他的減稅計畫，可能會導致聯邦赤字擴大。赤字增長意味著政府借貸增加，這將促使美聯儲重新考慮其利率策略。如果赤字增加，美聯儲可能不得不調整其債券購買計畫或以不同方式管理利率，以避免長期不穩定。 新政府對美聯儲的挑戰 川普的關稅立場可能會成為變數之一。如果關稅抬高了進口商品成本，通脹可能會再度上升，這將挑戰美聯儲穩定物價的目標。美聯儲將不得不在這些政策變動中尋求平衡，既要保持通脹穩定，也要支持經濟增長。這並非易事。 鑒於這些因素，市場預期開始轉變。美聯儲原計劃逐步降息，目標在2025年底降息3.25%至3.5%。但現在，分析師預測美聯儲屆時可能只達到4.0%。這種更為謹慎的前景主要是受川普政策的潛在影響。減稅和關稅可能會讓美聯儲放慢腳步，迫使其採取更加保守的做法。 商品行情分析 美元指數一直顯示出上漲勢頭，從監測的 103.90 水準上漲。隨著其走高，交易者將密切關注 105.60 區域。 如果價格走勢開始在此盤整，則可能有進一步上漲的潛力，下一個目標是 106.10 區域。 然而，如果價格在106.10開始出現看跌壓力，則可能會出現做空機會，因此市場參與者應對正在發展的形態保持警惕。 另一方面，歐元兌美元最近從 1.0830 區域回檔，該區域被認為是潛在阻力區。如果該貨幣對繼續下滑，焦點將轉向支撐位1.0655和1.0620。 SP500繼續創出新高，6050為下一個阻力位。進一步的看漲勢頭可能導致持續上漲。 英鎊兌美元跌破1.3030，其中1.2790和1.2700為關鍵支撐位。這裡的逆轉可能會提供買入機會。 美元兌日元已跌破152.40，而150.00對於潛在的看漲反轉信號至關重要。任何進一步的下跌都可能導致持續的看跌走勢。 大宗商品方面，美國石油仍徘徊在 73.90 賣出區域下方，但如果其在 71.30 附近盤整，則可能是空頭的潛在入場點，而盤整則可能暗示買入機會。 天然氣在 2.27 附近盤整，有可能向任一方向突破。如果價格走高，2.55 的看跌信號可能會引發做空機會。 貴金屬方面，金價自 …

美國總統大選將于本周舉行。儘管在選舉結果公佈前的幾周內，市場波動已經開始顯現，但最新的就業數據並沒有讓市場參與者放心。 10 月僅新增 12,000 個就業崗位，成為四年來最弱的月度增幅。與上個月新增 254,000 個就業崗位形成鮮明對比，許多人迫切想知道為什麼會發生如此巨大的變化。 儘管失業率穩定在4.1%的歷史低位，但有跡象表明就業市場開始降溫。 行業影響：贏與輸 有幾個因素導致了這種低迷，包括最近颶風的影響和波音公司的罷工，擾亂了各個行業的招聘。 就業增長目前集中在醫療保健和政府職位，而製造業、休閒、酒店、零售和運輸等行業則感受到了壓力。 這種情況提醒我們，經濟衰退對所有行業的影響並不相同——有些行業比其他行業更能經受住風暴的考驗。 除了不確定性之外，對過去創造就業機會數據的修改也讓情況變得更加現實。美國勞工統計局將 8 月和 9 月的就業數據下調了 112,000 個。 就業現狀檢驗 這一變化表明勞動市場並非如預期般強勁，促使交易者重新評估預期。與此同時，JOLTS（職位空缺和勞動力流動調查）的數據顯示，雇主採取了謹慎的態度，裁員人數增加表明願意離職尋找更好機會的人越來越少。 我們正見證著向“雇主市場”的轉變，工作安全性更為難以捉摸，機會也愈加稀缺。隨著市場參與者消化這些資訊，所有人的目光紛紛轉向美聯儲下一步行動。 