NVIDIA 因 AI 需求超出預期而上漲

重點整理

• NVIDIA 股價報 223.38，上漲 1.96（0.89%），盤中最高到 225.87。
• 營收年增 85% 至 816.2 億美元；調整後每股盈餘（排除一次性項目後的獲利）為每股 1.87 美元。
• 資料中心（提供雲端、AI 訓練等運算的機房與伺服器業務）營收年增 92% 至 752.5 億美元，主要來自超大型雲端與 ACIE 客戶。
• NVIDIA 核准 800 億美元庫藏股（公司用現金買回自家股票），並把季配息從每股 0.01 美元提高到每股 0.25 美元。

NVIDIA 再交出強勁一季，但華爾街先前已把不少利多反映在股價。股價在 05/20 22:59:58 GMT+3 報 223.38，上漲 1.96（0.89%）。盤中最高 225.87、最低 220.49，開盤 222.61，收盤 221.42。

公司營收年增 85% 至 816.2 億美元；調整後每股盈餘為每股 1.87 美元。分析師原先預估營收 788.6 億美元、每股 1.76 美元。美聯社也指出，營收高於預估的 789.1 億美元；同時 NVIDIA 預估本季營收約 910 億美元，高於分析師預估的 872.9 億美元（公司對未來的預估通常稱為財測）。

但超預期仍未帶來明顯反彈。盤後與隔夜交易中，NVIDIA 股價下跌超過 1%，一度跌 1.2%。交易者想看到 AI 需求仍然強勁的證據，也期待在市場長期高預期之下，能出現更大的驚喜。

資料中心成長仍是主軸

資料中心部門仍是 NVIDIA 的核心動力。營收年增 92% 至高於預期的 752.5 億美元，讓市場更清楚 AI 需求來源。

NVIDIA 把客戶分為「超大型雲端（Hyperscale：超大規模雲端業者）」與「ACIE 客戶（涵蓋 AI 雲端、工業、企業用戶）」。超大型雲端伺服器營收年增 115%、季增（與上一季相比）12% 至 378.7 億美元；ACIE 營收年增 74%、季增 31% 至 373.8 億美元。

這種拆分也改變市場看法：NVIDIA 不再只靠 Amazon、Microsoft、Alphabet。較小的雲端公司、AI 服務商、工業客戶、企業採購正在成為更重要的需求來源。ACIE 的季增幅超過超大型雲端，顯示 AI 基礎建設需求正外溢到更廣的客群，而不只集中在最大雲端平台。

Vera CPU 打開新的成長路徑

NVIDIA 也更深入布局 CPU 市場。財務長 Colette Kress 表示，Vera CPU 打開約 2000 億美元的可服務市場（TAM：公司理論上可爭取的整體市場規模），並稱公司今年可望看到接近 200 億美元的 CPU 總營收。

Vera CPU 在 GTC 2026 亮相，屬於 Vera Rubin AI 平台的一部分。它是採用 Arm 架構（常見的省電處理器設計）的處理器，目標是 AI 與資料中心工作負載（workload：伺服器要處理的運算任務）。這讓 NVIDIA 在伺服器 CPU 上更直接與 Intel、AMD 競爭。

市場反應顯示這種競爭壓力可以快速影響整個晶片板塊。週四前的隔夜時段，Intel 與 AMD 股價下跌 0.7%；Arm 股價上漲近 3%；NVIDIA 股價下跌 1.2%。

Vera 也讓 NVIDIA 的可服務市場不再只依賴 GPU（圖形處理器，常用於 AI 訓練與推論）。黃仁勳表示，公司在先前提到的 1 兆美元「營收可見度（對未來可望達成的營收規模的預期）」之外還有上行空間，來源包括：在前沿 AI 模型（最先進的大型 AI 模型）工作負載中占更大份額、單獨銷售 Vera CPU、以及專用 LPX 系統（為特定運算需求設計的整機系統）的採用。黃仁勳先前預估 2025 到 2027 年間，Blackwell 與 Rubin AI 晶片可帶來 1 兆美元銷售額。

AI 需求擴大，但供應與中國仍是關鍵

NVIDIA 的 AI 故事仍穩健。市場預期大型科技公司今年在 AI 的投入將超過 7000 億美元，高於 2025 年約 4000 億美元。這些支出支撐 NVIDIA 的晶片、系統與資料中心訂單管道（pipeline：可望轉為營收的在手需求）。

風險也更明顯：在最新財年的最後兩季之間，NVIDIA 的供應承諾（已承諾將採購或生產的供應量與成本）從 503 億美元跳升至 952 億美元。

公司目前大致避開記憶體晶片短缺（供給不足導致價格上升）的最嚴重影響，但市場仍在觀察：資料中心產能、記憶體成本、晶片封裝（把晶片與基板、散熱等組成可用元件的製程）、以及 Rubin 量產爬坡（ramp-up：把產能從小量拉到大量）的費用，是否會在今年稍晚壓縮毛利（營收扣掉產品成本後的獲利空間）。

