黃金（XAU/USD）在歐洲早段持續受壓，徘徊於日內低位附近，再次未能收復4,580美元水平，因美元需求回升。地緣政治不確定性在美伊可能達成和平協議的消息好壞參半之下，繼續推動「避險」資金流入（即市場在風險升溫時轉投較被視為保值的資產）。同時，原油輕微反彈再度觸發通脹憂慮。這組合令市場對聯儲局立場更偏「鷹派」（即傾向加息、收緊貨幣政策）的預期升溫，從而拖累「不生息」的黃金（即持有黃金不會像債券般提供利息）。CME Group 的 FedWatch Tool（以利率期貨推算加息機會的市場指標）顯示，市場已計入2026年最少一次美國加息的可能性。
傳媒引述美軍中央司令部（Central Command）稱，美軍周一在伊朗南部進行「自衛」空襲，目標包括導彈發射地點及企圖布設水雷的船隻；圍繞伊朗核計劃及霍爾木茲海峽的緊張局勢持續。伊朗自衝突爆發以來幾乎叫停所有波斯灣航運，限制約全球20%的石油供應；而美國封鎖伊朗港口亦推動油價自兩周低位反彈。技術走勢方面，金價仍位於4小時圖的100期EMA（指數移動平均線：以近期價格給予更高權重的平均線，用作觀察趨勢）之下，阻力先看4,580美元，其後為4,593.73美元；MACD（移動平均線收斂/發散：用兩條移動平均線差距判斷動能）仍為正值，而RSI（相對強弱指數：衡量買賣力度，常以0至100顯示）接近47；支持位見於4,490至4,485美元及4,450美元，市場亦關注周四公布的美國PCE（個人消費支出物價指數：聯儲局偏好的通脹指標）和GDP（本地生產總值：衡量經濟總產出）。
基本因素與地緣政治支持偏淡展望
我們認為，金價目前的下行壓力，為未來數周部署偏淡的衍生工具（金融衍生品：其價值來自黃金等「標的資產」價格變動）提供機會。美元轉強是主要推動力，背後原因包括地緣緊張，以及市場預期聯儲局可能加息。美元指數（DXY：量度美元兌一籃子主要貨幣的強弱）過去兩周已上升逾1.5%，現於106.20附近，我們預期升勢或延續。
中東衝突升級直接影響油市，並推高通脹憂慮。伊朗干擾接近全球20%的石油供應下，WTI原油（美國西德州中質原油期貨，是油價主要基準之一）回升至每桶95美元以上，屬3月以來未見水平。過往類似能源價格衝擊曾迫使聯儲局更快速收緊政策，我們正按此情景作部署。
應對金價下跌的衍生工具策略
市場正加大押注聯儲局更偏鷹派，直接削弱黃金等不生息資產的吸引力。CME FedWatch Tool 現顯示，9月議息會議加息25個基點（0.25厘；基點是利率常用單位，100個基點等於1厘）的機會為65%，高於一個月前的40%。我們視周四的PCE通脹報告為重要催化劑，或令加息預期更明確，並觸發金價下一段跌勢。
鑑於4,580美元阻力明顯，我們關注可受惠進一步下跌的策略，包括買入認沽期權（Put：以預定價格賣出標的資產的權利；行使價/履約價為可賣出的預定價格）並把行使價設於4,500及4,450美元附近支持位，以部署向下突破。同時，賣出認購價差（Call spread：同時賣出較低行使價的認購期權並買入較高行使價的認購期權，用以限制風險並收取權利金；權利金即期權價格）亦屬吸引做法，可在基本面仍偏淡時收取權利金，並把行使價設於4,600美元以上以保留緩衝。
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