歐洲股市在假期交投淡靜下升1.1%，市場風險偏好（risk-on，即資金較願意承擔風險、買入股票等風險資產）維持偏強，周期股（cyclicals，即對經濟周期特別敏感的股份，例如工業、原材料、可選消費）跑贏防守股（defensives，即較不受經濟波動影響的股份，例如公用事業、必需消費、醫療）。小型股跑贏大型股，增長股（growth，即市場主要按未來盈利增長定價的股份）跑贏價值股（value，即估值較低、股價相對盈利或資產較便宜的股份）。消息亦受和談進展及油價變動影響，而上周開始的長端息率（long-end yields，即較長年期債券如10年、30年期的孳息率）回落，亦為股市帶來支持。
美國方面，期貨（futures，即預先買賣的合約，用作押注或對沖；此處指股指期貨）顯示開市或升約0.7%。亞洲股市整體向上，南韓Kospi領漲。南韓股市內，SK海力士反彈7%，三星升3%；此前半導體板塊（semiconductor trade，即市場集中買賣晶片相關股份的趨勢）上周曾短暫停一停。
風險偏好持續：長年期息率回落帶動
股市風險偏好持續，部分原因是長年期債息自上周起出現明顯回落。這類環境通常利好周期股、小型股及增長股，較不利防守型板塊。市場傾向獎勵承擔風險的部署，短期內這股趨勢料仍可延續。
美國10年期國債孳息率（10-year Treasury yield，即美國政府10年期借款成本的市場利率）本月由高於4.7%回落至約4.4%，成為重要催化因素。孳息率下降，會降低「折現率」（discount rate，即把未來盈利按利率折算成今日價值的比率），令遠期盈利佔比較高的增長股在估值上更有利。這為科技等偏增長板塊提供支持。
資金輪動至增長及科技，半導體跑出
資金輪動已反映在表現上：納指100（Nasdaq 100）5月累升近4%，跑贏標指（S&P 500）約2.5%的升幅。對交易者而言，意味增長型指數的看好（bullish，即預期上升）部署或較合適。策略上可考慮買入認購期權（call options，即支付權利金後，獲得在到期前以指定價格買入的權利）或「牛市認購價差」（bull call spread，即買入較低行使價認購、同時賣出較高行使價認購，以降低成本但限制上行收益），透過QQQ等ETF（交易所買賣基金）放大對趨勢的敞口（leveraged exposure，即以較小資金承擔較大價格變動影響）。
半導體板塊是這股動能回升的例子。短暫整固後，與人工智能（AI）相關的晶片需求仍是主要故事，推動板塊向上。基於此，可留意主要半導體ETF或板塊內「高貝塔」（high-beta，即股價波動通常較大、相對大市升跌更急）的個股之短期認購期權。
過往在息率下行期間，增長股往往表現較強，情況有點像2020年底。此外，CBOE波動率指數（VIX，即市場對標指未來30日波動的隱含估算，常被視為「恐慌指數」）近期跌穿14，為數月低位。「隱含波動率」（implied volatility，即期權價格反映市場預期的未來波幅）下跌令期權保費較便宜，買入期權表達看好觀點的成本亦相對較低。
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