布蘭特原油在美國空襲伊朗南部的導彈發射點及佈雷快艇後，報每桶98.1美元，美方官員形容行動屬自衛。油價仍低於上周五收報103.5美元，布蘭特在昨日初段下挫後一直大致守在每桶98美元附近。最新行動令4月達成的停火更添壓力，而霍爾木茲海峽繼續成為市場焦點。
外交不確定性未散。路透概述一個三階段框架：正式結束戰事、重開霍爾木茲海峽，以及可延長的30日談判期，涵蓋核問題與放寬制裁等安排。各方周一仍在敲定細節，包括伊朗外長阿拉格齊前往多哈，與卡塔爾首相會談。周二清晨，美國國務卿魯比奧表示談判或需數日，並稱霍爾木茲海峽將「無論如何」重開。
外交與軍事緊張推升市場不確定性
布蘭特原油現約每桶98美元，在美國與伊朗互相矛盾的訊號之間拉扯。雖然有望達成和平協議，但美軍隔夜空襲令脆弱的停火承壓，令油市不確定性大增。
外交希望與軍事行動角力，令市場情緒極度緊張。布蘭特期權（即以未來某日期按指定價格買入或賣出布蘭特原油的合約）的「隱含波幅」（市場從期權價格推算的未來波動預期）上周急升；CBOE 原油波動率指數OVX（以期權價格計算、反映市場對油價未來30日波動預期的指數）升至42，為3月以來高位，反映市場正準備迎接短期急劇波動。
潛在價格走勢與波動交易策略
若局勢進一步升級並威脅霍爾木茲海峽，油價或迅速抽升，短期看漲期權（call，賦予買入權利）更具吸引力。過往每逢這條關鍵航道受威脅——全球約兩成石油消耗需經該海峽運輸——油價幾乎一夜之間可被推高10至15美元「風險溢價」（因戰事或供應中斷風險而額外加上的價格）。2019年沙特設施遇襲後，油價曾單日急升逾14%。
相反，若協議落實並安全重開海峽，現時的戰爭風險溢價將迅速消退。我們估算現階段至少有12美元正支撐油價，即一旦成功達成協議，布蘭特可能很快回落至每桶80多美元中段。在此情況下，持有看跌期權（put，賦予賣出權利）可作對沖（hedge，用金融工具降低價格急跌帶來的損失）。
由於方向難料，較有利的是直接押注「波動本身」的策略。交易員可考慮「長跨式」（long straddle：同一行使價與到期日，同時買入看漲與看跌期權）。只要布蘭特在期權到期前向任何一方出現大幅波動，該組合便有機會獲利。
地緣政治風險之外，現貨市場（實物原油的即期供應與交易）本身亦偏緊。美國能源資訊署（EIA）最新報告顯示，上周美國原油庫存減少250萬桶，跌幅大於市場預期。加上夏季全球需求預測仍強，若真的出現供應中斷，對油價的推動將更明顯。
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