市場洞察 
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美國政府停擺始於10月1日，如今已成為近代史上持續時間最長的政府停擺。這場最初看似又一次的政治僵局，如今已演變成一場對市場影響遠超過許多人預期的危機。
看來，這是市場和聯準會都陷入盲目決策的罕見時期之一。由於政府停擺導致官方經濟數據，特別是非農就業報告（NFP）的發布停滯，投資者和交易員失去了通常指導決策的關鍵指標。
這種缺乏透明度使得市場更具反應性、更不確定，在許多方面也更加脆弱。
為什麼這很重要
當像美國勞工統計局（BLS）這樣的機構關閉時，整個資料收集和報告鏈都會中斷。這意味著市場將無法獲得維持秩序的關鍵資訊：勞動力數據、通膨指標和生產力數據。
對聯準會而言，這使得本已充滿挑戰的環境更加複雜。由於通膨率仍高於目標水平，但勞動市場強勁勢頭正在減弱，聯準會正試圖在無法動用其政策工具的情況下引導經濟。
我之前說過，聯準會「在最需要掌握所有資訊來應對市場嚴峻挑戰的時候，卻如同盲人摸象」。諷刺的是，美國經濟一直在產生數據——只是沒人能看到而已。
對投資者而言，這意味著倉位選擇變成了猜測。由於缺乏可靠數據，決策只能基於零碎的私人調查、情緒指標和推測。這導致市場投機性極強，對新聞標題的反應遠大於對基本面的反應。
股票、債券和美元
表面上看，市場似乎平靜。儘管經濟活動受到疫情影響，標普500指數甚至創下歷史新高。但深入分析後，我發現市場正處於動盪邊緣：波動區間狹窄、市場信心不足、對新聞事件高度敏感。
通常情況下，定期發布的數據能為投資人提供一些可靠的參考指標——一些可衡量的數據。正如我在給客戶的報告中所說，“數據的缺失會造成懸念，引發不確定性，並導致決策更加被動。 ”
以下是這種緊張關係在關鍵資產中的具體表現：
- 避險需求推動國債價格走低。
- 美元目前處於盤整狀態，方向不明，缺乏下一輪大幅波動的催化劑。
- 股市依然強勁，但我注意到基礎數據中開始出現疲軟跡象——尤其是在週期性股票和小型股。
對股市而言，非農業就業資料缺失是一把雙面刃。通常情況下，疲軟的非農就業數據會透過降低利率預期來提振市場樂觀情緒，但數據延遲公佈會削弱市場對經濟成長前景的信心。這讓投資人開始懷疑，我們目前看到的強勁勢頭究竟是源自於經濟的實際成長，還是只是慣性使然。
政策不確定性
事情變得棘手起來。聯準會的下一步比以往任何時候都更難預測。通膨依然高企；就業成長放緩；官方數據的缺失迫使政策制定者依賴一些零散的、非官方的指標。
鮑威爾的最新言論表明，利率決策仍將以數據為導向，這也意味著聯準會實際上將按兵不動，直到數據發布恢復為止。
財政方面，情況同樣充滿不確定性。長期停擺會引發一系列實際問題，例如政府如何為各項活動提供資金，包括支付員工薪資和維持關鍵項目運作。如果聯邦政府的強制休假規模擴大，失業率可能會緩慢但持續上升，這將削弱今年最後幾個月的經濟成長動能。
我正在看什麼
從交易員的角度來看，有幾件事我密切關注：
- 數據發佈時間
如果停擺持續下去，我們可能會看到一系列延遲發布的報告：非農業就業數據、通膨數據、製造業數據——所有這些數據都將在短時間內發布。一旦積壓的數據清理完畢，這將迅速為市場帶來波動。
- 數據迴歸時的市場反應
疫情封鎖結束後公佈的首批官方數據可能會引發劇烈波動。疲軟的數據可能印證經濟放緩的說法，而強勁的數據則可能重燃鷹派預期。無論如何，隨著交易員重新調整策略，市場預計將出現快速且劇烈的波動。
- 扇區輪動
幾個月來，成長股一直引領市場，但如果不確定性持續存在，我預計資金將輪動至防禦性板塊——那些資產負債表穩健、現金流穩定，或與人工智慧和基礎設施等結構性成長主題相關的公司。
- 美國信譽與財政風險
如果政府停擺持續到12月，我認為將會產生更廣泛的影響。長期的財政失靈可能削弱全球對美國財政治理的信心，進而可能對美國公債需求和美元穩定性構成壓力。
在黑暗中行動
「美國政府停擺為市場帶來了一個罕見且棘手的變數——經濟體仍在產生數據，但數據傳輸被切斷了……在數據流恢復之前，投資者必須應對他們不知道的事情，而不是他們知道的事情。”
這就是我們目前面臨的現實。投資人依賴的是私人數據、直覺和市場情緒，而不是確切的統計數據。目前，這勉強維持著市場的穩定，但也意味著我們正處於比許多人意識到的更危險的境地。
我認為，受人工智慧、基礎建設和充足流動性帶來的樂觀情緒提振，股市短期內可能會繼續保持堅挺。但數據中斷持續時間越長，估值就越有可能遠遠脫離基本面。
如果延遲發布的報告最終揭示出結構性弱點，或者政策制定者誤判了週期，市場可能會出現迅速而劇烈的調整。
目前，股市並非上漲，而是觀望。在市場前景明朗化之前，交易員需要更自律地管理風險，保持靈活，並牢記風險只有在未知時才是真正的風險。
免責聲明
本文所表達的觀點和意見僅代表VT Markets市場分析師羅斯·麥克斯韋的個人觀點。這些觀點反映了他對當前市場狀況的個人分析和見解，並不一定代表VT Markets的觀點或官方立場。本文僅供參考，不應視為財務建議。
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