原油價格周一回升，上周回落後反彈。布蘭特（Brent，北海基準原油）重上每桶112美元；WTI（西德州中質原油，美國基準原油）升穿100美元至約103美元，兩者全日升幅均達數個百分點。
布蘭特創一周新高；WTI仍低於4月下旬接近107美元的高位。自2月底衝突爆發以來，油價累升約50%。
海灣局勢升級風險
阿聯酋表示，已攔截12枚彈道導彈（ballistic missiles，採拋物線軌跡高速飛行的導彈）、3枚巡航導彈（cruise missiles，可長距離低空飛行、依靠導航系統飛向目標的導彈）及4架無人機（drones，無人駕駛飛行器），據稱均由伊朗發射。富查伊拉（Fujairah）石油樞紐發生火警，據報與無人機襲擊有關。
美國透過「自由計劃」（Project Freedom）加強在霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，波斯灣主要石油外運要道）的行動，包括出動配備導彈的驅逐艦（guided-missile destroyers，裝備制導導彈、可防空與反艦的軍艦），並動員逾100架飛機及無人平台（unmanned platforms，無人駕駛的空中或海上載具），護送中立商船。伊朗警告美國不要介入霍爾木茲。
報道稱，美國總統唐納德‧特朗普拒絕伊朗提出的方案：以重開海峽換取美方解除對伊朗港口的封鎖。據報封鎖仍然維持，直至達成更廣泛的核協議（nuclear deal，針對核活動限制與制裁安排的外交協議）。
高盛估算，封海與襲擊令全球供應每日減少約1,450萬桶；國際能源署（IEA，International Energy Agency，主要能源政策與數據機構）稱其為史上最大石油供應中斷。高盛亦估計，4月需求或較2月低最多每日360萬桶，主要因航空燃油（jet fuel，飛機用燃料）及石化產品（petrochemicals，用於塑膠、化工等的石油衍生原料）需求轉弱。
市場持倉與需求逆風
去年封鎖引發的大規模供應中斷一直未完全解決，令全球庫存偏緊。美國戰略石油儲備（SPR，Strategic Petroleum Reserve，政府緊急用原油庫存）降至1983年以來最低，意味華盛頓可用來平抑未來油價飆升的空間有限。OPEC+（OPEC加上俄羅斯等盟友的產油國聯盟）亦保持審慎，維持產量紀律以支撐布蘭特在現時每桶約98美元水平。
對衍生品（derivatives，價值取決於原油等「標的資產」價格的合約）交易員而言，這意味隱含波動率（implied volatility，期權價格反映市場對未來波幅的預期）或維持高企，使跨式策略（straddle，同時買入同一到期日的看漲與看跌期權，以押注大幅波動）在捕捉急劇波動時或較吸引。布蘭特—WTI價差（spread，兩種基準油價格差距）在2025年初供應衝擊期間大幅擴闊後，仍是關鍵交易題材；一旦中東再現緊張，海運原油（seaborne crude，主要依靠油輪運輸的原油）價格受影響最大。我們應預期海峽局勢再升級的消息，將令價差再度擴闊。
不過，也要留意需求端在高能源成本一年後出現轉弱跡象。國際貨幣基金組織（IMF，International Monetary Fund，提供全球宏觀經濟數據與政策建議的機構）最新通脹數據顯示，全球總體通脹（headline inflation，包含能源與食品等所有項目的整體通脹）仍頑固高於4%，主要由能源推動，並開始拖慢經濟活動。若出現協同式全球放緩（coordinated global slowdown，多個主要經濟體同時增長減速）訊號，油價或受壓，對過度看好（bullish，預期上升）的持倉構成風險。