在就業報告發佈之前，在11月7日即將舉行的會議上降息25個基點的概率為98.4%。而現在，該概率已略微上升至98.9%。展望未來，12月再度降息的可能性已從74.6%增加至82.7%，顯示出人們對繼續支援勞動市場的預期不斷增強。 美聯儲利率前景顯現 有趣的是，儘管就業數據令人失望，股市卻做出積極反應，開盤走高。 這似乎有悖常理，但預計美聯儲將以較低的利率來應對疲軟的就業報告。較低的利率通常會降低借貸成本，從而鼓勵投資和消費支出，最終推高股價。 商品行情分析 就業報告公佈後，美元指數 (USDX) 從 103.40 區域上漲。 在 104.80 和 105.30 水準尋找看跌價格走勢。 與此同時，歐元兌美元匯率有所下跌，但尚未達到預期的賣出區域 1.0940。交易者現在關注潛在行動的1.0800水準。 英鎊兌美元已從1.2840區域上漲，儘管這一勢頭尚未吸引強勁的買盤興趣。如果價格走低，請關注 …

本周，VT Markets研究團隊將探討美國的潛在政策，以及它們在短期內可能對市場產生的影響。 億萬富翁最低所得稅已成為經濟領域的一個燙手山芋，尤其是在美國苦苦應對不斷增長的債務以和不斷擴大的貧富差距的情況下。 該提案建議對資產超過1億美元的美國家庭徵收20%的最低稅率，包括股票和房產等未實現的收益。而此前這些資產只有在出售並兌現利潤時才需要納稅。 例如，想像埃隆·馬斯克 (Elon Musk) 的特斯拉股價在一年內從 1,200 億美元躍升至 1,500 億美元。即使他不出售任何股票，他仍需要為這 300 億美元的利潤增長納稅。 縮小貧富差距 拜登政府估計，從 2025 年到 2034 年，這項稅收政策可能會帶來 5030 億美元收入，這些資金將用於兒童保育支援和首次購房者援助等方面。 總統候選人哈裡斯堅定支持這一提案，她表示自己與解決財富不均的更廣泛議程保持一致。 2022 年 YouGov 的一項調查顯示，57% 的美國人認為億萬富翁沒有支付應得的份額，因此公眾對此表示支持。 美國政府希望通過提高富裕家庭的稅收，能夠從一定程度上縮小貧富差距，同時為中低收入家庭的計畫提供資金支援。這種舉措將得到民粹主義者的認可，尤其是那些擔心不平等加劇的人。 但這項稅收將面臨極大阻礙，阻礙不僅來自共和黨，還來自民主黨內，即使民主黨控制了參眾兩院，但提案仍不太可能在分裂的過會中順利通過。 即便最終獲得通過，也有可能會面臨大量的法律挑戰，因為美國此前從未對未實現收益進行徵稅。拜登曾嘗試將其納入 2023 、2024 和 2025 年的預算中，但目前尚未成功。 若這項稅收通過，或將引發一系列負面的連鎖反應。富人投資者可能會在每個納稅年度結束時開始出售資產以支付帳單，從而導致市場波動甚至崩盤。 富人和富人的出逃 公司可能會選擇不完全上市以避免複雜性，這對於散戶投資者或創新來說都不是好消息。至於那些超級富豪，有些人最終可能會以資產作抵押借款來繳納稅款，導致債務增加。 更糟糕的是可能會出現資本外逃，即富人將資金或業務轉移到稅法更優惠的國家，從而導致美國股市萎縮。 …

