黃金（XAU/USD）周五亞洲早段升至約4,630美元，市場因中東緊張局勢再起而轉向避險資產。美國總統特朗普表示，美方將維持對伊朗港口的海上封鎖，市場憂慮霍爾木茲海峽短期內未必重開。
伊朗總統佩澤什基安形容封鎖是「軍事行動的延伸」，並指「不可容忍」。若爭端持續、霍爾木茲海峽繼續關閉，或推高通脹憂慮，並降低市場對減息的預期，從而限制對不付利息的黃金需求（即持有黃金不會像存款或債券般獲得利息收入）。
聯儲局政策前景
美國聯儲局（Federal Reserve，負責制定美國利率的中央銀行）周三維持主要政策利率不變。主席鮑威爾表示，經濟前景仍高度不明朗，中東衝突令不確定性增加。
黃金常被視為「保值工具」（用作保存購買力）及「避險資產」（市場波動或危機時資金流入），亦可作為對沖通脹及貨幣轉弱的工具。各國央行（中央銀行）於2022年增持1,136噸黃金，價值約700億美元，屬歷來最高年度增持；中國、印度及土耳其等均增加儲備。
黃金走勢往往與美元及美國國債（US Treasuries，美國政府發行的債券）相反。利率上升時，黃金亦可能受壓；股市上升時，黃金亦可轉弱。
金價接近4,630美元之際，市場焦點在於：一方面海上封鎖帶來避險買盤，另一方面高利率構成壓力。聯儲局維持利率不變，令持有不產生利息的資產成本仍高，追入需留意一旦地緣政治降溫，金價或出現回吐風險。
期權波動策略
霍爾木茲海峽局勢令黃金期權的隱含波動率（implied volatility，期權價格反映市場對未來波動的預期）急升，黃金波動率指數GVZ（Gold Volatility Index，用以量度黃金期權市場的預期波幅）現接近18個月高位24.5。在此水平直接買入期權成本偏高，時間價值流失（time decay，期權隨時間推進而價值下降）會侵蝕潛在回報。較可取做法是利用高波幅，例如在現有黃金持倉上賣出備兌認購期權（covered call：持有現貨/相關資產後賣出認購期權，以收取權利金）或用價差策略（spreads：同時買入與賣出不同執行價或不同到期日的期權，以限制風險與成本）來界定風險。
需留意央行買盤仍提供支持，2025年央行持續增持，向全球儲備增加逾1,040噸。這類持續需求或為市場提供「底部」，意味每逢回調可能吸引買盤承接；在此環境下，直接做空的風險較高。
衝突對通脹的影響是關鍵變數。最新2026年4月消費物價指數（CPI，用以衡量物價升幅的通脹指標）報3.7%，令聯儲局傾向按兵不動。若封鎖持續，能源與航運成本或上升，令聯儲局更難轉向減息，強化「高利率維持更長時間」（higher for longer）的預期；即使地緣風險未解，金價上行空間亦可能受限。
最後需留意黃金與美元的反向關係。美元因美國利率具吸引力而保持強勢；若中東局勢突然降溫，市場或迅速重返「追息」，美元轉強可能觸發金價急跌。2025年第三季曾出現類似情況：短暫恐慌迅速化解後，貴金屬隨美元走強而急挫。
