人民幣走強，按季度平均計，美元兌人民幣（USD/CNY）接近多年低位。這次上升不只因美元轉弱，也與能源交易以人民幣「結算」（即用人民幣付款及收款）增加有關。
中國製造業活動改善，「工業生產者出廠價格指數」（PPI，反映工廠出廠價格升跌的指標）數據轉穩，令需要大幅「政策寬鬆」（即減息、降準或增加市場資金供應） 的壓力下降。
受控升值的人民幣前景
預期人民幣仍有進一步升幅，但會在中國人民銀行（PBoC，內地央行）嚴格管理下進行。目標是壓低「輸入型通脹」（即因進口貨品，特別是能源價格上升而帶來的通脹），並穩定市場信心。
預計政策制定者會避免匯價出現單邊走勢，以免打擊出口商或吸引「投機倉位」（即押注匯率短期大幅波動的交易）。除非經濟增長明顯轉弱，整體取向仍偏向「有管理的偏強」人民幣。
基於人民幣受控升值預期，交易員可考慮受惠於USD/CNY緩慢下行的策略。人民幣轉強不只由美元弱勢推動，相關趨勢料會延續；央行加強管理下，市場較難出現高波幅的押注。
以上觀點亦獲2026年4月最新數據支持：中國官方製造業採購經理指數（PMI，用以衡量製造業景氣，50以上代表擴張）報51.1，持續擴張；PPI按年轉正，為逾一年來首次。基本面改善，令政策上更不急於大幅寬鬆，匯價有條件走穩偏強。
能源結算帶來支持
能源交易更多使用人民幣結算，為人民幣帶來結構性支持。我們留意到，2026年首季上海國際能源交易中心的人民幣計價原油期貨成交明顯增加。這反映對人民幣的商業需求較穩定，未必來自投機資金。
人民銀行或會容許人民幣逐步升值以對沖輸入型通脹，但同時會防止升勢失控。2025年下半年曾見類似操作：央行透過較市場預期強的「每日中間價」（即官方設定的參考匯率）引導人民幣走強，同時透過國有銀行買入美元，減慢升值速度。這種節奏顯示當局不希望市場形成單邊押注，避免出口受壓。
對「衍生工具」（即其價值來自匯率等基礎資產的合約，如期權）交易員而言，較適合部署受惠於低波幅及溫和單向走勢的策略。例如賣出「價外」美元看漲期權（out-of-the-money USD calls，即行使價高於現價、要美元大升才有利的期權）並以離岸人民幣（CNH，在香港等離岸市場交易的人民幣）作對手方，可透過收取「期權金」（premium，即賣出期權收取的費用）獲利，因人民幣短時間急升的機會不大。此做法符合未來數周人民幣偏強但仍受控的預期。