第三季度，黃金價格經歷了一波三折，先是延續了5、6月的震盪走勢，到了7月，隨著利多漸出，金價崛起並數次刷新歷史高點，今年以來從2000美元/盎司飆至2685美元/盎司，漲幅超過30%，而後才出現明顯下跌。驚心動魄的走勢讓市場不得不繃緊神經。 但VT Markets認為金價今年的漲勢並非終點，真正的頂部或尚未浮現。展望第四季度，由於全球市場充斥不確定因素，黃金將因其避險屬性占盡天時地利人和，上演黃金版“狂飆”。 首先是全球主要央行開啟降息週期，由於實質利率下降，黃金作為無息資產的吸引力也會隨之升高。 其次，中東局勢劍拔弩張， 4月伊朗襲擊以色列，代理人戰爭升級成直接衝突。但由於攻擊前伊朗已提前數日發出警告，且攻擊目標是人口稀少的沙漠地區，因此影響相對有限。但局勢在10月驟然升級，伊朗直接向以色列人口稠密地區發射了180枚彈道導彈，戰爭一觸即發，此時，黃金的避險價值將展露無遺； 而美國總統大選也推動了黃金買盤。隨著選舉終戰降至，選情也陷入膠著狀態。由於特朗普和哈裡斯雙方都有穩固的基本盤，目前支持率差距也不大，市場不敢輕易押注，大量資金融入黃金市場。 新興國家的黃金儲備策略也影響著金價走勢。雖然中國人民銀行在二季度後暫停購入黃金儲備，但七八月並未發現出售跡象，且其餘新興國家如土耳其、印度和波蘭等國仍在持續性的購買黃金。根據2024年央行黃金儲備調查顯示，29%央行機構表示未來12個月將會增持黃金儲備，為近6年來最高值，增持原因包括無違約風險、抗通脹、防止經濟衰退以及黃金的高流動性等，反映出黃金的高度吸引力。 以上利多因素疊加，金價將有望一飛沖天。 從技術面看，金價在二季度頭部未能發揮作用，後續創下新高後成為上漲中繼區間，VT Markets認為，作為今年黃金多頭二次進攻的起始點，該區間對多頭來說是重要的防守區域，不過在多項利多因素的影響下，預計四季度沒有機會跌至該區間，操作上仍維持多方思路，第一回檔點可以先放在2550美元/盎司，若跌至該區間則可以進場中線多單。    

每份通脹報告都像是一場拔河比賽，而最新的CPI數據也不例外。 最新的美國消費者價格指數（CPI）數據顯示，9月通脹同比上漲2.4%，略高於預期，但依然保持了自2022年年中9.1%高峰以來的穩步下降趨勢。 儘管整體數據為市場參與者帶來一些樂觀情緒，但剔除食品和能源的核心通脹從8月的3.2%上升至3.3%，顯示住房成本的持續上升仍是通脹頑固的推動力。 生產者價格指數（PPI）同比僅上漲1.8%，表明批發商的通脹壓力較為溫和。這種趨勢使得交易者寄希望于美聯儲接近完成其通脹目標路徑。 高盛分析師預計，未來12個月內個人消費支出（PCE）價格指數將穩定在2.04%左右，與市場預期一致，表明通脹正在逐步但不平衡地回落。 儘管住房成本依舊堅挺，但美聯儲主席鮑威爾表示未來幾個月可能會有所緩解。交易者需密切關注住房通脹，因為這是近期數據中較為頑固的因素之一。 市場參與者需要保持謹慎，因為服務業通脹的持續性可能使美聯儲實現2%目標的道路更加複雜。 通脹放緩可能為更多貨幣寬鬆政策鋪平道路，市場已經消化了11月和12月連續0.25%降息的高概率預期。CME FedWatch工具顯示，12月降息0.25%的概率為86.7%，預計在下個月也會有類似的調整。 美聯儲將嘗試在降低通脹與維持勞動力市場穩定之間取得平衡。9月新增就業崗位25.4萬個，失業率微升至4.1%，表明勞動力市場依然穩健。美聯儲將謹慎推進降息，以避免因過度寬鬆而重燃通脹。 亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克和副主席傑弗遜均暗示會採取逐步寬鬆措施，以防止破壞脆弱的經濟平衡。未來的利率決策可能更加緩和，反映出在通脹溫和回落的情況下避免刺激過度需求的需求。 