歐元兌日圓（EUR/JPY）周一在約186.95附近交易，上升0.07%，市場正等待日本銀行（BoJ，日本央行）及歐洲央行（ECB）的政策決定。
市場預期日本央行周二把利率維持在0.75%。焦點在央行訊息（即央行溝通內容），以及會否暗示6月可能加息。
本周央行焦點
市場預期歐洲央行周四維持政策不變，存款利率（銀行把資金存放在央行可獲的利率）維持在2%。央行正等待更多數據，並受中東衝突帶來的不確定性影響。
德國方面，GfK消費者信心指數（反映家庭對經濟與消費意欲的調查指標）於5月跌至-33.3，創逾3年低位；歐元至今反應有限。
中東局勢仍是市場主要推動力。有報道指伊朗向美國提交新的和平方案後，市場出現「降溫」憧憬。不過談判仍陷僵局、油輪已被阻兩個月，原油價格接近每桶100美元。
避險需求（資金流向被視為較安全的資產）及能源帶動的通脹預期（市場對未來物價上升的估算）正影響日圓。歐元則受疲弱增長及政策能見度不足限制；EUR/JPY走勢主要受央行訊號及地緣政治消息左右。
期權市場訊號
本周多間主要央行公布決定，EUR/JPY期權的隱含波動率（期權價格反映的市場預期波幅）上升。1周期波動率升至11.5%，較月度平均大幅提高，反映市場預期將出現較大價格波動，交易員正為匯價突破約187.00的窄幅區間作部署。
市場正密切關注日本央行，其前瞻指引（央行對未來政策取向的提示）將是日圓的主要推動因素。雖然維持0.75%利率已被市場消化，但日本核心通脹（扣除波動較大的項目後的物價指標）仍高於目標，3月錄得2.8%，令市場猜測夏季或會加息。相對2024年初的負利率環境，現時已出現明顯轉變。在此背景下，買入短期限EUR/JPY認沽期權（put option，看跌期權；用作在匯價下跌時對沖）可作為防範日本央行偏鷹派（hawkish，即傾向收緊、加息）的意外。
歐洲方面，市場面對「滯脹」風險（增長停滯但通脹偏高），令歐洲央行政策空間受限。德國消費者信心跌至3年低位令人憂慮；歐元區製造業PMI（採購經理指數；高於50代表擴張、低於50代表收縮）最新報48.5，連續第5個季度處於收縮。經濟疲弱使歐洲央行更難應對由高能源成本「輸入」的通脹（由外部成本上升推高物價），限制歐元上行空間。
核心問題仍是地緣政治緊張令油價維持在每桶約100美元，情況近似2022年的能源衝擊。全球供應鏈受壓，航運成本在過去兩個月已升至約3倍。持續壓力加劇衰退憂慮；持有波動率指數（反映市場波動程度的指標）相關長倉，或買入能源板塊ETF的認購期權（call option，看升期權；可在能源股上升時受惠），可作為對沖局勢進一步惡化的策略。
在多項因素互相拉扯下，單邊押注方向風險較高。較合適做法是以期權建立EUR/JPY「長跨式寬跨」（long strangle：同時買入較接近即市價的認購期權與認沽期權，押注兩邊任何一邊出現大行情），以便在央行公布後匯價大幅上落時獲利。此策略可利用波動上升，同時避免必須預測審慎的歐洲央行與可能偏鷹派的日本央行之間的複雜互動。
