美國兩年期國債孳息率上升，加上布蘭特原油價格仍偏高，正拖累印尼盾（IDR）、菲律賓披索（PHP）及印度盧比（INR）。若要持續喘定，關鍵在於地緣政治風險降溫。一個可能的催化因素是美伊達成協議，確保霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，全球重要石油航道）通行順暢，從而降低能源市場風險，並減弱美元走強的壓力。
在印尼，美元兌印尼盾（USD/IDR）仍偏向上行，因財政與經常帳（對外收支之一，反映貿易與投資收入等）壓力令貨幣更脆弱。不過市場倉位（投資者持倉方向與規模）已偏向一面倒，仍有回吐空間。按實質有效匯率（REER，綜合通脹及多個貿易夥伴匯率後的「實際價值」指標）衡量，印尼盾偏便宜；而印尼央行的SRBI高息工具（央行票據類資產，提供較高利息）可部分補償目前市場要求的風險溢價（投資者為承擔不確定性而要求的額外回報）。在菲律賓，通脹回升，加上菲律賓央行（BSP）政策利率僅4.50%，可用來抵禦風險溢價上升的空間有限。印度方面，若伊朗衝突持續且油價守在每桶100美元以上，美元兌印度盧比（USD/INR）或上試100.00，但印度央行（RBI）入市干預（在外匯市場買賣以穩定匯價）及可能加息，或可階段性支持盧比。
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Current Drivers of Pressure on Asian Currencies
我們預期未來數周，IDR、PHP及INR等亞洲貨幣仍受壓。美國兩年期國債孳息率企穩在5.1%，布蘭特原油報每桶105美元，令依賴進口原油的經濟體更難受。美元持續偏強，美元指數（DXY，衡量美元兌一籃子主要貨幣的強弱）在107.50附近徘徊，仍是主導走勢。
菲律賓披索尤其脆弱：2026年4月最新通脹升至5.2%，但政策利率仍為4.50%，令實質利率（名義利率減通脹，反映實際購買力回報）為負，降低投資者持有披索的吸引力。我們建議以無本金交收遠期（NDF，離岸以現金差額結算、毋須交割本幣的遠期合約）部署美元兌披索進一步上行，目標高於現時59.20。
印度盧比方面，美元兌盧比升勢未變，現於85.50附近。由於印度進口超過85%原油，若油價長期高於每桶100美元，或推動匯價上試87.00。交易者可考慮買入價外美元兌盧比看漲期權（call option，賦予在到期前以指定價格買入的權利；價外指行使價高於現價）且三個月到期，以捕捉潛在升幅。
印尼盾方面則較審慎，從技術走勢（以圖表及價格形態判斷）看，美元兌印尼盾接近16,550呈現超買（短期升幅過快，易出現回吐）。在情緒仍弱下，印尼盾按REER計仍偏便宜，而印尼央行SRBI高息工具亦提供一定支持。我們建議用跨式期權（option straddle，同時買入同到期日的看漲及看跌期權，以押注波幅上升）應對雙向大波動，並對沖利好消息引發的急速反轉風險。
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Geopolitical Risks and Prospects for a Turnaround
關鍵仍是中東地緣政治緊張，尤其霍爾木茲海峽相關風險。若確認美伊局勢降溫，這些貨幣或會快速轉強。在消息未落實前，較大機會仍是維持看淡IDR、PHP及INR兌美元的觀點。
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