自4月第一周以來，美元一直在狹窄區間內上落。以美元指數（DXY，追蹤美元兌一籃子主要貨幣的指標）作為代表，自4月8日起每日收市都處於「98」水平。
美元的實際波幅（realised volatility，即過去一段時間價格實際上落幅度）偏低，令短年期的隱含波幅（implied volatility，期權市場反映對未來波動的預期）回落。在美國4月非農就業數據公布前，部分市場人士根據每周ADP數據（ADP就業報告，民間機構估算的就業變化）及持續申領失業救濟人數（continuing claims，反映仍在領取失業金的人數）推測就業可能改善。
焦點由就業轉向通脹
市場對聯儲局（Federal Reserve）政策的預期，被形容為更多由通脹而非勞工市場狀況主導。市場對減息的定價（rate-cut pricing，即交易市場已反映在價格中的減息機會）大致已被剔除，而下周公布的CPI（消費物價指數，衡量物價升幅的通脹指標）被視為對聯儲局政策預期更關鍵。
美元在非農前被形容下行風險多於上行風險。短期走勢或與中東局勢發展有關。
即使就業報告強於預期，對推升美元的作用亦被形容有限，原因是減息預期已基本被市場消化，而加息預期更受通脹數據影響。
如前所述，美元指數（DXY）一直在非常狹窄的區間內波動，至2026年4月大部分時間維持在104.50至106.00之間。低波幅往往意味後續可能出現較大走勢，而風險看來偏向美元下跌。價格波動被壓縮，令採用期權策略（options strategies，以期權作部署的交易方法）成本相對較低。
美元後市如何
上周五（5月1日）公布的4月就業報告支持上述看法。即使新增職位錄得24萬、好過預期，美元上升空間仍然有限，因為市場焦點已不再集中於就業。由於今年減息幾乎已完全被市場排除，焦點明顯轉向：通脹會否迫使聯儲局轉向加息。
下周公布的CPI報告成為最重要數據。2026年3月核心CPI（core CPI，剔除食品及能源等波動較大的項目）為黏性偏高的3.7%（即回落速度慢、難以下降），若再出現偏高數字，對美元的影響將大於任何勞工市場指標。因此，在報告公布前部署美元可能回落具吸引力，特別是一旦通脹低過預期。
目前形勢呈現「不對稱風險」（asymmetric risk，即好消息帶來的利好有限、壞消息引發的跌幅可能更大）：強勁經濟數據未必推高美元，但偏弱數據或引發明顯下跌。衍生工具交易者（derivative traders，買賣期權、期貨等合約的交易者）可考慮買入DXY的認沽期權（put options，看跌期權，支付權利金以獲得在到期前/到期日按約定價賣出的權利），或買入歐元兌美元（EUR/USD）的認購期權（call options，看漲期權）以部署潛在下行。近期隱含波幅偏低，意味這些期權成本相對合理。
同時需留意地緣政治，特別是中東緊張局勢。若出現重大升級，可能觸發資金避險（flight to safety，資金流向相對安全資產），短暫推高美元，令偏下行的技術走勢（technical picture，以價格走勢作分析的判斷）受干擾。這些事件仍是可蓋過經濟數據的重要變數。
