美元兌日圓（USD/JPY）周二上升0.48%，報約157.91。美元在上周四日本出手干預外匯（由官方在市場買賣外幣以影響匯價）後保持平穩。該次行動期間，該貨幣對曾回落近2.50%，約400點子（pip，外匯報價最小變動單位；日圓匯價通常以0.01作1點子）。
美股收高。美國官員表示停火仍然有效，並指正為經霍爾木茲海峽的船隻護航。市場對衝突風險仍敏感：美元指數（DXY，衡量美元兌一籃子主要貨幣的強弱）持平於98.48；美國10年期國債孳息率（長期利率指標）下跌0.14%至4.426%。
Market Data And Risk Backdrop
美國數據顯示4月增長放慢：ISM服務業PMI（採購經理指數，用以反映服務業擴張或收縮）報53.6，低於3月的54.0。就業分項由45.2升至48.0；投入價格分項（Prices Paid，反映企業成本壓力）維持在70.7，為2022年4月以來最高。
3月貿易逆差擴大，進口上升3.6%，出口上升3.1%。JOLTS職位空缺（反映勞工市場需求）由692.2萬降至686.6萬，低於市場預測的683萬。
日本財務大臣於5月4日警告會對投機性波動採取行動；市場估計上周支持日圓的規模約350億美元。技術走勢方面，匯價接近157.89，仍低於約158.69的移動平均線（以過去價格計算的平均值，用來看趨勢）。RSI(14)（相對強弱指數，用以衡量買賣力度；一般高於70為偏熱、低於30為偏弱）約45。阻力位（可能遇到沽壓的位置）在158.69及160.00；支持位（可能出現買盤的位置）在155.38、153.45及148.40附近。
Options Strategy And Intervention Risk
對現時交易者而言，上述歷史意味USD/JPY期權的隱含波幅（implied volatility，期權價格反映的市場預期波動）短期內可能維持偏高。日本當局隨時突襲式出手的風險增加不確定性，令期權定價對官方警告更敏感。在這種環境下，賣出「裸」期權（naked options，沒有其他持倉作對沖的賣出期權）風險很高，因突發大波動可導致重大虧損。
較穩健做法是用期權價差（option spreads，同時買入與賣出不同履約價／到期日的期權以限制風險）來鎖定最大風險，同時部署匯價再次挑戰高位。例如牛市買入價差（bull call spread：買入較低履約價的認購期權，同時賣出較高履約價的認購期權）可押注匯價向160等關鍵水平上行，而最大虧損只限於已付權利金（premium，買入期權的成本）。這策略可受惠於上行趨勢，同時防範干預引發的急跌。
相反，若預期官方再度出手，可考慮買入較便宜的價外認沽期權（out-of-the-money puts，履約價低於現價的認沽期權；成本較低，但需價格大跌才有明顯回報）作對沖或投機。一旦當局強力壓低匯價、再現數百點子下挫，回報空間可觀。需留意官員口頭警告，因往往是行動前兆。