交易美元兌其他貨幣（如EUR/USD或USD/JPY）的市場參與者需密切關注利率公告，因為這些將影響未來幾周的貨幣走勢。 整體關注點正轉向如何在控制通脹與維持勞動力市場之間找到平衡。降息可能短期內提振經濟增長，但美聯儲對過度謹慎或過早調整政策可能帶來的就業風險保持警惕。 商品行情分析 市場對此有何反應？從圖表來看，美元指數（USDX）穩居102.40上方，抵消了此前的看跌預期。 交易者需觀察美元指數的整固情況，看是否會在當前水準停滯或突破103.05。如果價格回落至101.70附近，需尋找看漲形態以確認上行勢頭。 EUR/USD仍保持下行趨勢，儘管近期在1.0940附近整固。歐元承壓的情況下，該貨幣對可能會自當前水平反彈。不過，如EUR/USD進一步跌至1.0895或更低，交易者需等待看漲信號再考慮多頭頭寸。 USD/JPY仍處於上升軌道，交易者密切關注150.50區域的看跌佈局。如果匯價在此水平整固且未回檔，焦點將轉向152.90區域，這裡可能出現更多看跌信號，為做空機會提供良好時機。 AUD/USD已從0.6710區域反彈，交易者需關注價格在0.6780附近的動態。若突破或整固於此，匯價可能進一步上探至0.6840。若回撤至0.6680或0.6640，可能出現看漲信號，為買入者提供新的入場機會。 紐元兌美元（NZD/USD）在紐西蘭央行降息50個基點後出現獲利回吐，價格跌至0.6080目標區以下。交易者現將關注點轉向0.6160和0.6200水準，若價格進一步下探，0.6000將成為尋找看漲信號的關鍵區域。 原油價格表現出韌性，在72.05美元附近交易後進一步走高。若突破78.78美元水準，價格可能延續至81.60美元。交易者需密切關注中東地緣政治動態，因為衝突升級可能進一步推高油價，而停火則可能抑制漲勢。 黃金在2590區域的漲勢基礎上繼續走高，交易者將關注2760區域的阻力測試。隨著黃金價格上漲，其作為避險資產的吸引力依然存在，尤其是在通脹擔憂和地緣政治風險加劇的背景下。 標普500指數已創出新高，並將目標鎖定在5900點。交易者需觀察整固模式，以判斷漲勢是否會在關鍵水準處暫停或延續。 本周主要經濟數據與事件 週二，市場將聚焦加拿大9月CPI數據，預測值為環比-0.2%，與前值一致。這將為USD/CAD在本周初的盤整奠定基礎。若數據符合預期，該貨幣對可能延續近期的下行趨勢，但任何意外數據都可能引發波動。低於預期的CPI可能強化加拿大央行寬鬆政策的預期，對加元施加額外壓力。 週三的重點將轉向紐元，預計紐西蘭季度CPI將降至1.9%，低於之前的2.2%。如果預測正確，這表明通脹降溫，這可能進一步壓制NZD/USD。 週四將迎來多幣種焦點，首先是澳大利亞的失業率數據，預計將維持在4.2%，反映就業狀況穩定。 隨後歐洲央行的再融資利率決議將成為市場關注的焦點，市場預期將降息25個基點，從3.65%降至3.4%，概率為97%。交易者將仔細分析歐洲央行的聲明，尋找未來貨幣政策的線索，EUR/USD在此期間可能出現較大波動。 當天的最後一項數據是美國9月零售銷售報告，預測環比增長0.3%，高於前值0.1%。若數據表現強勁，將提振美元，可能壓低EUR/USD和GBP/USD等貨幣對。 週五市場焦點將轉向英國，預計零售銷售數據將環比下降-0.3%，低於上個月1.0%的增幅。負增長將暗示消費者支出疲軟，可能對英鎊施加下行壓力。由於GBP/USD本月已經承受了拋壓，交易者將密切關注這份數據，以判斷是否會出現進一步疲軟的跡象。

