美元兌日圓（USD/JPY）由接近160下跌至略低於157，市場認為與日本在亞洲周四晚上很可能入市干預外匯有關。根據日本央行（BoJ）往來帳戶存款數據，以及貨幣市場持倉變化推算，今次操作規模約為5至6萬億日圓（約320億至380億美元）。
估算規模與2024年4月及2022年10月的干預相若。市場指出，USD/JPY 後續走勢取決於政策取向，包括美國聯儲局（Federal Reserve，負責制定美國利率的中央銀行）會否轉向更「鴿派」（即較傾向減息、政策較寬鬆），以及日本央行會否加息。
干預規模及對市場影響
三菱日聯金融集團（MUFG）基本情境假設日本央行今年加息兩次，分別在6月及12月。在此假設下，加上霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，重要石油運輸航道）局勢降溫，預測 USD/JPY 將逐步回落至152附近。
我們再次見到USD/JPY的常見走勢：匯價再度測試150後段，令日本官方干預風險顯著上升。回顧2025年的情況，當匯價逼近160時，當局估計曾以5至6萬億日圓入市，做法與2022年10月及2024年4月的大規模「護日圓」行動相近。
不宜低估干預威力，因為可令匯價短時間急跌。日本財務省（Ministry of Finance，負責匯率政策與外匯干預的部門）近年數據顯示，當局願意動用巨額資金；2024年某段期間干預總額更超過9萬億日圓。對衍生工具（derivatives，以資產價格作為基礎而定價的金融合約）交易者而言，透過期權（options，一種可在指定時間以指定價格買入或賣出資產的合約）為USD/JPY急跌作「保險」的成本，是需要重點監察的因素。
政策分歧與交易部署
核心因素仍是美日利率差距龐大。美國聯儲局利率約5.50%，日本央行政策利率接近0.1%，令「持有美元、沽出日圓」繼續屬於有利可圖的「套息交易」（carry trade，借入低息貨幣、買入高息貨幣以賺取息差）。在沒有政策轉向下，匯價要出現持續、長期大跌並不容易。
不過，市場認為日本央行正接近再次加息。日本核心通脹（core inflation，剔除波動較大的項目後的通脹指標）已連續一年多高於日本央行2%目標，現時約2.2%，令政策部門加息壓力增加。在此環境下，若出現「意外加息」（市場未有充分預期的加息），可成為支持日圓轉強的強力觸發因素。
基於上述情況，交易者可考慮買入 USD/JPY 的「認沽期權」（put options，押注價格下跌、或為下跌風險買保險的期權）。此策略風險可預先界定，並可受惠於干預威脅下通常會上升的「波動」（volatility，價格上落幅度），同時避免匯價若繼續上行而出現無限損失。
另一方面，美國通脹持續，最新按年升3.1%，反映聯儲局未必急於減息，令市場維持「下行會較慢、阻力較大」的判斷。因此，與其期待匯價突然崩跌，更可能是官方行動後出現幾次急跌但幅度受控的回落。
