就在幾週前，一場全球貿易戰似乎不可避免。如今，隨著關稅暫停和協議簽署，市場又敢於抱持希望。

正如上個月的報告中所提到的，我們完全有信心看到一些貿易協定開始成形並緩解市場的一些壓力。我們在五月就開始看到這種情況，這促進了市場的發展。然而，一些根本問題仍然存在，儘管有理由樂觀地認為不會發生長期的全球貿易戰，但正如川普總統威脅對歐盟徵收 50% 的關稅一樣，前進的道路上仍會遇到一些坎坷。毫無疑問，全球貿易的開展方式已經改變了。

貿易協定通常是一個漫長而複雜的過程，需要數年而不是數週才能完成。一些專家表示，我們本月看到的協議只是基礎協議，需要時間才能發展成更有意義的協議。但事實表明，威脅徵收關稅是美國與其貿易夥伴重新談判貿易條款的談判策略。

我們看到了英美貿易協定，該協定旨在增加雙邊貿易，促進英國鋼鐵和汽車工業的發展，並讓美國製藥和農業更多地進入英國市場。英國與印度也宣布簽署自由貿易協定，預計雙邊貿易額將成長15%。

川普總統出訪中東，與沙烏地阿拉伯、阿聯酋和卡達簽署經濟協議，並暫停對敘利亞的製裁，他繼續利用商業作為影響政治的一種方式。

然而，對市場影響最大的甚至不是貿易協定。中美會談導致兩國暫停相互徵收高額關稅 90 天。這些關稅已降至 10%，以便讓兩個最大的經濟體有時間談判更廣泛的協議。這比標準貿易協定要複雜得多，因為它不僅涵蓋貨物和服務貿易，還包括技術共享，因為兩國都希望在科技領域佔據主導地位。

我相信未來幾週和幾個月還會有更多交易和協議出現，而這些交易和協議的達成又需要一些時間來推進。

在唐納德·川普表示「談判毫無進展」後，美國威脅從 6 月 1 日起對歐盟徵收 50% 的關稅，這再次震動了市場。但正如我們之前所見，威脅和後續行動可能是兩件截然不同的事情。即使是短暫引入關稅，也經常會暫停一段時間進行談判，我認為這次也不會有什麼不同。

在本月的報告中，我們將研究貿易協定對每種資產類別的影響，因為隨著投資者情緒改善並遠離避險資產，股市收復了「解放日」以來的最初損失，黃金從每盎司 3,500 美元左右的高位回落。

外匯

梅伊的貿易協議，尤其是中美暫停關稅，為美元提供了一些暫時的喘息機會。然而，鑑於對美國財政政策和經濟成長的潛在擔憂，這種強勢可能不會持續太久。

隨著緊張局勢的緩解，對日圓和瑞士法郎等避險貨幣的需求減少，導致這些貨幣貶值，尤其是兌美元。

歐元兌美元承壓，跌破1.1100。歐元此後略有回升，唐納德·川普威脅從 6 月 1 日起對歐盟徵收關稅後，歐元有所上漲。

圖1：歐元兌美元日線圖，受近期緊張局勢緩和影響，歐元兌美元略為下跌，但近期有所回升

金子

隨著 4 月緊張局勢加劇，黃金價格繼續飆升至每盎司 3,500 美元的歷史高位，因為投資者將黃金視為避險金屬。

美國財政部長貝森特的言論引發了金價的回調，隨著緊張局勢的緩和、協議的達成以及投資者情緒的改善，金價回調加速。

雖然我們預計隨著更多交易的達成，貿易緊張局勢將繼續緩解，但仍有其他因素可以保持黃金的看漲勢頭。

全球地緣政治緊張局勢持續存在。同時，美國經濟衰退的擔憂依然存在，上個月公佈的GDP數據顯示，美國經濟自2022年以來首次萎縮。通膨擔憂也持續存在，這是我們經常看到金價上漲的另一個因素和環境。

因此我們應繼續關注美國CPI、GDP以及聯準會未來降息的線索，以了解黃金的長期表現。

圖 2：隨著貿易緊張局勢緩解，金價日線圖從歷史高點回落

油

雖然中美緊張局勢的緩和在短期內提振了油價，但這可能會減輕對油價整體前景的影響，但仍面臨壓力。儘管最近取得了一些進展，但人們仍然担忧全球經濟放緩，尤其是美國和中國經濟。

這將對需求產生負面影響，而全球供應增加將對油價帶來壓力。只要價格維持在每桶 65.00 美元以下，情況就會一直如此。

圖 3：日線圖顯示，受全球需求擔憂和供應增加的影響，油價仍面臨壓力

指數

隨著與中國的貿易緊張局勢緩和，美國股指出現上漲。消息公佈後，道瓊指數飆漲1160點（+2.8%），標普500指數上漲3.3%，那斯達克指數上漲4.4%。這主要是由於關稅暫停增強了投資者信心，特別是在科技和消費性電子領域。

「解放日」事件造成的損失現已全部抹平，歐洲 DAX 指數甚至一度創下歷史新高，因為在川普的關稅威脅有所回落之前，德國和歐元區的貨幣政策提振了歐洲股指。

印度一直受到與巴基斯坦緊張關係的影響，但與英國的貿易協定也為印度帶來了提振。受貿易協定樂觀情緒和企業獲利良好的推動，Nifty 50 指數創下今年最高價，突破 25,000 點。

圖 4：DAX 日線圖：在貿易緊張局勢引發的最初拋售之後，DAX 指數突破並創下歷史新高

加密

隨著市場壓力的減輕，投資者情緒轉向風險較高的資產，推動了以比特幣為首的加密貨幣的發展。

比特幣價格已上漲至歷史新高，突破了之前的峰值約 109,000 美元。

從下圖可以看出，多頭再次佔據了主導地位，儘管我們仍未突破並看到更大範圍的接受度，但隨著市場情緒的持續改善，多頭似乎可能會保持勢頭。

圖 5：比特幣週線圖顯示，比特幣價格突破先前的 109,000 美元，創下歷史新高

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