美國4星期國庫券（短期政府債券）拍賣孳息率（收益率）升至3.6%。上一輪拍賣孳息率為3.595%。
市場正重新調整對聯邦儲備局（Fed，負責制定美國利率的央行）短期政策的預期，4星期國庫券拍賣利率微升至3.6%。這個細幅上升顯示，市場過去較普遍的假設——Fed會持續減息——正受到質疑。對交易員而言，這意味Fed的「寬鬆周期」（減息周期）可能暫停，需要相應調整持倉。
Fed Expectations Shift
這與最新數據一致：2026年3月通脹報告顯示物價走勢較預期堅挺，扣除食品及能源等波動較大的項目的「核心通脹」為3.1%。勞動市場亦保持韌性，4月初最新數據顯示新增職位達215,000個。我們認為，這組合令Fed有理據在夏季前後維持利率不變，與不少市場定價所反映的情況不同。
在此情景下，可考慮沽出短期利率期貨（以未來利率水平作買賣的合約），例如與SOFR（有抵押隔夜融資利率，美國主流短期利率基準）掛鈎的合約，部署2026年下半年。這做法押注市場會繼續降低對今年進一步減息的預期。回顧以往周期，當Fed在連續減息後暫停，收益率曲線前端（短年期利率部分）往往會在數個月內重新上移。
對Fed路徑的不確定性增加，亦可能推高「隱含波幅」（期權價格反映的市場預期波動程度）。可考慮買入有利於價格大幅波動的期權策略。例子包括在iShares 20+ Year Treasury Bond ETF（TLT，追蹤20年以上美國國債價格的交易所買賣基金）買入跨式期權（straddle，同時買入同一行使價的認購與認沽期權，用於押注波動上升而非方向）。
此環境或對偏重增長的股票構成壓力，尤其是去年受惠於利率下跌的板塊。可考慮為股票長倉作對沖，例如買入主要指數的認沽期權（put，以在下跌時獲利或減少損失），或在部分科技板塊沽出認購價差（call spread，同時賣出及買入不同價位的認購期權，以限定風險並在股價受壓或升幅受限時受惠）。這有助在市場面對「借貸成本短期內不會下降」的現實時，為組合提供緩衝。