第四季度開始，美國總統大選也進入“最後的角逐”，對於市場而言，這不僅是一場政治的較量，更牽動著美股的“神經”。 科技股榮光不再 美股大輪動來臨 回顧第三季度，7月由於美聯儲的貨幣政策充滿不確定性，經濟前景不明朗，此前因ai話題而被炒高的科技股表現不佳，部分投資者選擇獲利了結，導致股價大幅回檔，各板塊的表現與上半年截然不同(圖1)，曾經的市場寵兒遭遇重創，雖然有一些公司如Apple、Tesla等最新財報營收回到正成長，但其股價表現也沒能帶動整體投資情緒(圖2)。 直到9月，隨著市場預期ai帶動的生產力迴圈不變，科技、通訊類股才收復失地。不過雖然科技股的表現不佳，但公共事業、房地產、工業和原物料等原先基本不動的板塊，卻實現了落後補漲，板塊整體漲幅均超過10%，短時間內實現了一波美股大輪動。   全球市場直面美國大選衝擊 展望四季度，VT Markets分析團隊認為最大的政治風險非美國大選莫屬。7月，隨著哈裡斯接棒拜登，特朗普的優勢逐漸減弱，兩黨之間的差距也在不斷縮小，在經歷了8月的死亡交叉後，哈裡斯更在9月的辯論後擴大領先優勢。截至撰文時，民調顯示哈裡斯支援率為49.2%，超越特朗普的47.1%。   由於雙方差距較小，仍在誤差範圍內，因此誰將在11月5日問鼎白宮仍是個未知數，而密西根、賓州和內華達等幾個搖擺州成為關鍵變數。在這幾個搖擺州中，又數賓州變數最大，一開始平手的局面目前已變成哈裡斯領先，雖然現階段押注哈裡斯勝選的機率較高，但由於領先幅度不夠大，且特朗普擁有穩固的基本盤，因此選情仍呈現膠著狀態。 大選勝負難料，市場如坐針氈。由於雙方政見差異，對市場的影響也大不相同，主要反映在經濟、移民、能源和金融監管上。 經濟方面，雖然雙方都有意推行減稅措施，但減稅的物件卻完全不同。哈裡斯代表的民主黨目標是通過提高企業所得稅來彌補擴大的財政支出，針對年收入低於40萬的民眾做部分延長，減稅物件排除了富人階層，此外，企業所得稅率也將從21%提高到28%。而特朗普代表的共和黨則打算用關稅來彌補國內減稅缺口，繼續構築貿易壁壘，對所有進口商品課以10-20%的關稅，對中國產品徵收的關稅更是高達60%以上，另外，企業所得稅率則與哈裡斯相反，從21%降至15%。 移民方面，兩黨政策大相徑庭。特朗普高舉非法移民“零容忍”大旗，將採取強硬措施減少移民湧入，而哈裡斯則希望可以協助非法移民通過正當程式成為合法公民，態度較為溫和。 能源問題上，特朗普傾向于補助傳統能源，哈裡斯則是乾淨能源。雖說雙方補助方向不同，但目前還沒有哪一方可以完全取代另一方，因此對對方的政策也不會出現打壓措施。 最後是金融監管，雙方均未具體提到金融監管的相關政策，但從過去的態度可以看出川普較為寬鬆，若特朗普當選將有利於金融股。 綜合以上，VT Markets分析團隊預測，由於特朗普對非法移民的強硬態度和極具擴張性的財政政策，短期來看，美國GDP和通脹受到的影響將比哈裡斯的政策來的更大，但從長遠角度看，後續助長通脹的狀況也會更嚴重。 美股選哪只 要看花落誰家 對市場參與者來說，VT Markets認為第四季度的重點應該是投資標的的選擇，而選擇依據主要看白宮誰當家。 根據目前雙方給出的態度與政策可以看出，若是特朗普當選將有助於石化能源產業、金融產業、軍工產業、加密貨幣產業；哈裡斯當選則有助於再生能源產業、電動車產業、半導體產業等。雖然類股會隨著雙方的當選機率而有所漲跌，不過也不要忽視目前市場最熱的AI科技股，在第四季度仍是很好的選擇，站在大盤角度看，科技股上漲才能有助於實現總統大選後的蜜月行情。

