日本央行在6票贊成、3票反對下，把政策利率維持在0.75%。央行把核心通脹預測上調至2.8%，並把經濟增長展望下調至0.5%。
這次「分歧決定」令市場對6月可能加息的預期升溫。消息公布後，日本債息及美元兌日圓（USD/JPY）隨即波動。
日本央行聚焦地緣政治與油價
日本央行表示，在地緣政治緊張下，正密切留意中東局勢及油價走勢。6比3的投票結果，是植田和男上任以來分歧最大的一次。
日本壽險公司計劃在新增買入日本國債時，以10年期債息達3%作為目標。本文使用人工智能工具（AI，即由電腦程式自動生成內容的技術）撰寫，並由編輯審核。
鑑於日本央行偏向「鷹派按兵不動」（即不加息但語氣更傾向收緊政策、抑制通脹），我們認為6月加息的機會大增；最新全國核心消費物價指數（核心CPI，即剔除波動較大的項目後的通脹指標）報2.9%亦支持此看法。這次分票反映央行更急於壓抑通脹，即使要以增長放慢作代價。做衍生工具（即以匯價、利率等作基礎的金融合約）交易的投資者，可考慮部署日圓轉強，例如買入短期USD/JPY認沽期權（put，即押注匯價下跌的期權）以捕捉下行空間。
USD/JPY近期一度逼近170後，已回落至約165.50，我們認為仍有進一步下跌空間。任何反彈都可視為建立沽盤（即做空、押注下跌）的機會，因財務省進行外匯干預（即官方入市買賣外幣以影響匯率）現更有日本央行政策立場作支撐。6比3的投票結果亦顯示，央行對日圓偏弱的容忍度正明顯下降。
6月議息前的波幅策略
不確定性上升，推高USD/JPY期權1個月隱含波幅（implied volatility，即期權價格反映市場預期的未來波動程度）至12%以上，較2025年底的平靜市況明顯上升。在此環境下，波幅策略（即以波動大小作為主要押注）更具吸引力，例如在6月議息前買入跨式期權（straddle，即同時買入看漲及看跌期權，押注大幅上落、但不需判斷方向）以博取大行情。政策突然轉向的風險，已升至多年高位。
債市方面，10年期日本國債孳息率已升至1.25%，但仍遠低於大型壽險新投資目標的3%。這意味資金未來或會更大規模回流日本，對USD/JPY構成持續下行壓力；日本債息亦可能在未來數月逐步再上。
日圓偏弱的核心因素之一，是日美利差（即兩地利率差距）偏闊：美國聯邦基金利率（Fed funds rate，即美國短期政策利率）仍在4.5%。但日本央行轉向偏緊，或令市場拆解日圓套息交易（carry trade，即借入低息日圓、轉買較高息資產賺取息差）。一旦大量平倉（即把已建立的交易關閉），USD/JPY的下跌速度及幅度，可能較市場目前預期更急更大。
