紐西蘭儲備銀行（RBNZ，紐西蘭央行）政策委員普拉桑納・蓋伊（Prasanna Gai）表示，霍爾木茲海峽的供應衝擊（即供應突然受阻，令能源等商品供應減少、價格上升）不應成為「自動加息」的理由。他支持對供應衝擊採取標準的「視作短暫、先不急於反應」做法（look-through，即短期通脹上升主要由供應因素引起時，政策先觀察，不因一次性價格推高而立即收緊利率）。
蓋伊指出，只有在「經濟同步性很高」（即多個經濟體同時走強、需求一起升溫）且「協調機制正在運作」（例如主要央行或政策部門步伐一致、訊號清晰，令市場預期更易被管理）時，才需要預先收緊政策（pre-emptive tightening，即在通脹完全擴散前先加息壓制需求）。他稱，目前未符合這些條件。
中性利率的含意
他亦表示，這次衝擊推高了中性利率（neutral interest rate，即既不刺激也不抑制經濟的「平衡利率」），意味未來政策回復至較正常水平時，基準可能更高。相關言論是在紐西蘭經濟偏弱、且在2025年曾大幅減息的背景下提出。
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RBNZ近期言論顯示，將對霍爾木茲海峽引發的通脹衝擊「先觀察」。這意味短期內加息機會較低，令在短年期紐西蘭利率掉期（interest rate swap，即以固定利率與浮動利率互換的合約，用作對沖或交易利率走勢）中「收固定」（receive fixed，即收取固定利率、支付浮動利率，通常押注利率下跌或偏低）變得較具吸引力。我們認為官方現金利率（OCR，央行政策利率）大概率至少維持不變至2026年第三季。
在紐西蘭經濟基調偏弱下，這種偏鴿立場（dovish，即較傾向寬鬆、支持減息或維持低息）可以理解：2026年第一季GDP增長僅0.2%。同季整體通脹（headline inflation，即包含能源與食品等波動項目的總通脹）仍偏高，達4.0%。不過，決策者明顯更關注經濟增長疲弱，似乎願意容忍短暫的物價壓力，以免進一步打擊經濟。
紐元交易含意
與較偏鷹的央行（hawkish，即更傾向收緊政策、加息抗通脹）之間的政策分歧，例如美國聯儲局維持利率不變，或會拖累紐元。我們預期NZD/USD（紐元兌美元）仍有下行壓力；該匯率自3月以來已跌逾3%。策略如買入認沽期權（put，即在到期前按約定價賣出標的資產的權利，用作押注下跌或對沖）或建立看淡的認沽價差（bearish put spread，即同時買入較高行使價認沽、賣出較低行使價認沽，以降低成本但限制最大利潤）或可在未來數周受惠。
從2026年5月的角度看，市場亦需記住RBNZ去年剛完成一輪大幅寬鬆：2025年合共減息125個基點（basis points，基點；1基點=0.01個百分點，即125基點=1.25厘），以應對明顯放緩。因此，現階段迅速轉向加息，與其近期取態未必一致，亦支持其目前偏審慎、偏寬鬆的訊號。
不過，承認中性利率上升屬重要的長線訊號，不宜忽視。這意味孳息曲線前端（front end，即短年期利率/債息）或仍受壓維持偏低，但長年期債息可能上升，導致孳息曲線更陡（steeper curve，即長短息差擴闊）。因此，交易員對5年與10年期限作過度看淡（例如押注利率大跌、債價大升）的部署需更審慎。
偏鴿央行取態與外部通脹壓力之間的拉鋸，或令市場波動加大。紐元3個月隱含波幅（implied volatility，即期權價格反映市場對未來波動的預期）已升至9.5%，反映不確定性。透過期權買入波動（buying volatility，即押注價格波動加大），例如在下次RBNZ議息前部署跨式期權（straddle，即同時買入相同行使價的認購與認沽，以押注大幅上落但不押方向）或是較審慎的做法。