2024年9月19日，隨著美聯儲宣佈將利率下調50個基點，長達兩年半的激進加息週期也正式落幕，全球金融市場自此開啟了充滿未知和挑戰的新篇章。 美聯儲降息能否遏制經濟衰退苗頭 本次降息是美聯儲自2000年後的第四次降息週期（圖1），前三次降息的觸發點是因為突發性事件導致了經濟顯著衰退，美聯儲不得不採用寬鬆貨幣政策拯救經濟，而這次是屬於預防性降息，因為一場衰退“陰雲”正籠罩美國。   眾所周知，本輪加息週期是以打擊通脹為目標，在經歷一連串密集且激進的緊縮政策後，美國通脹明顯回落，從9%降至目前的2.6%，但另一方面，失業率也從今年初的3.7%飆升至4.3%，經濟出現放緩跡象，衰退警報再次被拉響。 在利率決議聲明中，美聯儲對通脹的論述沒有太大改變，僅再次強調通脹正趨近於2%的目標，但對就業市場的描述則由溫和轉為放緩。為了平衡降通脹給經濟發展帶來的風險，美聯儲不得不開始調降基準利率。 雖然降息符合預期，但一次50個基點的幅度還是讓部分市場參與者感到意外，同時也擔心未來是否會出現經濟衰退。對此鮑威爾作出了解釋，稱2024年一季度的非農數據和工資普查初步報告中的薪資可能被高估，對照褐皮書可以看出企業薪資壓力有所減輕。至於後續衰退風險會不會升高，鮑威爾表示目前沒有看到任何跡象。 美聯儲堅定鴿派立場 年內降息幅度引猜測 美聯儲降息靴子正式落地，接下來市場的焦點也開始轉向年內降息的概率以及降息幅度。在最新的點陣圖上，委員分佈大幅下修至4.25-4.5%區間(圖2)，顯示出年內還有約50個基點的降息空間，預估11、12月會議上將各降25個基點，而明年全年預計還有100個基點的空間，長期來看利率將維持在3%以下的水準，美聯儲將延續鴿派立場。   降息是把雙刃劍，雖然可以刺激經濟，但也有業內人士擔憂通脹會不會捲土重來？ 最新的美聯儲經濟預測報告（SEP）顯示(圖3)，今年GDP預測值從原來的2.1%下調至2%，明後年GDP預計維持在2%，顯示出對於經濟成長還是保持信心，而失業率則上調至4.4%，VT Markets分析團隊表示，結合經濟成長預期來看，失業率主要來自就業供需平衡，由於尚未見到大幅裁員的可行性，在降息作用下將有助於緩解就業市場下行風險。 通脹部份，PCE從2.6%下調至2.3%，核心PCE從2.8%下調至2.6%，雖然預期更加樂觀，但現階段通脹數據對市場的影響正逐漸減弱，美聯儲更關注“堅挺”的住房通脹，該指標下行速度一直偏慢，後續須特別關注。   美聯儲降息對全球金融有著深遠和廣泛的影響，尤其是美元指數，大幅度的降息會不會造成美元指數暴跌成為投資者關注的焦點之一。 VT Markets分析團隊認為雪崩式下跌可能不會出現，但預測將呈現緩慢下跌趨勢。 與其他國家央行相比，美聯儲降息其實相對滯後。比如歐洲央行和加拿大央行均在今年六月首次降息，英國央行則在八月首次降息，還有許多其他央行也將陸續開始轉向寬鬆，有效緩解了美元的下行壓力，不太可能出現預期中的雪崩式下跌。從最近幾次美聯儲調整利率時可以發現，美元往往會提前反應，從今年Q3以來美元指數已從高點105.7一線跌至目前的100關口(圖4)，跌幅十分明顯。 由於後續美聯儲將繼續保持寬鬆政策，因此美元漲勢相對有限，或呈現出緩慢下跌狀況。雖然這個過程中會隨著降息幅度預期的變化偶爾出現反彈，但操作上可以繼續維持偏空角度。  

