歐洲央行（ECB）在歐元區「滯脹」（經濟增長放慢甚至停滯，同時通脹上升）風險上升之際，維持利率不變。央行聲明提到通脹壓力增加，同時經濟增長的下行風險（增長變差的風險）上升。
最新數據顯示，第一季本地生產總值（GDP，反映整體經濟規模的指標）增長弱過預期。通脹訊號好壞參半：德國整體通脹（headline inflation，把所有項目包括能源及食品都計入的通脹）上升，但核心通脹（core inflation，剔除波動較大的能源及食品後的通脹）下跌。
滯脹風險與通脹訊號分歧
ECB亦引用《銀行貸款調查》（Bank Lending Survey，央行向銀行了解放貸意欲及實際借貸情況的調查），指出信貸審批標準收緊（銀行批貸更嚴）及貸款需求轉弱。這加劇市場對經濟活動放慢、但物價壓力仍持續的憂慮。
文章提到ECB在2011年加息以應對通脹，但其後歐元區經濟更趨停滯。報道指出，在「外生性供應衝擊」（exogenous supply shock，由外部因素造成的供應中斷或成本上升，例如能源供應問題）下，決策者可能不願加息。報道亦提到ECB的「物價穩定」職責，同時憂慮加息會令經濟下滑加深。
ECB很可能繼續按兵不動，因要在壓通脹與支持疲弱經濟之間作艱難取捨。最新數據顯示，歐元區2026年第一季GDP僅增長0.1%；3月整體通脹受能源價格上升帶動，升至3.5%。不過，ECB更重視的核心通脹卻意外回落至2.8%，令是否加息更難決定。
對利率、外匯及股票市場的影響
我們認為，市場可能高估今年再加息的機會，因央行擔心加息會令經濟衰退（recession，經濟活動全面轉差）惡化。這意味與歐洲利率掛鈎的期貨合約（futures，事先約定未來以某價格買賣的合約）在加息預期降溫後，可能被低估。2011年的政策失誤（在衰退前加息）仍影響現時判斷。
此審慎立場或令歐元受壓，尤其相對於仍較進取加息的央行所屬貨幣。美國聯儲局仍傾向「高利率維持更長時間」（higher-for-longer，即利率在較高水平維持更久），息差（interest rate differential，不同地區利率差距）或擴大，令美元更具吸引力。交易員可視為機會買入EUR/USD的看跌期權（put options，一種期權合約：在到期前按指定價格賣出，通常用作押注下跌或對沖風險）。
股市方面，滯脹風險令環境更棘手，限制主要指數上升空間。持續的不確定性意味，歐洲Stoxx 50等指數的隱含波幅（implied volatility，期權價格反映市場對未來波動的預期）或維持高位；較可能受惠的是捕捉價格波動的策略，而非單向押注升跌。
最新一份、2026年4月初的《銀行貸款調查》亦確認，企業信貸審批標準已連續第三個季度收緊。這種「信貸收縮」（credit squeeze，借錢更難、成本更高）會自然拖慢經濟，相當於替央行部分「煞車」，亦支持我們看法：在供應因素推高通脹（supply-driven inflation，因供應受限或成本上升而引發的通脹）的情況下，ECB將極不願再收緊政策（tighten policy，即加息或收緊資金供應）。
