法國興業銀行（Societe Generale）表示，按「購買力平價」（Purchasing Power Parity，PPP；以不同地區物價水平推算匯率的估值方法）計算，日圓兌美元被低估。該行估算美元兌日圓（USD/JPY）的合理水平接近95，遠低於目前水平。
該行指出，日圓仍被用作「套息交易」（carry trade；借入低息貨幣、投資於高息資產以賺取利差的策略），原因是日本與其他主要央行之間存在利率差距。該行補充，一旦匯率回落，相關持倉可能變得脆弱。
日圓估值與持倉風險
該行指出，美元兌日圓過去兩次逼近160時，均遇到外匯干預（官方入市買賣外匯以影響匯價），但效果短暫。該行亦提到日經指數上升，同時市場仍持有「沽空日圓」（short yen；押注日圓下跌的部位）。
法國興業銀行表示，日本央行（BOJ）與日本財務省（MOF；負責外匯政策與干預的部門）可能引導美元兌日圓回落。該行形容，較可能的目標是回落至150，而非以往調整時見過的140。
我們認為日圓嚴重低估，按購買力平價計算的合理水平接近95。現時美元兌日圓約報158.50，繼續持有沽空日圓部位的風險上升。估值差距意味匯價可能出現明顯回調。
美元兌日圓可能走勢
市場偏好沽空日圓，主因是套息交易：美國聯邦儲備局（Federal Reserve，Fed；美國央行）的利率約5.50%，而日本央行利率約0.1%，利差顯著。不過，最新數據顯示，投機資金的日圓「淨沽空」（net-short；沽空部位多於買入部位）已升至多年高位，反映交易過度擠擁，一旦逆轉，容易出現急速「平倉」（unwind；把原有持倉反向交易以結束部位）。
日本經濟轉強的迹象亦可能衝擊弱日圓敘事，例如日經225指數升穿42,000點。2026年4月最新「核心通脹」（core inflation；剔除波動較大的項目後的通脹指標）為2.2%，仍高於央行目標，增加政策「正常化」（policy normalization；逐步回到較正常的利率/政策水平）的壓力，亦令當局更有理由偏向較強滙價。
過去當局曾以干預阻止匯價上試160，例如2024年春季，即使成效短暫。市場目前愈來愈相信，日本財務省與日本央行可能引導匯價下行，較可能的受控回落目標為150，較以往跌至140的調整幅度溫和。
在此情景下，交易員可考慮防範美元兌日圓下跌的保護策略，例如買入「認沽期權」（put options；賦予持有人在到期前以指定價格沽出相關資產的權利）作對沖，行使價約155或152.50、到期約一至兩個月。亦可用「熊市認沽價差」（bear put spread；買入較高行使價認沽、同時賣出較低行使價認沽，以降低成本並把盈利上限鎖定）以較低成本押注匯價回落至150。
