RaboResearch 表示，英倫銀行（BoE，英國中央銀行）維持利率不變。該行形容立場為「警覺但審慎」，行長貝利（Bailey）稱之為「主動按兵不動」（active hold，即暫時不加息或減息，但密切監察數據，必要時可迅速轉向）。
這個取態旨在同時應對持續的通脹風險，以及經濟活動和就業市況轉弱。報告指，政策取向正由兩者之間的風險平衡所主導。
英倫銀行「主動按兵不動」
RaboResearch 預期，更多貨幣政策委員會（MPC，負責決定利率的決策小組）成員在 6 月會議上會偏向較「緊縮」取態（即傾向加息或維持偏高利率，以壓抑通脹）。不過，這取決於與波斯灣緊張局勢相關的能源成本，會否傳導至英國更廣泛的通脹。
英倫銀行釋出「主動按兵不動」訊號，意思是短期利率雖然維持不變，但決策者會非常緊貼數據。我們認為，這反映當局一方面要壓制持續通脹，另一方面要避免英國經濟明顯放慢。市場因此處於高度戒備狀態，任何重要數據公布，都可能令市場對政策前景的預期快速轉變。
我們預期，6 月會議上支持加息的 MPC 成員數目會增加，但並非必然，幾乎完全取決於中東地緣政治。關鍵在於霍爾木茲海峽（Strait of Hormuz，全球重要石油運輸要道）周邊緊張局勢會否令能源成本持續上升，並推高英國整體通脹。
能源價格與英國通脹
回顧 2025 年底，布蘭特原油（Brent，國際油價基準之一）平均約每桶 85 美元，但今年油價明顯上升。近期波斯灣衝突令油價一度升穿 95 美元；截至今日（2026 年 5 月 1 日），布蘭特報約每桶 92 美元，波幅偏大。這類外部衝擊正是英倫銀行最關注的風險。
本月稍後公布的英國 4 月通脹數據將是關鍵。上次消費物價指數（CPI，用於衡量一般物價升幅的指標）按年升 3.1%，仍然偏高；我們估計在能源與運輸成本上升下，下一次可能升至 3.3%。若核心通脹（core inflation，即剔除能源等波動較大的項目後的通脹，更能反映物價長期趨勢）同樣維持高企，將增加加息理據。
對衍生工具交易者而言，這意味英鎊波動性（volatility，價格上落幅度）未來數周可能上升。我們認為，可考慮買入英鎊看漲期權（GBP call options，即支付權利金後，未來可按指定價格買入英鎊的合約）去對沖或部署，特別是對比取態較「鴿派」的央行貨幣（dovish，即更傾向減息或維持低利率以支持增長）。留意英鎊兌美元期權的隱含波幅（implied volatility，由期權價格倒推出的市場預期波動）可用作衡量市場在通脹報告與 6 月會議前的緊張程度。
在利率市場方面，我們密切留意 SONIA 期貨（以英鎊隔夜指數平均利率 SONIA 作為基準的利率期貨，用來反映市場對未來利率的預期）。若中東緊張局勢再升級，交易員或會賣出短期 SONIA 合約（價格下跌通常代表市場預期利率更高），令市場為「加息機會」重新定價。
不過，風險在於英國經濟可能比預期更弱，迫使英倫銀行繼續維持不變。最新數據顯示失業率升至 4.5%；製造業 PMI（採購經理指數，50 以上代表擴張、50 以下代表收縮）跌至略低於 50，反映輕微收縮。因此，押注加息的交易亦需同時考慮，就業與經濟活動轉弱最終可能令央行繼續觀望。
