日本銀行維持政策利率在0.75%不變。央行表示，下一步行動預期是加息，原因是核心通脹（撇除短期波動後、更能反映趨勢的物價升幅）逐步接近目標，而實質利率（名義利率扣除通脹後的實際借貸成本）仍然偏低。
在最新《展望報告》中，日銀上調消費物價指數（CPI，用於衡量民生商品及服務價格變動的通脹指標）預測。央行指出，政策正常化（由超寬鬆逐步回到較「正常」的利率水平）將會持續，但會保持審慎，並以最新數據作指引（即「視數據而定」：按通脹、工資、經濟等公布結果再決定步伐）。
通脹走勢與政策訊號
日銀預期核心CPI通脹將逐步上升。預測在2026財年末至2027財年期間，通脹水平將達到與2%價格穩定目標一致的水平，之後大致維持在該水平附近。
日銀現時認為經濟增長風險偏向下行（下行風險較大）。同時，物價風險偏向上行（上行風險較大），尤其在2026財年。
我們認為，日銀雖然今次把利率維持在0.75%，但已向市場暗示下一步大概率是加息。央行憂慮未來物價升得過快，特別是2026財年。這令局面更難判斷：一方面承諾審慎並看數據，另一方面又釋出偏向加息的訊號，加息時間仍不明朗。
在日圓仍偏弱、近日兌美元徘徊於158附近的情況下，匯價急劇波動的風險偏高。可考慮買入日圓看漲期權（在到期前按指定匯率買入日圓的權利）或美元看跌期權（在到期前按指定匯率賣出美元的權利），以防日銀較預期更早行動而令日圓突然轉強。三個月期美元／日圓期權的隱含波幅（期權市場反映的「預期波動程度」）升至12%以上，顯示市場已在部署大波幅走勢。
市場定價與交易部署
市場目前提高了對6月或7月議息會議加息的機會評估，推高短期日本國債孳息率（債券回報率）。可留意與「孳息曲線趨平」相關的衍生工具（以利率期貨、掉期等押注短年期利率上升快於長年期，令長短息差收窄）。此觀點亦受到2026年「春鬥」最終工資協議支持：平均加薪4.5%，為日銀提供更明確的加息理由（工資上升可推高需求與成本，令通脹更持久）。
日圓轉強一般不利日本大型出口企業，或令日經225指數受壓。我們可用日經沽出期權（指數下跌時受惠的對沖工具）作為其他持倉的保護，或部署短期回調。類似情況在2025年亦出現：市場初期加息預期曾令以出口股為主的指數短暫下挫。
由於日銀強調「視數據而定」，市場焦點將落在下一份全國CPI通脹數據。2026年3月核心CPI讀數為2.9%，已增加日銀壓力；若再出現偏強數據，可能迫使日銀在下一次會議採取行動。因此，交易部署宜圍繞這些關鍵數據公布及議息日期，因相關時點最可能觸發波幅上升。