9月非農報告給市場帶來了樂觀情緒，美國淨增25.4萬個就業崗位，超出預期。 就業人數的急劇增加引發了有關“軟著陸”可能性的討論，因為市場參與者正在尋找經濟可能擺脫衰退的跡象。 儘管失業率略有下降，從 4.2% 降至 4.1%，但這種增長能否長期持續仍然未知，特別是在美聯儲應對複雜的貨幣政策動態時。 降息預期將放緩 強勁的就業增長描繪了一幅積極的圖景，創下自 3 月以來的最大月度增幅。對於一些人來說，這一數據表明美聯儲或將放緩激進的降息步伐，迄今為止，降息一直佔據主導地位。 隨著預期的轉變，市場現在傾向於在 11 月和 12 月進行更溫和的降息，預計是25個基點，而不是之前的大幅降息。交易員意識到經濟狀況可能發生變化，因此變得更加謹慎。 然而，對於這份報告的質疑仍然存在。雖然整體數據表明就業增長強勁，但大部分就業增長發生在食品服務、醫療保健和政府等行業。這些領域得到了財政刺激政策的支撐，令人懷疑這些收益是否代表了更廣泛的經濟彈性。 製造業和技術增長緩慢 美聯儲更擔心的是製造業和技術增長放緩，這些行業對經濟整體健康至關重要。這些行業的萎靡狀況或許可以解釋為什麼儘管勞動力市場看似繁榮，但美聯儲仍繼續尋求降息。 此外，勞動力市場數據往往是一個滯後指標，反映的情況可能不夠及時。強勁的就業數據可能表明了過去的經濟實力，而非未來前景。 平衡就業增長與經濟風險 相比之下，美聯儲經常根據前瞻性數據做出決策，包括通脹預期、消費者支出和全球經濟因素。這讓央行陷入兩難境地，即如何協調樂觀的就業數據與其他行業持續存在的更廣泛的經濟放緩跡象。 未來，美聯儲的決定將受到密切關注。儘管勞動力市場目前看來強勁，但各部門增長分佈不均以及就業數據的滯後性表明，有必要保持謹慎。 商品行情分析 技術環境同樣複雜。美元指數 (USDX) 本周收於 102.40 附近，這是非農就業報告發佈後密切關注的點位。     該位置現已為兩種潛在的短期情景奠定了基礎：可能跌破 99.86 支撐位的下行走勢，或最終下跌之前的一段盤整期。 對於交易者來說，接下來的幾個交易日至關重要，因為該區域的價格走勢要麼確認新低，要麼發出暫時向上修正的信號。 1.歐元兌美元走勢 歐元兌美元貨幣對一直在 1.0940 區域附近交易，或出現兩種結果。如果歐元兌美元從該水準繼續走高，可能會突破1.12134擺動高點，這將表明歐元走強。 然而，如果價格在當前水準盤整，該貨幣對可能會在短期內下跌，然後恢復上行軌跡。交易者需要對歐元在該區域的表現保持警惕，因為它可能預示著新趨勢的開始。 2.美元兌日元趨勢 …

日本新首相石破茂準備重塑該國的經濟未來，市場也為可能發生的政策重大轉變做好了準備。 隨著這位前國防部長就任首相，市場對他的領導可能帶來的潛在變化做出了反應。日本新自由主義的轉變標誌著貨幣政策方針可能會重新調整，或影響日本國內和全球市場。 石破茂一直直言不諱地表示，他打算擺脫前任（尤其是在“安倍經濟學”時期）所宣導的超寬鬆貨幣立場。儘管日本首相仍然呼籲貨幣政策“寬鬆”，但這種轉變體現在他支持逐步加息的言論以及對日本央行長期負利率政策的批評中。 通過發出加強貨幣控制的信號，石破茂將自己定位為更傾向穩定日元的領導人，而非依賴量化寬鬆等措施的。 在他當選後，我們觀察到市場立即做出反應，美元/日元匯率下跌超過 400 點。