BNY 的 Geoff Yu 表示，拉丁美洲外匯與股票現時被市場合併視為一個「總回報（total return，即把價格升跌加上利息／股息等收入一併計算的回報）」倉位。iFlow 數據顯示，拉美各貨幣仍然處於「淨超額持倉（net overheld，即投資者持有量高於正常／中性水平）」。
他指出，直至最近，區內各主權債券市場（sovereign bonds，即政府發行的債券）同樣屬超額持倉。他補充，這些債券倉位正開始回轉（reverse，即減倉／平倉），但各國步伐不一。
拉美「擠迫交易」動態
在墨西哥，他提到，隨著市場把利率下調納入價格（price in，即市場已預先反映在匯價與資產價格），對外匯對沖（FX hedging，即用工具減少匯率波動帶來的損益）的需求上升。這發生在市場預期本周墨西哥央行 Banxico 將減息 25 個基點（bp，basis point，即 0.01 個百分點；25bp=0.25 厘）之前，而墨西哥主權債券需求仍然穩健。
他稱，市場認為 Banxico 正轉向較偏向刺激與增長的政策取向。他亦指，實質利率緩衝（real rate buffer，即名義利率扣除通脹後的「實質利率」所提供的安全垫／吸引力）正在收窄，而要維持正實質利率（positive real rates，即利率高於通脹），需要約 100 個基點的空間。
Yu 指出，來自美國的「國別風險（country-specific risk，即針對單一國家的政策／貿易／政治等風險）」上升，原因是市場對「不那麼偏鴿派（less dovish，即不再傾向減息或寬鬆）」的政策預期可能更快傳導（spillover，即外部因素更快影響本地市場），加上即將到來的貿易談判或出現變數。他補充，若市場繼續聚焦未來利率走向，外匯對沖需求或會增加；而固定收益（fixed income，即以利息收入為主的資產，如債券）可能仍具韌性，因為財政刺激（fiscal impulse，即政府透過開支／稅收改變對經濟的額外推動）有限。
我們認為，拉美貨幣與股票已成為同一個「擠迫交易（crowded trade，即大量資金同向押注的交易）」，區內幾乎所有貨幣仍被「超配／超持有」。在 2025 年以來表現強勁後，這些長倉（long positions，即看升並持有的倉位）開始鬆動，但步伐不一。當前風險在於，一旦情緒逆轉，可能出現「同一時間湧向出口（rush for the exit，即集體急於減倉造成價格急挫）」的情況。
在墨西哥，市場正為央行減息作準備，普遍預期 Banxico 本周議息將把利率下調 25 個基點至 10.75%。此一政策轉向旨在刺激增長；隨著 4 月通脹回落至 4.5%，更多交易員開始為披索走弱作防守。即使如此，外資對該國主權債的投資仍然穩固，維持在接近 750 億美元。
墨西哥披索對沖策略
這形成分歧：投資者看好墨西哥債券，但擔心披索方向。央行正下調去年令貨幣具吸引力的高實質利率。這種有意收窄利率緩衝，意味容許貨幣較弱以支撐本地經濟。
對衍生品（derivatives，即價值取決於匯率／利率等「標的」的金融合約）交易員而言，含意是應增加對披索下跌的對沖。可考慮買入 USD/MXN 買權（call options，即在到期前以指定價格買入美元／賣出披索的權利，用於防範披索貶值）或使用遠期合約（forward contracts，即約定未來以指定匯率交收，用於鎖定匯率）以保護現有倉位免受貶值影響。疫情後一段時間主導市場的「超級披索（super peso，即披索長期偏強的市場說法）」走勢似乎正在降溫。
緊迫感亦受美國風險推高。市場已把美聯儲在 2026 年的減息預期下調至僅一次，令美元偏強，對新興市場貨幣構成壓力。再加上即將展開的貿易談判，披索環境更趨複雜。
不確定性亦反映於期權市場：披索 3 個月「隱含波幅（implied volatility，即期權價格反映的市場預期波動幅度）」由年初約 10% 升至逾 12.5%。投資者可利用波動上升，透過設計在匯率大幅波動時獲利的部署。重點是在仍具吸引力的債息之下，把貨幣風險獨立處理。