中國仍是另一個壓力來源。NVIDIA 仍未在當地銷售 H200 晶片，而北京也持續推動本土替代方案。黃仁勳近期與美國總統唐納德・川普同訪行程帶來一些進展期待，但市場仍需要更明確的政策細節，才會把「中國業務復甦」完整反映在價格上。

股東回饋提供支撐

NVIDIA 也加強股東回饋面向。公司揭露雲端運算協議金額達 300 億美元，較上一季的 270 億美元增加。

公司把季現金股利從每股 0.01 美元提高到每股 0.25 美元，並核准 800 億美元庫藏股。美聯社同樣報導了這項回購與配息調升，多少緩和了股價反應不如預期的失望情緒。

散戶交易者仍明顯偏多。在 Stocktwits 上，NVDA 的散戶情緒在「極度看多」區間再上升，發文量也處於「極高」。在沉寂數月後，NVDA 過去一個月回升，今年以來累計上漲 19%。

宏觀風險仍可能壓抑漲幅

NVIDIA 財報公布時，全球市場正面臨殖利率走高與油價推升通膨的風險。本週稍早全球股市下跌，因美國 30 年期公債殖利率升至 2007 年以來高點；同時，AI 題材也因 NVIDIA 財報而面臨考驗。

油價仍是壓力來源。布蘭特原油上漲 81 美分（0.77%）至每桶 105.83 美元；WTI 上漲 97 美分（0.99%）至每桶 99.23 美元。伊朗戰事不確定性與庫存下降使供應疑慮持續。

油價上漲可能推升通膨、帶動債券殖利率上升，並壓縮成長股估值空間（市場願意給的價格倍數）。NVIDIA 仍可能憑獲利能力上漲，但需要 AI 需求持續強到足以抵消利率、能源成本與中國政策風險的壓力。

技術分析

NVIDIA 目前約在 223.38 附近整理。此前股價強勢突破並推至接近 236.49 的新高。大方向仍偏多，但在從 4 月低點約 164.24 連續大漲後，動能開始降溫。

從技術面（以價格與成交量判斷趨勢的方法）看，NVIDIA 仍維持上升趨勢：

• MA5：225.79（5 日移動平均線：近 5 個交易日平均價格）
• MA10：222.28（10 日移動平均線）
• MA20：213.52（20 日移動平均線）

價格仍在 10 日與 20 日均線之上，代表中期趨勢仍由買方主導。不過股價略低於 5 日均線，表示短線在急漲後進入整理。

自 4 月初以來的漲勢非常陡峭，NVIDIA 在一個多月內上漲近 36%。這種幅度常見後續降溫，因為交易者獲利了結，資金也會重新調整部位。

值得關注的價位：

• 短線支撐：222.00 → 213.50（支撐：常見買盤出現的區域）
• 主要支撐：200.00
• 壓力：236.50（壓力：常見賣壓出現的區域）
• 主要突破區：242.00 → 250.00（突破：價格有效上穿關鍵價位）

236.50 的高點目前是短線天花板。買方曾嘗試突破但動能不足，壓力區附近出現多根實體較小的 K 線（代表波動縮小、買賣拉鋸）與回落，較像猶豫整理，而非明確轉空。

整體結構仍偏向健康整理，而不是出貨（大戶在高檔逐步賣出）。20 日均線持續上揚，股價也仍明顯高於 4 月的突破區。

基本面方面，NVIDIA 仍受惠於 AI 基礎建設需求、超大型雲端資本支出（capex：用於機房、伺服器等長期投資）與資料中心擴張。市場焦點依舊在 GPU 需求、主權 AI 投資（政府或國家級機構投入的 AI 建設），以及公司在 AI 訓練工作負載的主導地位。

成交量（交易的股票數量）在上漲期間維持偏高，代表機構資金參與度仍強。近期回檔也尚未出現恐慌性大量賣出。

若 NVIDIA 能在 222–223 區間站穩，買方可能再度挑戰 236.50，並進一步看向 242–250。但若跌破接近 213.50 的 20 日均線，短線動能會轉弱，可能加深回撤至 200（回撤：一段上漲後的回落）。

目前 NVIDIA 仍處於中期偏多趨勢，但在短線過熱上漲後，進入消化整理階段。

保守展望

只要股價守住 220.49 與 213.52 上方，NVIDIA 仍偏向正面。若回到 225.87 之上，有機會再挑戰 236.49，尤其在市場聚焦資料中心成長 92%、CPU 營收可見度 200 億美元、以及 800 億美元回購時。

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