石破茂的政策可能會隨著時間的推移讓日元走強，交易員似乎也在調整預期。 這一下跌反映了市場情緒，認為緊縮的貨幣政策將提振貨幣。日元走強確實可能通過降低進口成本使日本受益，但同時也可能給汽車和電子等關鍵行業帶來挑戰，這些行業的出口競爭力至關重要。 從歷史上看，日本經濟嚴重依賴日元貶值來刺激出口。因此，如果石破茂推行過於激進的緊縮政策，對企業利潤的負面影響可能會波及整個經濟。 儘管日元在大選後表現出一定的彈性，但VT Markets分析團隊認為未來的道路將保持謹慎。任何快速升值都可能破壞日本疫情後復蘇的穩定性。工資仍停滯不前，通貨膨脹依然很低，這些情況或讓石破茂的經濟政策如走鋼絲。 第四季度即將開啟，日本央行可能會在平衡這些因素方面發揮關鍵作用，因此該行每一項政策的轉變都將受到全球交易者的密切關注。 其一，石破茂的外交政策綱領也對日本在亞太地區的戰略作用產生了有趣的影響。他主張加強與美國的關係，特別是在國防領域，同時提出建立“亞洲北約”，這寫主張反映出石破茂對國家安全的重視。 雖然這可能會增強日本的軍事和外交影響力，但同時也有可能導致與中國、俄羅斯等主要經濟夥伴的關係緊張。這種外交緊張局勢的連鎖反應可能會影響跨境投資和貿易。 鑒於這些潛在變化，VT Markets分析團隊預測，隨著交易者和企業都在適應不斷變化的經濟環境，日本金融市場正在經歷一段波動時期。 產品行情分析 自石破茂當選日本新首相以來，美元/日元貨幣對一直備受關注。如前所述，選舉結果公佈後，該貨幣對已下跌 400 多個點，反映了市場對石破茂潛在政策轉變的預期。 目前，美元/日元在大幅下跌後似乎正處於盤整期。交易者可能會關注 144.30 這個點位，尋找任何看跌跡象。需要關注的問題是，隨著交易員等待日本未來貨幣政策立場的進一步明確，該貨幣對是否會從該區域走低，或者是否會企穩？ 現階段的盤整表明，市場仍在消化石破茂的當選及其更廣泛的影響。在新政府提供更具體的政策方向之前，交易者在採取行動前將面臨更多挑戰和抉擇。 與此同時，更廣泛的美元指數顯示出複雜的信號，週五創下了新的周低點。交易員將此視為潛在的買入機會。 99.00 水準被視為關鍵支撐區域。如果美元指數跌至這一點，可能會引發看漲逆轉，尤其是在日本新外交政策舉措可能帶來明顯風險的情況下，市場情緒轉向有利於美元。 就歐元/美元而言，該貨幣對很有可能從當前區域進一步下跌。它有可能在回落之前最後一次上漲。關注 1.1100 或 1.1040 區域附近看漲價格走勢的交易者可能會在這裡找到機會，但整體情緒似乎在短期內傾向於下跌。 英鎊/美元也呈現出類似模式，該貨幣對有可能從當前區域下跌，或者在反轉之前再次走高。如果確實上漲，1.3500水準將成為關鍵阻力位元，圍繞該區域的看跌價格走勢可能將為下周定下基調。然而，如果該貨幣對下跌得更快，1.3300水準可能會為看漲反應提供堅實的區域，為尋求利用波動性的交易者提供一些短期機會。 最後，金價在測試2670點阻力後繼續下行。預計這裡可能會出現盤整，而2590點附近的看漲價格走勢可能為反彈奠定基礎。即使金價在沒有測試這一支撐位元的情況下創下新高，在進一步上漲之前我們也可能會看到一些盤整。 本周主要經濟數據 當進入十月的第一周時，有幾個關鍵的經濟數據需要密切關注，每個數據都有可能推動市場走勢。 本周最先公佈的，是9月30日週一的德國消費者物價指數 (CPI) 初值，預計該數據將上漲 0.1%，此前的數據為 …